大盘股发行放缓利多交易所信用债

　　来自申银万国的研究认为，2010年1月份市场将继续关注新股发行对交易所信用债的影响。回顾2008年1月和2009年1月，交易所信用债均出现较大幅度的上涨行情，而当时最重要的触发因素在于新增资金需求，2008年对应债券基金的扩容，2009年对应券商理财产品的扩容，且债市整体环境不错。

　　而在2010年的1月份，首先债市整体环境面临一定的政策性风险，其次可期望的新增资金需求来源相对有限，因而交易机会的空间可能很难较前两次大。不过，申银万国固定收益分析师屈庆指出，2010年仍可关注部分新股资金对信用债的需求。

　　首先，从2010年全年来看，如果新股持续供应，形成稳定的新股申购资金，预计将考虑维持信用债加质押回购的方式申购新股，尤其是新股申购收益在高发行价格和低中签率的冲击下下降，导致投资者将更关注高收益债的配置价值。

　　其次，新股申购资金考虑的因素包括申购收益和申购效率两方面，有时候申购效率可能影响更大，因为大盘股可以动用的资金远超过小盘股，而信用债在需要动用大量资金的时候一一质押比较麻烦，且质押后不一定能满足资金需求，所以前段时间可以看到不能质押的高收益债调整幅度最大。

　　分析人士表示，预计1月份新股发行频率依旧难以下降，而大盘股高峰过后，部分申购新股的资金需求可转向信用债，且近阶段假期较多也将成为有利因素。