屡卖生蛋鸡 ST梅雁资产遭遇空心化

　　继2008年6月ST梅雁（600868.SH）卖掉公司最大的水电资产以后，旗下第二大水电资产——广西柳州市桂柳水电有限责任公司（桂柳水电）最终也没有避免被出售的命运。

　　2010年1月12日，ST梅雁（600868.SH）将所持广西柳州市桂柳水电有限责任公司（桂柳水电）作价4.1亿元 转让给中广核能源开发有限责任公司（中广核能源）。

　　“中广核能源希望收购一些水电资产，公司碰到合适的价格、合适的对象就卖了。公司正好可以借机进行资产结构调整，减轻债务负担。至于将来的经营打算，要另当别论。”ST梅雁董秘李海明在电话中回应时表示。

　　而在不断变卖主业资产的同时，梅雁大股东两年多来一直在二级市场不断套现公司股份。

　　变现半数水电资产

　　2010年1月12日，ST梅雁发布公告称，公司与中广核能源开发有限责任公司（中广核能源）签订《关于广西柳州市桂柳水电有限责任公司（桂柳水电）的股权转让协议》，将公司所持桂柳水电61.91%的股权以总价4.1亿元转让给中广核能源。股权转让完成后，预计公司可获得投资收益约2.3亿元。

　　而在2008年6月，ST梅雁已经将水电资产中最大的一块——广西红花水电出售给了中广核，

　　ST梅雁两次出售水电资产，卖掉的都是刚刚开始下蛋的“鸡”。

　　资料显示：广西柳州红花水电站装机容量达23.1万千瓦，曾是公司旗下最大的一块发电资产。2007年1月六台机组才全部并网发电。桂柳水电生产建设也是在2005年才基本完成，设备全面投入商业运营时间不长，营业期才刚开始。

　　若按ST梅雁的最初投资为1.3亿元，按2.3亿元投资收益计算的话，投资回报率高达176.92%。

　　“单从大股东的角度出发，大股东选择一次性套现显然更划算。一般来说，水电资产的净资产收益率也就在10%-12%左右，其收回投资成本的时间长达七至八年左右。而一次性套现几个亿之后，大股东又可以做其他的投资。”一位不愿具名分析师指出。

　　大股东忙套现

　　事实上，除了公司不断变卖主业资产以外，大股东在二级市场也没闲着，两年多来一直在二级市场不断套现公司股份。

　　2009年12月2日，ST梅雁发布大股东减持公告称，公司第一大股东梅雁实业自2009年10月30日至12月1日收盘，通过上交所交易系统累计出售所持公司无限售条件流通股1803万股，占公司总股本的0.95%。

　　公告显示，自2007年11月7日至2009年12月1日收盘，梅雁实业通过上交所交易系统累计出售所持公司无限售条件流通股约1.73亿股，占公司总股本的9.102%。

　　“大股东抽身可能是为了以后的资产重组作铺垫。从借壳标的来看，ST梅雁总股本和资产规模均不算小，不是很好的借壳对象。但是，大股东近期一直在进行资产出售，不排除大股东在公司瘦身后卖壳的可能性。”上述分析师指出，“公司主业不够突出，水电业务规模偏小，非主业业务战线拉得较长。本来公司近年来调整发展战略，拟将主业转向水电能源。现在看来，已是名存实亡。”在华泰联合证券分析师王爽看来，在ST梅雁接连出售旗下水电资产之后，也意味着公司彻底被边缘化。

　　“公司当务之急是处理好债务问题。以后的事情总会有办法的。”李海明如是说。