化工行业：氮肥整体较平稳 磷肥持续上涨

　　本周涨幅较大的产品：丁二烯(韩国FOB)，5.7%；醋酐(长三角)，7.4%；苯乙烯(长三角)，5.3%；丁苯橡胶(长三角)，5.1%；改性沥青(华南)，7.8%。

　　本周跌幅较大的产品：醋酸(长三角)，-9.0%；醋酸乙烯(长三角)，-7.1%；醋酸乙酯(长三角)，-6.2%；苯酚(长三角)，-4.3%； 液氯(长三角)，-8.7%。

　　醋酸产品全线下挫。本周长三角醋酸价格大跌9.0%，报3050元/吨，主要原因是上游甲醇和液化气价格下滑，带动醋酸系列产品下跌，本周醋酸乙烯、醋酸乙酯也分别有7.1%和6.2%的跌幅，目前价格为7200元/吨和6380元/吨。

　　氮肥价格整体平稳。本周长三角尿素价格上涨2.3%，报1800元/吨，其它区域涨跌不一，整体平稳。美国海湾报价维持310美元/吨，这一价格关系对于国内产品的出口较为有利。目前国内主流出厂报价在1800-1850元/吨，成交价格在1750-1780元/吨。部分企业因前期订单大多执行完毕，又因自身产量较大而开始有库存压力，但是在春耕需求趋旺和天然气供应短缺等供需因素支持下，我们认为氮肥价格仍有上涨空间。

　　磷肥价格持续上涨。本周长三角磷酸二铵价格上涨4.2%，报2500元/吨，月度涨幅达13.6%，主要由于云贵、湖北等地区受工业限电影响，开工下降，二铵价格持续上涨带动生产企业盈利情况好转。需要注意到的是，近期磷肥原料硫磺、硫酸也发生了大幅上涨，二铵生产成本中硫酸占比目前已经上升到24%以上，因此我们认为，拥有硫磺或硫酸资源优势的企业将充分享受行业景气。

　　短期投资视点：在当前时点我们相对看好化肥产品，在经历了08的大起大落和09年的探底回升之后，2010年将是化肥需求恢复之年，而近期中国进口氯化钾大额合同的签订也为其打下了很好的基础，氯化钾进口价格的回归合理将促使钾肥需求回复正常，并进而拉动复合肥、磷肥、氮肥的需求；具体投资思路上，氮肥方面，由于天然气价格改革已经日益临近，煤头尿素企业将相对受益；磷肥方面，根据近期产品和原料的价格变化，我们看好资源优势企业，包括拥有磷矿资源或硫酸供应优势的企业；我们也将密切关注钾肥价格和消费情况的变化。化肥行业重点关注公司为华鲁恒升、湖北宜化和六国化工。另外，电石法PVC企业维持较高景气，对应公司为英力特和中泰化学；同时关注产品涨价受益的纯碱企业山东海化、双环科技和三友化工。