来源：中国证券报
高乐股份周三申购指南
本次公开发行的基本情况
1、股票种类
本次发行的股票为境内上市人民币普通股（A股）,每股面值1.00元。申购代码:002348
2、发行数量:本次发行量为3,800万股,其中网下发行数量为760万股,网上发行数量为3,040万股。
3、发行价格:通过初步询价确定
（1）70.90倍（每股收益按照2008年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行后总股本计算）;
（2）52.33倍（每股收益按照2008年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行前总股本计算）。
4、本次发行的重要日期安排
| 序号 | 日期 | 发行安排 |
| 1 | T-6日,2010年1月12日(周二) | 刊登《招股意向书摘要》、《初步询价及推介公告》 |
| 2 | T-5日,2010年1月13日(周三) | 初步询价（通过网下发行电子平台）及现场推介（北京） |
| 3 | T-4日,2010年1月14日(周四) | 初步询价（通过网下发行电子平台）及现场推介（上海） |
| 4 | T-3日,2010年1月15日(周五) | 初步询价（通过网下发行电子平台）及现场推介（深圳）,初步询价截止日（15:00） |
| 5 | T-2日,2010年1月18日(周一) | 确定发行价格、可参与网下申购的股票配售对象数量及有效申报数量,刊登《网上路演公告》 |
| 6 | T-1日,2010年1月19日(周二) | 刊登《发行公告》、《投资风险特别公告》,网上路演（中小企业路演网,下午14:00-17:00） |
| 7 | T日,2010年1月20日(周三) | 网下申购缴款日（9:30-15:00;有效到账时间15:00之前）网上发行申购日（9:30-11:30,13:00-15:00） |
| 8 | T＋1日,2010年1月21日(周四) | 网下申购资金验资,网上申购资金验资 |
| 9 | T＋2日,2010年1月22日(周五) | 刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》摇号抽签网下申购多余款项退还 |
| 10 | T＋3日,2010年1月25日(周一) | 刊登《网上中签结果公告》网上申购资金解冻、网上申购多余款项退还 |
注:（1）T日为发行日;
（2）如因深交所网下发行电子平台系统故障或非可控因素导致股票配售对象无法正常
使用其网下发行电子平台进行初步询价或网下申购工作,请股票配售对象及时与主承销商联系。
（3）上述日期为工作日,如遇重大突发事件影响发行,主承销商及发行人将及时公告,修改发行日程。
申购数量和申购次数的确定
（1）本次网上发行,参加申购的单一证券账户的委托申购数量不少于500股,超过500股的必须是500股的整数倍,申购上限不得超过30,000股,对于申购数量超过申购上限的新股申购委托,深交所交易系统将该委托视为无效委托予以自动撤销,不予确认。
（2）投资者参与网上公开发行股票的申购,只能使用一个证券账户。每只新股发行,每一证券账户只能申购一次。新股申购委托一经深交所交易系统确认,不得撤销。证券账户注册资料中"账户持有人名称"相同且"有效身份证明文件号码"相同的多个证券账户（以2010年1月19日账户注册资料为准）参与本次网上发行申购的,以深交所交易系统确认的该投资者的第一笔申购为有效申购,其余申购均为无效申购。
（3）投资者必须遵守相关法律法规及中国证监会的有关规定,并自行承担相应的法律责任。
2、申购程序
（1）办理开户登记
参加本次"高乐股份"股票网上发行的投资者须持有中国结算深圳分公司的证券账户卡。尚未办理开户登记手续的投资者,必须在网上申购日,即2010
年1月20日（T日,周三）办妥证券账户开户手续。
（2）存入足额申购资金
参与本次"高乐股份"网上申购的投资者,应在网上申购日2010年1月20日（T日,周三,含该日）前在与深交所联网的证券交易网点开立资金账户,并根据自己的申购量存入足额的申购资金。
