钢铁行业：走势还要看需求 强势复苏是主旋律

　　供需匹配：需求仍然是决定行业趋势的主体因素，我们预计2010年行业需求高增长，呈现强势复苏的态势。供给只是被增长因素，增速取决于需求增速的变化程度。总体上说，行业供需关系得到改善，基本面向好的趋势不变。

　　钢价判断：1)1季度供需矛盾得到缓和，2季度将迎来 需求旺季；2)社会库存虽仍处高位，但涉及库存的三方：钢厂、贸易商和终端用户多数看好2010年钢价；3)成本推动钢价上行，2010年长协矿的涨价预期和焦煤价格稳步上升都会传导到钢价上去。因此1季度末2季度初钢价将会有所表现。

　　板块轮动：上半年中小长材类和资源类将会相对受益，下半年在长协矿价格相对较低的背景下，拥有成本优势的大钢铁和资源类将会相对受益。但无论上下半年谁更受益，均要经受估值考验。

　　投资建议：建议遵循成长性和业绩弹性两条线，把握三类公司：第一，钢材产量有高增长的公司；第二，资源产量有增长或者资源状况有改善的公司；第三，业绩弹性大的公司。综合这三点并在估值约束下，我们重点推荐：太钢、鞍钢、宝钢、新钢、首钢、凌钢，建议2010年重大钢、轻小钢，时间窗口选择在需求较弱的春节前后。