中金所火速获批开展期指

　　股指期货保证金或提高至12%

　　东方早报记者 孙雯

　　
　　证监会昨日强调，股指期货合约的具体挂牌时间在证监会批复相关合约后，由中金所根据市场状况和各项准备工作进展情况确定。IC资料

　　证监会昨日宣布，批准中国金融期货交易所（下称中金所）开展股指期货交易。

　　“太快了！这次证监会的动作可谓神速！”一期货界人士感慨，如此迅速批复可能是为了保证3个月后股指期货能如期上市，接下来证监会还要再批复一次沪深300合约。

　　证监会昨日强调，股指期货合约的具体挂牌时间在证监会批复相关合约后，由中金所根据市场状况和各项准备工作进展情况确定。

　　可查资料显示，上周五，证监会刚刚宣布，国务院原则同意推出股指期货。根据安排，股指期货上市前的各项准备时间需3个月。

　　根据证监会昨日在其网站挂出的批复要求，中金所需“统筹安排，精心组织，进一步做好上市前的各项准备工作，注意防范和妥善化解可能出现的市场风险，确保股指期货的顺利推出和平稳运行”。

　　值得注意的是，《上海证券报》昨日报道，中金所正着手对股指期货的多项交易规则进行修改，包括熔断机制、持仓限额、最低交易保证金标准等。其中股指期货最低交易保证金标准或由10％提高至12%，持仓限额则有可能由600张大幅降至100张。此外，熔断机制目前已基本确定取消。

　　报道称，此举是应有关方面要求而进行修改。有关方面希望股指期货推出以后，能起到稳定大盘的作用，避免市场操控事件的出现。

　　对此，东证期货高级顾问、台湾期货交易所交易委员会委员方世圣算了笔细账。假设沪深300指数是3500点，每个点300元，一张单就是105万元，由于股指期货是保证金交易，投资者所需出资的保证金大概为15%（其中12%是交易所规定的，期货公司还会在此基础上加几个点），即为15.75万元。相比目前市场上已推出的商品期货合约，股指期货的保证金要高出许多。

　　另外，方世圣认为，由于期货市场是有爆仓风险的，设定12%的保证金比例也是为了控制爆仓风险，这样一来，即便是沪深300指数出现跌停或涨停，也不会导致大多数投资者爆仓。

　　方世圣说，一个新的投资品种推出还是应该以稳为主，防止投资者爆炒，因此设定一个较高的门槛是十分必要的，不管是50万元的资金门槛，还是12%的保证金比例，虽然其会影响部分交易量，但长远看来对市场的健康发展很有益处。

　　方世圣指出，即便在海外，期指刚推出的时候也会设定门槛，过个一年半载，等到市场渐渐成熟起来，会把门槛一点点降下来，比如在指数高企、保证金过高的情况下推出一些迷你合约，“台湾刚推期指的时候保证金也有百分之十几。”

　　据中金所昨日在其官网公布的有关资料，韩国1996年推出KOSPI200股指期货品种，通过较高的交易单位和最低保证金限制个人投资者的参与，当年交易中个人投资者占12.01%。之后的数年间，最低保证金从5000万韩元降低为1000万韩元。2006年，韩国个人投资者的交易量已经占到股指期货总交易量的44%。

　　【熔断机制】

　　对某一合约在达到涨跌停板之前，设置一个熔断价格。根据中金所相关交易规则，沪深300指数期货合约的熔断价格为前一交易日结算价的正负6%，当市场价格触及6%，并持续5分钟，熔断机制启动。熔断机制启动后的连续5分钟内，该合约买卖申报在熔断价格区间内继续撮合成交。5分钟后，熔断机制终止，涨跌停幅度生效。