存款准备金率上调0.5个百分点 加息或提前

　　该政策从2010年1月18日起执行。

　　这是自2008年6月以来的首次上调

　　昨日中国人民银行宣布，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。据悉，这是自2008年6月以来央行首次上调存款准备金率。为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农

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　　多位业界人士称，央行此次上调准备金率在预料之中，符合此前中央指示宏观调控的“针对性和灵活性”原则，但上调速度超出预期。就在1月11日，国泰君安还对媒体称，预计央行最早3月上调准备金。

　　不久前，央行行长周小川一句“存款准备金率是需要强调的”的公开表态，曾引发市场对准备金可能上调的猜想。随后，有市场人士担忧，上述表态可能意味着央行会采取上调存款准备金率等货币紧缩措施。

　　分析认为，央行此次提前上调存款准备金率，与最近贷款总额猛增有关。今年1月的第一周，中国新增人民币贷款总额就达到了人民币6000亿元，远远高于去年10月份和11月份不足人民币3000亿元的月新增贷款额，其中五大国有商业银行新增贷款约1800亿元左右。分析人士认为，按照这样的速度估计，1月新增贷款将突破万亿元，央行或于近期上调存款准备金率。

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　　李稻葵：央行旨在调整通胀预期

　　清华大学金融系主任李稻葵教授表示，央行此次上调存款准备金率增加了金融危机后我国货币政策的灵活性和针对性，适度宽松的货币政策取向并没有改变。此外，这也是央行调整通胀预期，对资本市场发出信号，关注资产价格过高的情况。

　　李稻葵认为，首周新增贷款超预期跟我国的贷款结构有关系，这只是央行上调存款准备金率的导火线。央行上调存款准备金率的根本原因在于我国货币存量非常高。2009年我国货币政策非常宽松，货币存量非常高，2010年货币政策同样宽松，但较2009年的非常宽松来说，将会是适度宽松。此外，近期资产价格过高，尤其是食品价格上涨过快，央行上调存款准备金率是透露这样一个信号，代表央行在高度关注资产价格过高这一问题，需要调整通胀预期。

　　景学成：不是退出刺激政策的信号

　　央行研究局原局长景学成表示，此次央行上

　　调存款准备金率属于正当防卫，或者说正常手段。

　　去年年底的中央经济工作会议要求管理通胀预期，此次上调0.5个百分点与中央经济工作会议精神一致，没有意外。不能把这事情说得太大，不要理解为中央意图退出刺激政策的信号。

　　李大霄：微调在计划内不需恐慌

　　英大证券研究所所长李大霄表示，此次上调只是微调，上调也在计划之内，不需要恐慌，可以预计未来管理层的调控手段会较频繁，不过也会更灵活，这样可以避免经济的大起大落。这次动作符合央行的4个方面的工作，只是比之前有所提前，上调基本还是在计划之内。

　　突然上调是因为，第一、首周的信贷放量，在年初进行存款准备金率的调整，可以使2010年整个年度的信贷更平稳；第二、对通胀的担忧，通过上调存款准备金率，可以促进经济的更平稳发展。

　　1年期央票中标利率5月来首次上行

　　12日，央行发行的1年期央票中标利率呈现5个月以来的首次上行。

　　12日，央行发行了200亿元1年期央票，中标利率为1.8434%，较上周发行的1年期央票利率1.7605%攀升8.29个基点。这是1年期央票利率自2009年8月11日以来首次上行。

　　中国建设银行专家赵庆明指出，1年期央票利率上行在意料之中，体现了央行适度紧缩货币的意图，有助于防止年初信贷过快增长，实现平衡放贷。同时央行上周以来加大力度回收流动性，有

　　利于调控通胀预期，防止通胀风险。

　　12日，央行同时开展了2000亿元28天期正回购操作，中标利率与上周持平。由于本周公开市场到期资金量为2080亿元，央行在本周已提前净回笼资金，实现连续第十四周净回笼。

　　上周，3月期央票和91天期正回购利率率先上行，市场已普遍预计1年期央票利率将在本周上行。分析人士认为，由于自2009年10月以来1年期央票利率在一二级市场就开始倒挂，1年期央票利率上行可以放大发行量，从而较长时间锁定资金。

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　　股市将遇较大冲击

　　预计加息将提前

　　北大金融与证券研究中心主任曹凤岐认为，上调准备金率主要针对过剩的流动性，央行采取控制信贷的措施，下一步如果通胀明显，央行将有可能加息。

　　李稻葵表示，如果CPI上涨超过2.5%，央行有加息的可能。

　　申银万国首席策略分析师桂浩明表示，此次上调出乎市场预料，估计会对市场形成较大冲击。虽然仅上调了0.5个百分点，属于微调，但这反映了央行对首周信贷的态度。存款准备金率上调也预示着政策的拐点来临，是紧缩政策的提前，之前大家预计紧缩政策会在2010年第二季度或下半年出台。存款准备金率上调也代表着加息会提前到来。

　　桂浩明表示，未来股市需要调整一段时间才能消化这一政策，消息对于金融和地产股的负面影响更大，特别是地产股，虽然前段时间已出现大幅调整，预计未来还会继续调整，而且调整的深度也会超过其他板块。

　　辉立证券分析师陈耕表示，近期国家调控措施较为频繁，没想到这么快又出台新政策。不过，他表示，此次调整幅度很小，仅0.5个百分点，从市场上回收资金大概不到2000亿。近期调息的可能性较小，预估两会后可能加息。

　　可一次性冻结资金2500亿

　　宏源证券宏观分析师杜征征认为，去年底压抑的贷款需求在今年年初得到了较大释放，加上季节性和低基期效应导致的CPI较快上升，将再次引发通胀预期较快上升。因此，央行加强窗口指导，进而提高存款准备金率将成为一季度的主题。

　　不过，1月份就上调存款准备金率，早于市场之前的预期，也表明了央行在2010年灵活使用货币政策工具，有效管理通胀预期的坚决态度。杜征征表示，根据2009年11月底商业银行的存款数据估算，本次央行上调存款准备金率0.5%，可以一次性冻结资金2500亿元左右。考虑到截至2009年第三季度，四大行1.8%，股份制银行2.0%的超额存款准备金率，本次上调，对商业银行的影响不是很大，信号作用甚于实质作用。

　　本组稿件综合新华社、《京华时报》等