（3）申购手续
申购手续与在二级市场买入深交所上市股票的方式相同,即:投资者当面委托时,填写好申购委托单的各项内容,持本人身份证、证券账户卡和资金账户卡
（确认资金存款额必须大于或等于申购所需的款项）到申购者开户的与深交所联网的各证券交易网点办理委托手续。柜台经办人员查验投资者交付的各项证件,复核无误后即可接受委托。投资者通过电话委托或其他自动委托方式时,应按各证券交易网点要求办理委托手续。投资者的申购委托一经接受,不得撤单。
高乐股份(002348)IPO募集资金用途将用于的项目
| 序号 | 项目名称 | 投资额（万元） |
| 1 | 电子电动玩具生产建设项目 | 19741 |
| 2 | 新建研发中心项目 | 3701 |
| 合计 | 23442 |
高乐股份(002348)主要股东
| 序号 | 股东名称 | 持股数量 | 占总股本比例 |
| 1 | 香港兴昌 | 46110000 | 31.16 |
| 2 | 社会公众股东 | 38000000 | 25.68 |
| 3 | 杨广城 | 31780000 | 21.47 |
| 4 | 新鸿辉实业 | 30000000 | 20.27 |
| 5 | 新南华实业 | 1110000 | 0.75 |
| 6 | 普宁园林文化 | 1000000 | 0.67 |
高乐股份(002348)最近三年财务指标
| 财务指标/时间 | 2008年 | 2007年 | 2006年 |
| 总资产（亿元） | 2.5995 | 1.983 | 1.7815 |
| 净资产（亿元） | 1.9247 | 1.5592 | 1.5018 |
| 少数股东权益（万元） | |||
| 净利润（亿元） | 0.48 | 0.3 | 0.2 |
| 资本公积（万元） | 1151.11 | 1151.11 | 1350.41 |
| 未分配利润（亿元） | 0.6 | 0.28 | 0.23 |
| 基本每股收益（元） | 0.43 | 0.27 | 0.19 |
| 稀释每股收益（元） | 0.43 | 0.27 | 0.19 |
| 每股现金流（元） | 0.42 | 0.17 | 0.3 |
| 净资产收益率（%） | 24.76 | 19.16 | 13.59 |
发行人主营业务情况:
（一）经营范围和主要产品
本公司的经营范围为:开发、设计、生产经营各式玩具、儿童用品。本公司现主要生产面对儿童的以塑胶为主要材质的各类电子、电动玩具。
公司生产的主要玩具产品为:电动火车、线控仿真飞机、机器人(300024)、电动车、女仔玩具、磁性学习写字板等系列产品。
（二）主要产品的主要用途
| 产品类别 | 产品主要功能和特点 | 适宜消费群 |
| 电动火车 | 以电池提供动力,可前进、后退、配有车灯、仿真火车身 | 3-8岁儿童 |
| 线控仿真飞机 | 仿真声音、闪灯、前进、转弯、抬头、仿真螺旋桨转动、机翼张开、收缩 | 3-8岁儿童 |
| 机器人 | 电动、无线遥控前进、后退、转身、四肢可活动 | 5岁以上 |
| 电动车 | 前进、后退、转弯、加速 | 3岁以上 |
| 女仔玩具 | 灯光、仿真各种家务声音 | 3岁以上 |
| 磁性学习写字板 | 磁粉显色、擦写无污染,可语音提示 | 3岁以上 |
（三）经营模式及市场情况
1、采购模式
本公司主要生产六个系列产品,用料比较固定,每年根据上年消耗情况与下年接单情况制定采购计划,按采购计划公司选择供应商,从供货数量、时间、价格、质量等比较上确定供货商,采购计划每月根据接单情况进行滚动修订。
2、生产模式
本公司按工艺特性属于加工－装配型生产类型,同时属于计划生产模式,具有规模集约经济优势。每年根据上年销售情况和下年接单情况制定下年度销售计划,根据销售计划安排生产计划,每月的生产计划根据上月生产销售情况和下月销售计划作适当调整,基本做到按计划均衡生产。
3、销售模式
