疫苗行业 风险投资下一座金矿

　　疫苗行业 风险投资下一座金矿

　　2009年底，疫苗行业备受全球关注，企业间上市、收购等消息频出。先是科兴成功转板NASDAQ、然后是江苏先声药业宣布收购江苏延申生物50.77%股权并实现控股、再有瑞士诺华8.5亿元收购甲流疫苗生产企业浙江天元生物85%股权，这些交易显

相关公司股票走势

• 天坛生物
• 华兰生物
• 辽宁成大

　　雷曼兄弟公司预测，全球疫苗销售额将以每年18%的速度递增，远远超过整个制药行业年增长4.4%的预期值。而来自中国调研报告网的《2009年中国疫苗市场研究报告》显示,疫苗行业的增长速度有望加快,过去几年疫苗行业的增长速度在15%左右,预计未来几年增速有望达到25%,预计到2012年中国疫苗市场规模接近80亿元。

　　伴随2009年甲流疫情的全球肆虐，不仅使疫苗需求急剧上升，而且开启了国内的疫苗市场，疫苗企业的市场空间将越来越大。目前，我国已成为世界第三大疫苗市场，年销售额在10亿美元。

　　一组来自卫生部的信息显示，目前我国甲型H1N1流感疫苗生产暂不考虑使用国外进口产品，出于质量管控和全球疫苗产能的配置两方面考虑，中国甲型H1N1流感疫苗必须自给自足，受制于国家政策，海外厂商更愿意与国内疫苗商合作。国外药企直接进入国内竞争操作上有障碍，而国家政策正是为了帮助国内疫苗企业成长。

　　另外，新医改方案的诞生，主要是为了解决人们普遍关心的“看病难，看病贵”等问题，解决这个问题的最有效的办法，就是让人们少生病，也就是预防为主。以预防为导向的新医改，必将给疫苗市场带来更大的机遇和市场。

　　从疫苗行业的并购案例分析，疫苗行业的并购价格普遍高于其他行业。据未披露的数据和业内人士估算，2009年第二季度延申生物37.5%股份被先声药业收购，其市盈率要远高于现在风险投资6-8倍的市盈率估值水平；2009第四季度诺华收购浙江天元85%的股份，收购价格比先声药业的收购案还要高。由此可以看出，疫苗企业的估值偏高。

　　而从部分疫苗相关上市公司2008年的年报来看，拥有乙肝、麻疹、麻风二联、麻腮风三联、百白破等多种疫苗的天坛生物2008年的销售收入是60243万元，毛利润42216万元，毛利率是70.8%，以流感疫苗见长的华兰生物2008年的毛利率是67.28%，颇受关注的辽宁成大，其2008年的销售收入为39815万元，而毛利率则高达90%。

　　疫苗生产企业，有着70%以上的毛利率，为何该行业能保持如此高的毛利水平？个中原因，恐怕和疫苗企业之前巨大的研发投入、超长的周期有关。高毛利意味着高回报，因此其股价和平均市盈率水平高于其他行业就很正常。疫苗行业在资本市场上的活跃，也将带来更多的上市、并购的机会。

　　据悉，有可能成为中国创业板上市的第一家疫苗企业的云南沃森在2008年3月成功引入红塔创新投资和深圳长安创新投资为战略投资者而受到广泛关注，公司2008年的销售业绩是8500万元，利润是3500万元。2009年随着冻干A、C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗的上市，公司销售收入可超过2亿元，利润将超过8000万元。中国证监会现已正式受理了云南沃森的上市申请。公司一旦上市，红塔创新投资和深圳长安创新投资在疫苗行业发现金矿的愿景将成为现实，相信风险投资在疫苗行业中会有机会寻找到一座又一座金矿。