来源：第一财经日报
出乎市场预料，昨天（14日），央行在公开市场操作中发行的3月期央票利率持稳在上周的水平上，没有继续上行。分析人士指出，央行在连续出台紧缩性措施后，有意缓和市场对于货币政策或提前收紧的预期。
宽松基调未变，将逐渐退出
昨天是央行本周第二个例行公
在近期央行连连出手收紧流动性之际，3月期央票利率的企稳颇出乎市场意料。
周二晚间，央行宣布自1月18日起上调存款准备金率0.5个百分点，发出了收紧流动性的信号，这也使得此前央票利率的上行，成为央行此轮货币政策微调所埋下的伏笔。
上周四，央行在公开市场操作中打破了连续19周的沉寂，3月期央票利率和91天正回购利率分别上扬了3个基点和4个基点。而本周二，1年期央票发行利率则上行了8个多基点，似乎标志着新一轮央票利率上行通道的正式开启。在一系列的信号下，市场对于央票利率将继续上行的预期也趋于强烈。因此，本周3月期央票利率没有继续上行则让市场有些意外。
“本周央行的动作太大，央行可能也有意平抑市场对于政策紧缩的预期。”一城商行债券交易员说。
他表示，适度宽松货币政策基调并没有改变，而在央行上调存款准备金率以后，市场对于货币政策将提前收紧的预期强烈，而这显然并非央行的本意。
据粗略计算，本次上调存款准备金率将冻结资金2900亿元左右，而本周央行公开市场操作净回笼资金1020亿元，而第一季度到期央票和正回购将释放出的资金就超过了万亿元，再加上外汇占款的增长，此次上调存款准备金率对于资金面的影响并不大。
全国人大财经委员会副主任委员吴晓灵昨日在央行征信中心举办的“融资租赁登记国际研讨会”上表示，调整存款准备金率，只不过是中央银行调整商业银行头寸的一种手段，其实没有发生货币政策根本转向。
浦发银行宏观分析师李志平，认为，央行是按照既有的路径在逐渐退出原来“极度宽松”的货币政策，目前的政策力度并不代表货币政策的转向，真正的转向可能要等到央行加息，时点可能要到三季度之后。
央票利率或继续上行
不过，虽然3月期央票利率企稳，但有分析人士认为，央票利率进入上行通道的趋势并没有改变，下周1年期央票利率继续上行仍存有预期，但上行的幅度将有所缩小。
安信证券发布的报告认为，通过拉大1年期与3月期央票利差以达到引导商业银行需求向1年期限品种靠拢，将是央行的切实考虑和合理做法。
一国有大行债券分析人士也指出，由于目前银行间市场“钱多”，且谨慎心态使机构投资者追逐短期券种，因此，即使3月期央票利率不上调，市场需求也不会下降。
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