桂浩明：股指期货难改市场趋势

　　桂浩明

　　A股保持了5年的新年股市“开门红”行情，在今年没有能够再现。究其原因，实际上从去年12月份起，大盘就已经开始走弱了，所谓的“跨年度行情”不复存在。只是到了月底前的最后几个交易日，由于市场传闻过完年就将推出融资融券与股指期货，这才使得一些大盘股有所动作，从而推高了股指。

　　股市在新年第一个交易日下跌后，很快又受到新的利空袭击：央票利率及央行回购利率打破5个月来维持不变的局面，出现了上涨。虽然，仅仅是4个基点的上涨，很难说有多大的实际意义，但是其对人们心理层面的影响是巨大的。结果导致了从商品期货到股票的全面下跌。虽然在周五的时候，股市在进一步探低以后有了回升，但是与去年年底时相比，沪市在这一周还是出现了2.48%的下跌，而深市的跌幅则是3.16%。

　　新年股市开局不佳，这应该是很让人失望的一件事情。实际上它也启示人们，对今年全年的行情，应该持一种比较谨慎的态度。实际上，现在不但是扩容压力很大，同时流动性也有收紧的动向。在这种情况下，股市如果仅仅是依靠业绩向好这个因素，恐怕是很难走高的。毕竟，在缺乏资金推动的情况下，大盘就没有真正意义上的活力，再好的股票，也只能是价格被低估。

　　在周末收市后，证监会发布消息，称国务院已经原则批准开展融资融券与股指期货试点。这是中国资本市场建设方面的一件大事。此举对于完善市场结构，提高权重股的估值水平都有重要意义。受此影响，下周股市会出现由权重股引领的反弹行情。不过，由于事件本身市场已经有所预期，而且无论是融资融券还是股指期货，其作用都是双向的，即涨时助涨，跌时助跌，不会根本改变市场的运行趋势。因此，在由此所引发的行情恐怕也是相对有限的，不能预期过高。在市场资金面仍然趋紧的大背景下，大家对后市还是应该相对谨慎一些，特别要避免盲目追高，提防行情冲高回落。

　　(作者为申银万国证券研究所市场研究总监、首席市场分析师)