来源：上海金融报
作者：李茜
2010：黄金仍有戏
2009年理财市场最大的惊喜莫过于黄金的"启动"。虽然此前黄金已维持了近8年的慢牛行情，但消费性始终大于投资性。去年，黄金开始一路高歌猛进，牛性尽显。但在黄金大牛市的背景下，投资者仍然面临价格波动的巨大风险。在这种情况下，2010年黄金
金价波动吸引市场眼球
1月9日，国际黄金期货在经历下跌、盘整后，温和收高。其中，纽约商业交易所成交量最高的黄金2月合约收于1138.9美元/盎司，上涨5.2美元，涨幅为0.5%。统计显示，上周国际金价价格周增长约3.9%，是近6周来首次正增长，这个消息让市场上的黄金投资者稍稍舒了口气。
事实上，2009年是名副其实的"黄金年"。金融危机下，全球股市暴跌，基金、原油、有色金属、农产品等大宗商品遭遇重挫，惟有黄金"熠熠生光"。国际金价在人们认为价格过高的一片质疑声中，缓缓上行，最终成为去年最受瞩目的投资品种，也给2010年市场留下了一个谜：突破了历史高点的黄金还会继续上涨吗？
回想2009年伊始，投资者们对黄金的态度还没有像现在这样"爱恨交加"。那时，由于金融危机的影响，投资者看中黄金的避险功能，大量买盘推动了金价，使黄金在整体市场元气大伤的情况下，依然保持了"风景独好"的局面。2009年黄金以874.5美元/盎司开盘，开局之后曾遭遇小幅下跌，但由于市场担心美国经济出现第二波金融海啸，黄金又开始重新升温。春节期间，黄金价格开始上涨到900美元。当年2月20日，每盎司黄金在时隔将近一年后再次突破1000美元关口，冲到了1006美元。但其后，全球股市开始强力反弹，显示经济即将开始复苏，避险需求减少，黄金最终没能站稳1000美元大关，开始向下盘整，并在910美元附近反复震荡。不过，也就是从这时起，黄金的走势令业内人士觉得有些"看不懂"。
在其后的时间里，黄金缓步展开慢牛行情，并没有像很多专业人士预测的那样一蹶不振，反而在9月8日盘中最高冲破1000美元大关，确立了年内黄金牛市的主基调。在9月份之前的几个月里，黄金价格走势一直呈"温吞水"之势，不紧不慢地行进着，有时涨有时跌，不少投资人士甚至觉得这次黄金不会有什么大作为，应该和之前几次冲顶1000美元后的表现差不多。实际上，从后面的情况来看，当时黄金的这段盘桓岁月也正在为下半年的"突飞猛进"夯实基础。
10月14日，国际金价创下1072美元/盎司的历史高位，其后受印度购买200吨黄金消息的刺激，黄金快速冲高突破1100美元。12月2日，黄金突破1200美元。12月3日，黄金上触每盎司1227.50美元的历史高点，年度涨幅已经接近40%。不过，就在人们认为黄金终于迎来前所未有的牛市行情时，姗姗来迟的盘整却又给市场来了个"出其不意"。12月4日，在好于预期的美国就业数据推动美元走强之下，纽约商交所黄金期货收盘下跌近50美元，收于1169.50美元，跌幅达4%，创下一年来的最大日跌幅。此后的12月8日，全球最大黄金ETF基金SPDRGoldShaes减持了13.72吨黄金至1116.25吨。不少机构投资者开始认为短期内黄金积弱难返，纷纷选择减持避险。至此，长达一个月的国际金价单边上涨行情，终于被美元指数的上涨所抑制。
在2009年的最后一个月里，黄金的价格一路震荡向下，从最高点1227.5美元/盎司跌至1092.9美元/盎司，跌幅近11%。但是，1100美元像一道防御线，金价在跌至这个价位后，就没有继续下跌，反而开始了高位长时间徘徊。随着时间推移，这种状态延续到了新的一年。上周是新年的第一个交易周，显然黄金的表现还算是给了投资者一个"开门红"，但接下去走势如何，业界众说纷纭。不过可以肯定的是，目前黄金的主要属性已由之前的消费性开始向投资性大幅倾斜，在2010年里被当成投资工具的黄金，无疑还会紧紧吸引市场的眼球和投资者的荷包。
