石化行业：风格转换难以持续 股票上涨困难

　　投资要点：

　　元旦已过，天然气价格未动。值得投资者欣喜的，首先是中石油集团放弃了在2007年与澳洲Woodside公司购买450亿澳元天然气的初步协议。这反映出公司过去未体现出来的灵活性。具备这样的灵活性，我们可以预期公司的经营继续令投资者满意。

　　风格轮换是12 月份中石化跑赢大盘的主要原因。随着2010年的到来，风格转换再次如过往云烟难以为继了。石油石化2010年面临的最大问题依然是公司的成长性。我们认为中石化集团未来向股份装油田资产的举动就是为了解决公司现有资产成长性不足的问题。这一行动并不取决于权证能否行权，而应看做公司既有的战略。

　　除消化海上石油库外，目前还有两点主要因素影响油价：包括中国在内的主要消费国继续增加战略储备的意愿和与伊朗局势。我们认为在目前80美元的原油价格下，包括中国在内的主要消费国继续大举增加战略储备的动力存疑。伊朗国内改革派与强硬派的冲突，正是西方乐于见到的。伊朗在核问题上面临着巨大的国际压力。他试图以尽可能少的让步避免遭受军事打击的策略很难说不会突然失败。最近10余天国际油价突然上涨即反映了投资者的这种预期。我们所担心的是在伊朗大举投资的公司面临着潜在的风险。

　　在目前的时点，我们首推广汇股份，推荐的理由是公司的价值重估。