公司拥有自营进出口权,出口业务主要采取自营出口方式,同时有少量通过国内贸易公司间接出口。
公司为经销商买断销售模式,知名客户有沃尔玛、欧尚、家乐福、TESCO等大的超市和玩具反斗城玩具连锁专卖店。
4、按产品分类的销售收入情况
单位:万元
| 产品名称 | 2009年1-6月 | 2008年 | 2007年 | 2006年 |
| 电动火车 | 2,070.64 | 4,564.33 | 2,950.09 | 2,373.09 |
| 线控仿真飞机 | 2,143.12 | 4,026.95 | 4,722.69 | 1,617.73 |
| 机器人 | 1,489.16 | 2,029.81 | 1,030.89 | 1,620.93 |
| 电动车 | 2,687.65 | 4,957.66 | 5,702.90 | 3,376.22 |
| 女仔玩具 | 3,105.68 | 9,417.67 | 5,860.97 | 5,198.10 |
| 磁性学习写字板 | 2,284.41 | 2,661.08 | 1,905.11 | 3,535.65 |
| 其他 | 290.63 | 1,358.24 | 792.93 | 611.16 |
| OEM | 271.89 | 356.67 | 908.87 | 547.97 |
| 合计 | 14,343.18 | 29,372.41 | 23,874.45 | 18,880.84 |
5、按地区分类的销售收入情况
单位:万元
| 地区 | 2009年1-6月 | 2008年 | 2007年 | 2006年 |
| 美国 | 1,995.31 | 5,406.47 | 5,896.63 | 4,898.38 |
| 拉美 | 2,480.57 | 4,651.37 | 3,832.54 | 2,978.80 |
| 欧盟 | 6,131.02 | 10,765.21 | 7,285.32 | 5,585.25 |
| 亚洲（除香港） | 1,504.91 | 3,477.81 | 3,177.49 | 1,988.32 |
| 香港 | 236.73 | 981.14 | 1,263.63 | 1,446.85 |
| 其他 | 1,793.98 | 3,847.53 | 2,122.30 | 1,895.40 |
| 国内 | 200.66 | 242.87 | 296.53 | 87.84 |
| 合计 | 14,343.18 | 29,372.41 | 23,874.45 | 18,880.84 |
（四）主要原材料
所需主要原材料为塑胶料,零配件主要为马达、电线、电池等,包装材料有彩盒、吸塑、纸箱等。上述材料在国内市场都有充足的供应,部分原料从韩国、香港进口。公司原材料采购中塑胶较大,以下为报告期原材料、塑胶料采购情况:
单位:万元
| 项目 | 2009年1-6月 | 2008年度 | 2007年度 | 2006年度 |
| 塑胶 | 5,513.48 | 12,461.65 | 10,412.78 | 6,681.92 |
| 原材料采购总额 | 8,427.91 | 17,428.38 | 16,370.36 | 12,500.00 |
| 塑胶占原材料总额的比例（%） | 65.42 | 71.5 | 63.61 | 53.46 |
（五）发行人行业竞争情况及市场地位
行业竞争情况
玩具的诞生与发展,是伴随着社会发展而发展的。科技的进步也使玩具的发展加快了步伐,玩具生产现已是轻工业的重要组成部分,是采用各种新材料、新工艺、新技术,综合性强,多学科运用的行业,是永远的朝阳产业。
海通证券(600837):高乐股份询价区间19.74-23.03元
根据我们的预测,公司2009－2011年摊薄后EPS分别为0.47元、0.68元和0.84元。
