华尔街投资大师看空中国经济

　　凭借成功预测安然（Enron）和其他一些好得令人难以置信的公司倒闭的命运，詹姆斯·S·查诺斯（JamesS.Chanos）跻身华尔街大富豪之列。

　　现在，富裕的对冲基金投资者查诺斯，正致力于戳穿全球最大企业“中国公司”（China Inc.）的迷思。

　　正当全世界大多数人指望中国帮助全球经济摆脱衰退之际，查诺斯发出警告：中国被过度刺激的经济并不会像大多数经济学家所预测的那样持续繁荣下去，而是会走向崩溃。在投机性资本浪潮助推下，中国高歌猛进的房地产业看起来“比迪拜的情况糟糕1000倍——甚或更糟。”他烦躁地说。他甚至怀疑，令人瞠目、超过8%的经济增长率是粉饰出来的结果。

　　“判断泡沫存在的最好证据是过度信贷，而不是过度估值，”最近在参加CNBC（美国全国广播公司财经频道）一档节目时，他这样说道。“没有哪个地方的信贷过度问题比中国更加严重了。”他计划这个月末在牛津大学发表演讲，阐明他的观点。

　　作为美国最有名的做空大师之一——认定某个公司的战略会失败，并为此投下巨额赌注——查诺斯的看法与对中国的主流观点截然相反。大多数经济学家和政府预期，在中国政府5860亿美元救市计划余额（这项计划于去年开始实施，旨在提振出口和国内消费）的刺激下，中国经济将在今年继续保持强劲的增长势头。

　　然而，做空中国并非易事。因为中国政府不允许外国人投资国内股市，查诺斯说他正在搜寻其他的下注方式，比如关注与建筑和基础设施相关，销售水泥、煤、钢铁和铁矿石的公司。

　　现年51岁的查诺斯是纽约尼克斯联合基金公司(KynikosAssociates)的掌舵人。管理着60亿美元的他，并非唯一一位中国怀疑论者。但他当然是其中最有名气、最直言不讳的一个。

　　尽管他的众多先见之明成为了现实——除了预测安然公司垮塌外，他也洞察到了泰科国际有限公司（TycoInternational）、“波士顿市场”（BostonMarket）快餐连锁店、住宅建造商以及一些世界最大银行即将出现的问题，但他的诋毁者表示，查诺斯对中国和中国经济所知寥寥，甚或说一无所知，不要理会他的这番看空言论。

　　“我发现了一个蛮有趣的现象，一些10年前连中国这个词还不会拼写的人，现在突然成了中国通，”与乔治·索罗斯（GeorgeSoros）一同创建量子基金，现居于新加坡的吉姆·罗杰斯（JimRogers）这样说道。“中国经济并未出现泡沫。”

　　查诺斯的同事承认，查诺斯仅仅是在去年夏天才开始兴趣盎然地研究起中国经济问题，他向许多专家发送电子邮件，寻求他们对中国经济的看法。

　　但看空中国经济的，并非只有他一人。这些人认为，有越来越多的证据显示，中国的经济刺激计划和激进的银行信贷正人为地创造需求，由此引发巨额不良贷款风险。

　　“在中国，他似乎看到了呈几何数的过度行为，而这正是他数十年来抨击的对象，”查诺斯的老朋友，《格兰特利率观察家》（Grant"sInterestRateObserver）的编辑吉姆·格兰特（JimGrant）这样说道。“他极其关注市场的无节制行为，并从中获利，他就是干这个的”。

　　查诺斯以正在研究中国为由，拒绝接受《纽约时报》采访。但他已经开始传播这样的观点：中国奇迹让许多投资者无视这个国家过度生产商品的风险。

　　在接受Politico网站采访时，他警告说：“中国人正在制造大量无法售出的产品，这是一个极其危险的信号。”

　　去年12月份，在接受CNBC采访时，查诺斯透露他已经开始作空头交易，期待着从中国经济崩溃中获利。近几个月，越来越多的分析师以及中国官员也警告说，中国或许出现了资产泡沫。

　　巨额刺激资金和创纪录的银行信贷（去年的贷款额度预计是2008年的两倍），将数十亿美元注入到经济之中，促使经济重新恢复增长。

　　但许多分析师现在认为，这些资金，连同从境外流入的“投机性资本”，已经积聚到了股市和房地产市场。

　　造成的结果是，房价飙升，2008年早期建筑热潮又重新恢复——查诺斯和其他人认为这纯属过度浪费之举。

　　“中国经济即将破产”，章士敦（Gordon G.Chang）说。他曾经在2001年出版的著作《即将崩溃的中国》（TheComing Collapse ofChina）中发出过此类警告。

　　朋友和同事说，查诺斯很喜欢与大众背道而驰——即便这里的“大众”还包括另两位投资界巨擘沃伦·巴菲特（Warren E.Buffett）和威尔伯·罗斯(Wilbur L. Ross Jr.)。

　　生来就特立独行的查诺斯，喜欢在公司发布的公开文件中搜寻欺诈和欺骗性会计手法的蛛丝马迹，然后判断这支股票是否被高估，是否会下挫。他麾下的26位员工，正在纽约和伦敦的办事处中搜寻与中国相关的信息。

　　“他的预测记录相当骄人，”黑石咨询服务公司副总裁拜伦·温恩（ByronR.Wien）说，“他并非见不得光的江湖术士。我对中国经济持乐观态度。”

　　查诺斯在密尔沃基市长大，父母是一家干洗连锁店的老板，他还有2个兄弟。在耶鲁大学医学院预科班学习了一段时间之后，查诺斯转入经济学系，如他所说，这样做是出于对市场运行方式的浓厚兴趣。

　　根据《屋子中最聪明的人》（The Smartest Guys intheRoom，这本书详细描述了安然公司从崛起走向毁灭的过程）一书对他经历的记载，我们可以在一本名为《反向投资者》（TheContrarianInvestor）的书中找到查诺斯的投资哲学。

　　大学毕业后，他进入华尔街。在1985年创办自己的公司之前，查诺斯曾先后在许多投资中介机构工作过。根据他后来的说法，之所以要独立门户，是因为华尔街中介机构推选股票的方式让他非常失望。

　　尼克斯联合基金公司是一家专门针对股价下跌下注的公司。2002年，安然公司倒闭，查诺斯在出席众议院能源和商业委员会召集的听证会时，陈述了一番他的投资理论。他说，他的公司寻找那些似乎夸大收益的公司（比如安然）、有缺陷的商业计划的受害者（比如许多互联网公司），以及那些从事“明目张胆的欺诈行为”的公司。

　　一些华尔街人士和普罗大众看不起做空者，这种情况一直令他备受困扰。

　　许多人指责做空者加剧了2008年秋季的股市抛售浪潮，此后，这种做法被暂时禁止。现在，监管层正在考虑是否限制空头交易。

　　查诺斯经常阐述空头交易近些年来在识别安然公司、波士顿市场快餐连锁店和其他“金融灾难”的过程中所发挥的关键作用，以此回应这种投资手法的质疑者。

　　“在寻找、辨认这些坏家伙方面，做空者经常扮演的是"治病救人"的角色。”他说。

　　（文章来自《东西》。）