货币政策转向 2月或将加息

　　专家称准备金率上调暗含出口复苏和人民币升值压力超预期

　  央行12日晚间突然上调存款准备金率，决定从2010年1月18日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0．5个百分点。为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构则暂不上调。

　　 这

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• 交通银行

　　 由于央行此举超出市场预期，导致周三A股市场暴跌，沪指失守3200点。

　　 早收紧预防经济过热

　　 央行此举着实出乎意料，经济界人士对此大呼突然，市场显然有些措手不及。

　　 社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉对此表示熏央行如此“意外”上调存款准备金率熏主要原因是信贷过快增长。

　　 不过，野村证券大中华区首席经济师孙明春表示，存款准备金的上调时间及幅度都在意料之中，但这一行动的确向银行发出了要放缓贷款高增长的信号。

　　 他称，鉴于中国经济现在已轻微过热，更早紧缩政策可以预防经济出现过热，从而降低未来出台更激进的紧缩政策的必要性。

　　 “较早动用存款准备金率工具熏表明央行对物价上涨、通胀压力的担忧。”交通银行首席经济学家连平说熏“央票利率上升和信贷紧缩熏一定程度上可以控制通胀预期。继去年下半年以来在公开市场持续微调之后熏央行此次动用工具增加、力度加强熏传递的信号也更明确。”

　　 东兴证券银行业分析师王保伦认为，央行上调存款准备金率与2010年1月第一周贷款规模达到6000亿传言有关。2009年1月新增贷款为1．62万亿，2010年如果按照每周新增6000亿计算，将远超2009年水平，如此迅猛的信贷增速，与央行工作会议制定的政策基调背离，引发了监管层的极大关注。

　　 出口复苏和升值压力致政策转向

　　 东兴证券研究所所长银国宏表示，准备金率上调暗含了出口复苏和人民币升值压力超预期。

　　 据海关统计显示，2009年12月份，我国外贸进出口大幅增长，进出口总值达2430．2亿美元，同比增长32．7％，环比增长16．7％；其中出口1307．3亿美元，为历史上月度出口值的第四高位，同比增长17．7％，环比增长15％。这是在在连续下跌13个月后，12月份出口首次出现正增长比上年同期上升17．7％。

　　野村证券为此指出，去年12月份出口正增长可能会成为人民币重新启动升值走势的导火索。

　　有数据显示，2009年不明资金流入规模或达2000亿美元。这些投机资本估计有些已经流入资本市场，导致去年中国股市劲升78％，房地产价格飞涨20％。另外，热钱增加了人民币升值压力。为对抗热钱，中国央行不得不加印钞票，同时为了避免造成通胀，还要发行债券回笼货币，支付大量利息。

 
　　王保伦表示，在保增长目标已实现背景下，控制流动性过剩和物价过快上涨成为当前政策主要考虑点，照此推理，如果CPI在2010年一季度加速上行至高点，不排除监管层提前对利率进行调整。

 
　　孙明春认为，随着经济过热迹象更加明显，预期未来几个月将出台更多的紧缩政策，不过这些措施可能是温和的而且有针对性的。如果1月份CPI通胀超过一年期存款利率（2．2％），则预期最早会在2月份加息27基点，以避免负实际利率的出现。同时，我们预期在2010年余下时间将另外加息54基点，2010年二季度存款准备金率再上调50基点。

 
　　经济学家谢国忠预计，随着本次央行提前上调准备金率，进一步的加息动作也将很快来临，最快预计在一季度就有可能实施。

 
　　不过，北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐表示，上调金融机构人民币存款准备金率应该带有政策试探性意味，加息不会很快来临。

　　中金公司首席经济学家哈继铭也认为，短期内可能还难以加息，因为小幅加息可能会引来更多热钱，大幅加息则会伤及实体经济。
　　

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　　中国央行宣布上调存款准备金率的举动，“震惊”全球，不少海外分析人士和投资人担心此意味着全球超宽松货币政策环境的终结。央行公布该消息后，全球股市都普遍走低或扩大跌幅。

 
　　而国内股票市场闻声暴跌已是意料之中，早盘沪指已大幅低开，沪市暴跌失守3200。截至收市，沪指收报3172．66点，暴跌3．09％，成交1973．30亿，深成指收报13016．56点，大跌2．73％，成交1254．63亿。
　　分析人士认为，央行上调存款准备金率0．5个百分点，将冻结银行资金接近3000亿元，对市场当前充裕的流动性来说影响可谓微乎其微。

　　因此13日股市的大跌主要原因是央行调整政策过于突然，超过市场预期难以一下消化，打击主要来自心理，实质性影响不大。银行股短期内需要消化政策利空，但持续时间不会过长。