融资融券股指期货终落定 四大遐想或提振后市

证监会发布《证券公司融资融券业务试点管理办法》(2006年8月1日起施行)。

　　沪深交易所发布《融资融券交易试点实施细则》。

　　2006年 8月21日

　　2006年 8月29日

　　中证登发布《中国证券登记结算有限责任公司融资融券试点登记结算业务实施细则》。

　　证券业协会制定并 公布《融资融券合同必备条款》和《融资融券交易风险揭示书必备条款》。

　　2006年 9月5日

　　2008年 4月8日

　　证监会就《证券公司风险控制指标管理办法》、《关于进一步规范证券营业网点若干问题的通知》(征求意见稿)、《证券公司分公司监管规定(试行)》公开征求意见。

　　国务院正式出台《证券公司监督管理条例》(2008年6月1日起实施)、《证券公司风险处置条例》。

　　2008年 4月25日

　　2008年 10月5日

　　证监会宣布启动融资融券试点。

　　2010年 1月8日

　　证监会相关部门负责人8日表示，国务院已原则上同意开设融资融券业务试点。

　　监管部门、交易机构和证券公司已经筹备股指期货和融资融券业务达多年。上周五，融资融券股指期货最终落定。证监会相关部门负责人表示，国务院已原则上同意开设融资融券业务试点。开设融资融券业务将按试点先行、逐步推开的原则实施。同时，股指期货准备工作中还包括出台适当性管理制度、机构参与办法等细则，预计准备工作耗时三个月。这些信息引发市场四大遐想。

　　第一遐想

　　期待红色星期一

　　近期大盘在3300点附近压力明显，上周指数呈现高开低走趋势，尽管随后指数在走势上有再次冲击该关口的动作，但权重股的乏力和消息面上的偏空使得指数再次无功而返，造成短线盘中获利回吐和指数震荡回落，上周收一根带上下影线的中阴线，成交量较前期同比有所放大。

　　业内人士认为，国务院明确表示批准融资券和股指期货，对于缓解近期大盘流动性受压和明显的跌势市道，将构成一大利好，能够增强投资者对市场的信心。另外，融资融券和股指期货可以是一对相互促进和补充的投资工具，在跌势明显的状况下，其有效活跃市场，增强投资者信心的作用更加可期。

　　不过，也有市场人士认为，前段时间受该消息的影响，相关股票已经涨幅不少，尤其是最近一些券商股表现都不错。加之在股指期货推出前，资金抢筹使得蓝筹股出现明显的溢价，小盘股涨幅已经不小，从分散风向的角度看，由那些存在业绩支撑的大盘股引领市场走高的可能性比较大。

　　另一些分析师认为，3300点的技术压力不可忽视，新业务推出可能不会抵消技术关口的负面影响，因而，作为阶段性市场整体趋势的颓势，可能短时间难以改变。

　　第二遐想

　　券商及参股券商股续涨

　　业内人士一致认为，对于融资融券、股指期货业务的推出，券商板块直接受益。业内人士假设了两种可能情形，第一种情形，在不考虑外部融资的情形下，以2009年的证券业净资产和收入为基数，假设证券公司30%的净资产用于融资融券业务，客户资产周转倍数在10倍以上，则产生的融资融券利息收入为77亿元，代理买卖证券业务净收入为12.9亿元，融资融券利息收入占2009年营业收入的比重为4.07%，两项合计对2009年净利润的提升幅度为8%。

　　第二种情形，考虑证券金融公司等主体拥有融资途径，假设融资融券规模达到证券公司净资产的2倍，则融资融券利息收入占2009年营业收入的比重为27%，两项合计对2009年净利润的提升幅度为32%。

　　对于股指期货的推出，业内人士认为间接影响大于直接影响；长期影响大于短期影响；大券商受的影响要大于小券商。

　　所以，新业务的推出是股价的上涨催化剂，这也就很好的解释了上周市场券商股活跃的一个重要原因，有一部分资金已经潜伏券商股，说明对周一的上涨已有良好的预期。可以重点关注光大证券、海通证券、国元证券和中信证券。

　　还有一种看法则认为，此利好对券商是长期利好，短期不会对券商收益有所帮助。其次，前期券商股有了一定的涨幅，不排除周一券商板块出现高开低走的行情，来兑现收益。

　　第三遐想

　　大盘股将成今后市场焦点

　　上周市场，前期抗跌的基金重仓股上海汽车周跌幅超过12%，中国石化周跌幅超过7%，沪市跌幅2.48%，而深市跌幅只有1.12%，大盘蓝筹股经历年前的活跃之后重新回归常规的冲高后的调整格局。

　　分析人士认为，股指期货、融资融券的推出将会再次启动权重股上行，权重股有望成为今后一段时期的市场焦点。海外经验表明，指数成分股在股指期货推出后会产生相对溢价。融资融券的推出直接利好大盘股，溢价会更高；更多的资金会从小盘股流向大盘股，大盘蓝筹股存在的投资机会将多于小盘股和概念股，且融资融券制度将给证券市场注入资金。

　　有专家分析认为，预计融资融券将带来1900亿的新增资金，给投资大盘蓝筹股以资金保障，有利于市场整体估值的提升。

　　分析师认为，即将推出的股指期货以“沪深300”指数作为交易标的可能性最大，这使得沪深300的权重股近期可能会受到资金追捧。

　　其中，大权重股集中的银行、券商、保险、钢铁等行业，受估值偏低、基本面向好、股指期货推出的合力驱动，有望引发阶段性蓝筹行情。

　　第四遐想

　　有望启动银行板块

　　机构分析认为，股指期货有望成为银行股的重要催化剂。目前银行股约占沪深300指数权重的21%。随着股指期货推出预期的加强，银行股作为对冲风险、提高股指期货定价话语权的工具，其配置意义将日益得到重视。

　　据数据显示，银行业市盈率较沪深300折价率目前已达41%左右，比历史平均折价率高10%；行业市净率较沪深300折价率也有18%，高于2008年以来平均值16%。

　　无论从哪个方面看，银行业估值水平都处于低位。股指期货对银行业更重要的影响在于投资者心理层面，在基本面判断分歧不大的情况下，要改变市场对于银行业的观望情绪，需要的是某种实质性的、足以引发市场热情的催化剂，而股指期货作为酝酿多年的金融创新满足这一条件。剔除估值因素，沪深300权重高的银行股受益股指期货程度较高。沪深300权重最高的银行依次为招商银行、交通银行、民生银行和兴业银行。建议重点关注估值有安全边际的民生银行、招商银行、兴业银行、深发展、浦发银行、交通银行和建设银行。（责任编辑：关婧）