汽车业：行业增速放缓 或致盈利水平下降

　　CBN综合

　　金元证券近期发布的研究报告认为，随着购置税刺激作用减弱，汽车业2010年销量增速将放缓，行业盈利增长也会随之大幅下降。预计2010年汽车行业上市公司收入增速15.6%，盈利增长10%，2011年则可能会面临周期性拐点。2010年汽车板块将同步于大市，整体投资机 会不大。

　　报告指出，根据调查显示2009　年购车者中有89%是冲着购置税减半而来，但2010　年购置税上调至7.5%，对消费者的刺激作用已经大幅降低，再加上12月政策“末班车”效应，汽车市场肯定出现需求提前透支现象。预计2010年行业增速放缓将在2010年3月后逐步显现。2012年购置税优惠政策预计会完全退出，2012　年行业预计增速12%。

　　报告指出，通过回归分析,当销量增速在18%以下时，利润增长速度会慢于收入增长速度，而当销量增速低于13%时盈利会出现负增长，利润率也会下降。从2002　年开始，我国汽车行业已经经历两轮半周期，每次景气时间都不超过2年，随着2011年新增产能的释放，行业可能再次出现供大于求。

　　报告认为，2010　年汽车板块将同步于大市，而2011　年或将落后于大市。从动态市盈率来看，目前整车板块市盈率处于合理估值区间的上沿，平均动态市盈率约30倍，龙头企业约25倍，还未出现明显泡沫，考虑到2009年年报存在超预期可能，在每股收益大幅上升的情况下，整体估值水平会有所下降，总体而言2010年汽车能够维持同步大盘的走势，合理估值区间15到20倍。

　　报告认为，2010　年整体板块投资机会不大，看好龙头企业表现。推荐组合是:上海汽车、一汽轿车、华域汽车、江淮汽车和大洋电机。 (来源：第一财经网)