2010仍然有戏
突破1000美元/盎司的黄金可谓高价，但是很多业内专家表示，投资者或许要开始适应高价黄金时代的来临，并随之调整自己的投资思路和模式。
最近一段时间，猜测2010年的金价区段已经成了各权威机构最乐此不疲的事情。目前，诸如德意志银行、巴克莱银行、法国巴黎银行、美国银行还有许多中国金融机构，都已经开始对2010年的黄金市场进行展望。
摩根大通的预测是，2010年初金价升至每盎司1050美元至1100美元之间；德意志银行的预计是，金价在2010年将会稳固在每盎司1100美元以上，该银行全球市场分析师高登表示，支持2010年黄金市场价格的一个重要因素是全球黄金的供求关系，总体上看，供应量跟不上需求的上行。另外，中信证券也认为，2010年第一季度，金价在美元的反弹走势影响下，将继续在1000美元大关上方附近积蓄动能。随着宽松货币政策的继续实施，在第二季度因流动性增加导致的通胀预期或再度抬头，将使金价站上每盎司1200美元。
在一系列看多的机构中，巴克莱银行的研究报告最为乐观，称由于全球各大央行继续维持极低的利率水平，预测2010年上半年商品市场的投资需求将继续保持强势，黄金价格到2010年年中之前可能触及每盎司1500美元，且在黄金的带动下，未来两个季度里，贵金属价格将大幅反弹。
当然，也有不少机构提醒投资者要开始注意风险。东证期货表示，现阶段美元长期看跌的思路维持不变，但黄金是否继续看涨很难确定，至少1200美元已经到达一个休息站，未来一段时间，价格维持在1150美元至1200美元的高位震荡区间。同时，中国银行、法国巴黎银行等机构也同时提示，2010年黄金市场风险依然存在。随着量化宽松政策的终结和一些获利了结的产生，市场流动性可能会下降，而美元则会反弹，预计黄金在2010年年中将有些疲软。法国兴业银行甚至表示，目前一些国家中央银行的投资经常失准，印度央行购买IMF黄金的行为就表明金价见顶。
申银万国黄金分析师杨诚笑认为，美元与资金动向应该是投资者判断金市的关键。他表示，从
CFTC（美国商品期货交易委员会）最新公布的COMEX（纽约金属交易所）黄金持仓数据来看，目前基金净多持仓尚在高位横盘，为230489张，从黄金的此波上涨前长达一年半的头肩底形态构筑来看，这波涨幅绝对不会就此终结。2010年全球经济的主基调将由撒钱转为收钱，这也将造成黄金在新的一年中可能面临流动性收缩的风险，但收缩流动性对于美国为首的各国政府来说，绝对是一件最棘手的麻烦事，经过这波金融危机洗礼的全球经济在深感现行国际货币体系格局的弊端之余，今后无疑将会愈发看重黄金的价值。
有业内人士表示，目前美国实行的零利率政策，使美元替代日元成为套息货币，大批息差套利资金流入包括黄金在内的大宗商品，新兴市场股市和债市都成了资金流向的主要目标。这种套利交易将在美联储收紧流动性和加息前持续。
经易金业高级黄金分析师顾海鹏更直接表示，从目前掌握的情况分析，2010年一季度以前，金价将维持易涨难跌的格局。他指出，从目前的流动性上看，基础货币的供应数量和增速已经远远超过了商品与服务产出的增长速度。2009年前三季度，中、美、欧M2供应量合计达27935亿美元。从现在所看到的经济先行指标和滞后指标来看，现在的繁荣不能充分代表未来能够持续，至少看起来好得不那么踏实。随着大量的货币投入到市场中来，美国短期国债利率将快速地开始回落，而且回落的水平已经是2007年次贷危机爆发前的水平了。在这个回落过程中，全球资产价格逐渐回升，金价也逐渐地从最低点，也就是近两年的680美元逐渐开始上升，一直到去年最高的国际现货金价1226美元/盎司。
