谢国忠:通货膨胀会终结中国的房地产泡沫

　　资本从制造业流出，进入房地产，是吹大当前中国地产泡沫的主因。政府的财政收入中大约一半和房地产相关。这就是抑制房地产泡沫如此困难的原因。

　　当前这一波房地产牛市从2009年3月开始。这轮周期中，我看到三种信奉不同理念的购房者：第一类：政府不会让房价下跌。第二类：政府最喜欢房地产开发商。第三类：钱将不值钱。无论人们如何做出判断，其最终推手都是通胀预期。并且，价格上涨势头似乎证实了这种预期。

　　中国不缺土地。能够解释房价上升趋势的就是投机需求了。关键问题是，为什么投机需求如此庞大并且持久。主要原因是地方政府在背后支持。投机可以持续下去，前提是投机者仍能获得大量便宜的资金，并且，当市场转冷时，地方政府可以继续减少供给。因此，只要货币供给持续快速增长，保证银行流动性充裕，房地产泡沫就会一直持续。

　　对于发展中国家来说，当美元坚挺，本币贬值压力就成为货币政策的掣肘。当美元疲软，通胀就成为麻烦，资产泡沫随之而来。

　　我认为，通货膨胀会终结中国的房地产泡沫。当原材料和劳动力供给充裕、产能过剩，通胀就会滞后很长时间。过去十年，中国的情况就是如此。但是，今天的情况已经变了。

　　中国的劳动力供应已经趋紧，中国的工资水平正在上涨。资源品价格还会继续上升，进一步推高通胀压力，产能过剩已经不像过去那样坚不可摧。

　　资本从制造业流向房地产给“通胀棺材”上敲下了最后一颗钉子。由于极低的利润水平和不断上涨的房地产价格，制造业公司正在减少投资。长期来看，产能过剩对通胀的抑制会不断减弱。

　　政府用来控制价格上涨的行政手段可以减弱通胀的势头。但是，类似于上世纪90年代的那种高通胀，一定会再次出现。到2012年，通胀将成为一个严重的问题。有两个原因会导致房地产泡沫破裂。首先，由于通胀是全球性的，美联储将会把利率升到5%以上，这将使热钱流出中国。其次，为了对抗通胀并阻止资本流出，中国的利率水平将会高于美国。（责任编辑：关婧）