收益率冲高回落 充裕资金“托市”

　　CBN记者　郭茹

　　受央行意外上调存款准备金率以及央票利率大幅上行影响，昨天开盘，债市应声下跌，收益率一度大幅走高，但是随着恐慌情绪的逐渐缓和，收益率后有所回落。

　　整体来看，由于受到充裕资金面的支撑，货币政策的收紧对于债市的冲击并不大。

　　收益率冲高回落

　　“早盘市场情绪比较恐慌，收益率一度上扬，但随后都有所回落。”一股份制银行债券交易员说。

　　该交易员表示，银行间债券市场开盘，在恐慌情绪推动下，双边买盘纷纷被点，其中以1年期左右的央票交投活跃，其收益率上行幅度达到了7~8个基点，但后来又回落了5~6个基点。此外，长期债券的报价在早盘也都有较大幅度的走高，有的上扬幅度达到10个基点，但实际成交并不多。

　　根据中债收益率曲线的统计，当天利率品种大幅上行，而信用品种反映平淡。其中，固定利率国债曲线平均上行3.73个基点；固定利率政策性金融债曲线平均上行3.20个基点，央行票据曲线平均上行3.99个基点。

　　资金充裕，冲击有限

　　“总的来看，因为资金多，央行政策对于债市的影响较为有限。”上述交易员说。

　　在央行大力回笼流动性的情况下，银行间市场资金面的宽裕态势并未改变。昨天，隔夜回购利率上涨5.14个基点至1.0889%，7天回购利率则下跌了2.28个基点至1.3746%，显示市场资金仍然宽松。

　　2010年度第一期国开债的招标也显示出了市场资金面的充裕。昨天上午，国开行招标发行了7年期金融债，发行量为200亿元。当天的中标利率为3.97%，略高于市场预期，当天的招标总量为169.8亿元，有效认购总量则达到了333.6亿元，认购倍数为1.96倍，这显示出市场资金对于该期债仍十分追捧，机构配置型需求旺盛。

　　“7年国开债的发行结果并未大幅高于预期，发行利率可以说中规中矩，这使得市场原来恐慌的心态也有所缓和。”另一股份制银行交易员说。

　　目前市场心态仍趋谨慎，但分析人士认为，在经过这轮冲击后，债市近期不会再有大的调整。一方面，由于资金到期量巨大以及外汇占款的增长，此次上调存款准备金率对于资金面的影响有限，而春节前央行可能不会再上调存款准备金率。

　　本次存款准备金率上调0.5个百分点，冻结资金约在2900亿元，而1月份、2月份和3月份的资金到期量分别高达6600亿、7550亿和7650亿，此次存款准备金率上调对于资金面的实质性影响并不大。

　　另一方面，尽管央票发行利率仍会继续爬升，但市场已经提前反映了上行预期。

　　市场预期1年期央票发行利率可能会上行至2.15%~2.25%附近。而中债收益率曲线显示，昨天1年期央票二级市场收益率已经升至2.15%附近，较前一交易日上涨了7.8个基点。