公司属于化工日用品行业和塑料加工行(601398)业。目前,化工日用品行业2009年的动态PE在50倍左右（主要可比公司有上海家化(600315)(600315)、青岛金王(002094)(002094)、索芙特(000662)(000662)）;塑料行业2009年的动态PE在35倍左右（主要可比公司有广东榕泰(600589)(600589)和金发科技(600143)(600143)）。考虑到公司的盈利能力强,新上市,股本小,海通证券(600837)(600837)认为可以按照2009年业绩给予60－70倍的PE,即估值区间为28.20-32.90元。
结合目前市场情况,综合考虑,给予公司19.74－23.03元的询价区间。风险包括:出口回落风险;原材料价格波动风险;汇率波动风险。
申银万国:高乐股份建议询价区间为17-20元
风险因素:原材料价格波动风险,汇率波动风险,税收政策变化风险。
盈利预测及询价建议:公司未来有望依托自主品牌经营模式及募投项目实现快速增长,我们预计高乐股份09-11年摊薄后EPS分别为0.50、0.68和0.81元。综合考虑可比公司及近期发行的中小企业板公司询价估值情况,我们建议的询价区间为17-20元,对应的10年动态市盈率为25-29倍。
兴业证券:高乐股份定价区间16.5-21.2元
2009-2011年增长稳定。结合已披露数据和我们对主要影响因素的判断,我们预计公司2009-2011年EPS分别为0.47元、0.61元和0.67元,即增速分别为45%、30%和10%。
定价区间16.5-21.2元。参照近期新上市中小板新股发行市盈率和出口类企业当前估值水平,我们认为可以给予公司09年35-45X市盈率,则对应价格区间为16.5-21.2元,中间价为19.0元。
风险提示:1、主要原材料塑胶价格波动风险;2、出口退税率下调风险;3、人民币升值风险。
湘财证券:高乐股份建议询价区间20-23元
估值及投资评级。我们预计公司09-11年摊薄后每股收益为0.50、0.69和0.85元,根据同行业公司的估值水平,综合考虑公司的成长性,行业的成长空间,我们给予2010年的合理PE为28-32倍,合理投资价值为19.32-22.38,建议询价区间为20-23元。
东海证券:高乐股份公司合理价位在16.1-20.7元
总体看来公司亮点有三:一是高毛利率细分行业的龙头地位。公司生产的电动火车、线控仿真飞机、磁性学习写字板和女仔玩具（29cm）在主要出口市场具有领先地位,市场占有率较高;二是质量有保证;三是公司对研发比较重视。
我们预计公司的未来增长主要来自于国外市场,请投资者注意出口退税政策和利率波动的风险。09-11年每股收益分别为0.46、0.72、0.81元/股。公司合理价位在16.1-20.7元。
国都证券:高乐股份枢价值为16.8元
根据我们的盈利预测,公司2009-2011年业绩按发行后股本计算为0.47、0.57、0.70元/股。公司为中国领先的玩具生产企业,拥有自主品牌,未来有进一步扩大市场份额的潜力。主要风险在于过多依赖海外发达国家市场,受世界经济波动影响较大。与公司类似的上市公司有创业板上市的星辉车模(300043),其09年动态PE高达63倍以上,考虑到行业的差异及创业板的高溢价,我们给予公司2009年摊薄每股收益33-38倍PE为询价依据,建议网下询价区间为15.61-17.98元/股,其中枢价值为16.8元。
精华制药周三申购指南
本次公开发行的基本情况
1、股票种类
本次发行的股票为境内上市人民币普通股（Ａ股）,每股面值1．00元。申购代码:002349
2、发行数量:本次发行数量为2,000万股,其中网下发行数量为400万股,占本次发行总量的20％;网上发行数量为1,600万股。
3、发行价格:本次发行价格为19．80元／股,此价格对应的市盈率及有效报价情况为:
（1）73．33倍（每股收益按照2008年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行后总股本计算）;
（2）53．51倍（每股收益按照2008年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行前总股本计算）;
