摩根大通：上调银行准备金率只是预警

　　昨日，摩根大通证券（亚太）有限公司银行及金融服务研究部副总裁陈舜在香港表示，中国人民银行调高银行准备金率只具预警意义。今年银行信贷增长7万亿~7.5万亿元的目标没有改变，“上调准备金率比之前预期要早，主要是因为今年仅十几天，银行信贷就放了6000亿元，央行

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　　陈舜表示，市场担心会出现过度紧缩的情况，但他认为，准备金率上调幅度取决于市场的流动性，包括贸易顺差和央行发行票据。“之前大家只注意到央行发行新票据，没有关注有多少票据已经到期。市场只看发行不看收回来的，而真正应该关注的是基础货币的增长。从这个层面讲，宽松货币政策是没有改变的。”

　　陈舜称，对银行盈利来说，银行准备金率上调几乎可以忽略不计，主要因为中国的银行系统内贷存比相对较低，大部分都在75%以下，准备金率上调后，银行自然会将流动资产转移到资产负债表，同时银行仍有空间通过降低同业资产或债券投资来满足要求，并不会对信贷造成影响。

　　但他也表示，银行信贷结构将会有所调整，陈舜称：“对房地产行业的贷款会减少，房地产开发商去年卖楼收入到今年才真正入账，并且大量开发商在去年下半年集资，有足够粮食‘过冬’。”

　　他认为，今年中国银行业加息可能从年中开始，加息实际上预示着经济的正式恢复和企业的盈利提高，而目前经济尚未完全回稳，政府的力度不会像2008年那么大。

　　陈舜认为，市场人士包括机构投资者严重低估了银行股，除了对紧缩政策的担忧外，还有对银行再融资的预期。他强调，配股是协调相关者利益的最佳解决方法。一方面有助于提高银行的一级和总体资本比率，另一方面，鉴于政府大股东的参与，新募集资本的大部分资金来自政府，将减少来自市场的需求，大大缓解了新股发行压力，可能成为一个市场利好消息。而更重要的是，在配股发行中，包括汇金、社保基金和财政部等政府大股东在内的全体股东利益不会被稀释，而且由于不是资产负债表修复资本，不会改变或至少将最低程度影响现有股东或投资者利益。因此，小股东和市场投资者的利益也得到了保护。