数据显示，2009年12月3日黄金最高曾涨至1226.52美元/盎司，相比2008年10月24日低点的682.47美元/盎司，一年多来累计大涨约为80%；相比1999年8月25日黄金最低点252.10美元/盎司，10年后黄金的最高价是当年最低价的4.87倍。
"今年黄金年度的简单平均价会在1160美元/盎司；与去年相比，大体幅度是上升15%至16%的水平。这一价格预测结论只是根据10年来黄金年度平均上升水平进行的预测。对于投资者来讲，如果以年度来投资，在年度均价以下买入黄金，会取得比较合理的投资回报。"顾海鹏表示，目前黄金已经步入"千元时代"，想再低价买金已经不太现实。
民间投资热情高涨
黄金价格屡创新高，投资者的热情也异常高涨。世界黄金协会的数据表明，公众对于黄金的看法，正在从消费品转向投资品。如投资金条、黄金T+D、纸黄金等等，都因黄金价格的大幅涨跌，而出现了大量的投资机会。
以国内银行的纸黄金业务为例，交易所Au99.99品种的价格从2009年初的190元/克附近涨至今日的240元/克左右，涨幅高达26.3%；在2009年开始试点的黄金T+D业务，也因其具有倍数放大的杠杆和双向交易的特性，赢得了部分投资者的关注。而保守型的金条投资者也同样出现了大幅获利。高赛尔黄金首席分析师王瑞雷表示，目前实物黄金的回购需扣除大概2元/克的手续费，即便如此，由于黄金单边上涨，只要其价格上涨10元/克，投资者回购1公斤黄金就可获利8000元。正是由于如此，在国际金价进入每盎司1100美元至1200美元之后，一些投资者抛弃了先前观望的情绪，追涨情绪明显出现。
当然黄金也有大幅震荡的时候，比如2009年11月17日，国际现货黄金曾冲高至每盎司1140美元附近，随后遭遇重创，重新跌回1100美元附近。投资黄金T+D与黄金期货的投资者由于可以双向操作，不少人同样获利满满。只要市场有波动，就有盈利，显然2009年的黄金市场充分验证了这句话，也把投资者的热情彻底调动起来了。
与此同时，全球央行在2009年争相抢购黄金的行为，也持续推升黄金需求量，成为金价上涨的主要推动力量。一直以来都是全球央行出售黄金为主，但2009年却出现了完全相反的情况，央行反而成了黄金的净买入方，20年来首次实现购入的黄金量超过售出的黄金量。数据显示，今年各国央行总共买入280亿美元的金条，均价为每盎司978美元。其中，中国成为当年最大的黄金买家。
根据世界黄金协会的统计，2009年黄金买入国前三名分别是中国、印度和俄罗斯，中国买入454吨，印度买入200吨，俄罗斯买入111.8吨。其他的一些新兴经济体比如墨西哥菲律宾、哈萨克斯坦、斯里兰卡，也将其储备从美元转向黄金。2009年卖出黄金最大的一笔交易则是国际货币基金组织出售给印度200吨黄金。11月初，印度斥资67亿美元向IMF购买了200吨黄金。这也是IMF近9年来第一次出售黄金。IMF工作人员指出，这宗交易的价格约为每盎司1045美元，远高于IMF原本预计的每盎司850美元。11月下旬，IMF又宣布向斯里兰卡央行出售10吨黄金，涉及金额3.75亿美元，价格再创新高。受此消息刺激，金价再创新高，每盎司一度升至1196.8美元。
分析人士指出，自2008年经济危机以来，由于美国债台高筑，并可能出现通货膨胀，投资者越来越担心美元会大幅贬值，而黄金作为积累财富的更好形式，越来越被人们所接受。目前，世界上持有数十亿美元的对冲基金也纷纷购入黄金，此外还有其他的投资机构和个人投资者。这些投资者的持仓量都创下了新的记录，很多都是首次投资黄金。同样，黄金支撑的ETF基金也越来越吸引投资者的注意。
当前国际金价基本维持在1100美元/盎司附近，但高价并没有阻碍投资者买金的热情，不少投资者反而趁大跌再次布局黄金。近期，中国金币总公司的虎年贺岁金条开始向外售卖，尽管价格达到了8年的新高，仍然创下了1小时销售100公斤的记录。与此同时，包括银行、黄金公司、品牌金店在内的黄金销售终端都迎来了金条制品消费的高潮。
