年关忙甩债权包袱 关联方另类红包扮靓上市公司

郭晨凯 制图

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　　⊙记者 赵一蕙 ○编辑 李小兵

　　岁末之际，上市公司除补贴多外，转让债权也多了起来。从12月下旬至今，包括五粮液、S*ST恒立、南通科技、ST铜城在内的多家公司纷纷将手头部分债权脱手。这些债权账龄长、回收难度大因而账面净值减值较大， 上市公司通过交易各有所“赚”。

　　最典型的案例当属五粮液。2009年12月31日，五粮液宣布将子公司对中科证券的账面值8295万元债权转让给大股东宜宾市国资公司，转让价格按账面值平价转让。尽管这次转让看上去五粮液并没有“赚”，实际上却化解了子公司8000余万元的投资风险，使得五粮液卸下了一个“包袱”。

　　其实若不是关联方接手，一般企业并不会无缘无故接受风险较大的债权，因此，上市公司的不良债权的转让对象，多半是关联企业。目前统计的6家公司中，五粮液、南通科技、*ST铜城均系关联方接盘。如南通科技于去年12月29日宣布将所持的运纬达公司账面原值2593万元债权以账面净值1826万元转让给关联方兴业资产公司，而转让的原因系运纬达公司已处于歇业状态，上述债权发生坏账的可能性较大。由此看来，相较于债权质量而言，这类债权的转让无疑是一件划算的买卖。

　　另一特点是ST公司占到一定比例，尤其是像S*ST恒立、*ST铜城这样已暂停上市的公司，都通过上述行为来减轻公司历史包袱。如*ST铜城就以高于账面净值的价格转让了债权。公司于去年12月18日宣布，以1200万元将对甘肃中财联合投资有限公司其他应收款转让给第一大股东兴业玉海，账龄4至5年。截至2009年11月底，上述账面原值2780万元的债权的账面净值已经变为1075万元。

　　同样面临退市压力的S*ST恒立则是将经营中账龄五年以上的应收账款等总计约2600万元的对外债权整体“打折”转让。由于转让的对象是湖南省资本营运服务中心而非关联方，转让价格打折幅度就显得较大，总计价格为1200万元，但是此举还是可以为公司增加约1200万的净利润。

　　还有一种情形是，上市公司转让股权的同时，为确保转让顺利进行，会将对标的公司的债权一并转让。如三九医药是在转让三九连锁股权的同时，为了方便股权顺利进行，以8705万元折价转让了其对该公司1.06亿的债权。

　　比起财政补贴这样直接的“现钱”，上市公司转让债权虽然也能带来一定收益并且化解一定的风险，但相对来说，转让债权的法律关系较为复杂，且除了将风险转手给关联方外，也少有其他途径可以转让债权。 (来源：上海证券报)