1月8日，上海世博会主题投资收藏型金条"世博投资金条"在浦东第一八佰伴商场首发，甫一亮相，引发市民抢购热潮，购买者将销售柜台挤得水泄不通。市民陈女士告诉记者，现在买股票风险很大，房价又太贵，都不是合适的投资工具。而金条属于稀缺资源，虽然近阶段国际金价波动不止，但金条的保值作用却始终未变，是一个很好的投资品种。
对于投资者抢购金条的现状，也有专家表示，工艺精美的贺岁金条往往溢价较高，一般价格会在金交所当日金价的基础上提高20元-30元的水平，因此其保值功能更强一些。如果想要升值，可以选择一些做工朴实的平价金条。在具体的操作上，1000美元/盎司之下分批买入依然合理，投资周期较长的投资者可考虑在1000-1060美元/盎司区间买入。
理财风险需注意
顾海鹏表示，虽然近期金价大涨大跌的波动给很多投资者带来了困惑和犹豫，但黄金依然是财富保值、增值的避风港。作为一种投资品种，黄金的获益率短期来看一般不如股票，但由于其价值相对稳定，常被当作避险工具。与证券投资不同，购买黄金有实物作基础，特别是在股市、债市低迷时，黄金的投资价值会凸现出来。从市场表现看，黄金价格总与股票市场呈反向运动，当面临巨大经济波动、股市等投资市场出现滑坡时，投资黄金可以用来回避金融风险。这在当前资本市场风云诡谲、通胀预期增大的大环境下，显得尤为重要。
不过，投资黄金也要讲究技巧和品种，在购买一些挂钩黄金的理财产品时仍需谨慎。据不完全统计，2009年各大银行陆续推出了29款挂钩黄金的理财产品，其中有荷兰银行、恒生银行、中国银行、澳新银行、光大银行、中信银行等。这些理财产品大多承诺了5%至9%的最高收益，但一年下来，实际收益却各不相同，有些产品甚至尚未跑赢人民币一年期定期存款年利率2.25%。
业内人士指出，结构性产品的收益主要看两个方面，一是标的物的市场走向，二是产品的投资结构。目前黄金挂钩基金的标的一般是伦敦金下午定盘价、彭博公布的每盎司黄金定盘价，或者全球最大的黄金ETF基金SPDRGoldShares当日的表现，也有的挂钩上海黄金交所每日
Au9999金的收盘价格。此类结构性产品本质上仍是一种对赌协议，并不意味着投资者都可以从金价上涨中获得收益，消费者购买时需要根据自己的能力和对市场的判断，看清条款作出选择。
顾海鹏表示，对于多数普通投资者来说，选择黄金投资品种的策略主要取决于投资者的投资目的。对于以平衡资产风险与保值需求的投资者而言，最佳投资品种应是实物金；对于博取黄金价格波动为主要收益的投资者而言，应尽量选择黄金衍生品，如商业银行的账户黄金；对于那些交易技巧较为成熟并且具有一定市场价格波动风险管理能力的投资者而言，可以适当选择以保证金交易形式交易的黄金投资品种，如上海黄金交易所的远期递延产品、上海期货交易所的黄金期货进行投资。
另外，选准投资时机很关键，如果判断黄金处于年内高位，投资者就不应该盲目追高，可以耐心地等一等，看准了才出手。业内普遍预测，今年美元可能呈现10％至15％幅度上下震荡态势。其中，在今年上半年，可能出现美元下滑和金价持续上扬的势头。进入年中后，美元的低位震荡可能将使金价呈现高位徘徊态势。因此，对投资者来说，虽然黄金处于牛市，但也还得踩准节奏才能赚钱。
顾海鹏同时提醒说，对新入行的黄金投资者来说，最需注意的是要选择正规合法渠道。现在国内投资黄金的渠道有：上海黄金交易所的投资类和实物类黄金、上海期货交易所的期货黄金、银行的纸黄金、企业的品牌金条和金店的首饰。国内现在不准许进行国外黄金投资。
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