（3）初步询价中报价不低于本次发行价格的所有有效报价对应的累计申购数量之和为64,170万股,为本次网下发行数量的160．43倍。
4、网下申购缴款时间:2010年1月20日（Ｔ日,周三）9:30～15:00。
5、网上申购时间:2010年1月20日（Ｔ日,周三）,在深交所正常交易时间内进行（9:30～11:30,13:00～15:00）。6、本次发行的重要日期安排
| 序号 | 日期 | 发行安排 |
| 1 | T-62010年1月12日（周二） | 刊登《招股意向书摘要》、《初步询价及推介公告》 |
| 2 | T-52010年1月13日（周三） | 初步询价（通过网下发行电子平台）、现场推介（北京） |
| 3 | T-42010年1月14日（周四） | 初步询价(通过网下发行电子平台)、现场推介（上海） |
| 4 | T-32010年1月15日（周五） | 初步询价（通过网下发行电子平台）、现场推介(深圳);初步询价截止日（截止时间为15:00时） |
| 5 | T-22010年1月18日（周一） | 确定发行价格、可参与网下申购的配售对象名单及有效申报数量;刊登《网上路演公告》 |
| 6 | T-12010年1月19日（周二） | 刊登《发行公告》、《投资风险特别公告》;网上路演 |
| 7 | T2010年1月20日（周三） | 网下发行缴款日（截止时间为15:00时）;网上发行申购日,网上投资者缴款申购 |
| 8 | T+12010年1月21日（周四） | 网下、网上申购资金验资 |
| 9 | T+22010年1月22日（周五） | 刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》;摇号抽签;网下申购多余款项退还 |
| 10 | T+32010年1月25日（周一） | 刊登《网上中签结果公告》;网上申购资金解冻 |
注:（1）Ｔ日为网上发行申购日（网下申购缴款日）
（2）如因深交所网下发行电子平台系统故障或非可控因素导致询价对象或配售对象无法正常使用其网下发行电子平台进行初步询价或网下申购工作,请询价对象或配售对象及时与保荐人（主承销商）联系。
（3）上述日期为工作日,如遇重大突发事件影响发行,保荐人（主承销商）及发行人将及时通知或公告,修改发行日程。◎申购数量和申购次数的确定1、本次网上发行,参加申购的单一证券账户的委托申购数量不少于500股,超过500股的必须是500股的整数倍,申购上限为16,000股。对于申购数量超过申购上限的新股申购委托,深交所交易系统将该委托视为无效委托予以自动撤销,不予确认。
2、投资者参与网上公开发行股票的申购,只能使用一个证券账户。每一证券账户只能申购一次,新股申购委托一经深交所交易系统确认,不得撤销。证券账户注册资料中"账户持有人名称"、"有效身份证明文件号码"均相同的多个证券账户参与本次网上发行申购的,或同一证券账户多次参与本次网上发行申购的,以深交所交易系统确认的该投资者的首笔申购为有效申购,其余均为无效申购。
3、投资者必须遵守相关法律法规及中国证监会的有关规定,并自行承担相应的法律责任。
申购数量和申购次数的确定
1、本次网上发行,参加申购的单一证券账户的委托申购数量不少于500股,超过500股的必须是500股的整数倍,申购上限为16,000股。对于申购数量超过申购上限的新股申购委托,深交所交易系统将该委托视为无效委托予以自动撤销,不予确认。
2、投资者参与网上公开发行股票的申购,只能使用一个证券账户。每一证券账户只能申购一次,新股申购委托一经深交所交易系统确认,不得撤销。证券账户注册资料中"账户持有人名称"、"有效身份证明文件号码"均相同的多个证券账户参与本次网上发行申购的,或同一证券账户多次参与本次网上发行申购的,以深交所交易系统确认的该投资者的首笔申购为有效申购,其余均为无效申购。
3、投资者必须遵守相关法律法规及中国证监会的有关规定,并自行承担相应的法律责任。
精华制药(002349)IPO募集资金用途将用于的项目:
| 序号 | 项目名称 | 投资额（万元） |
| 1 | 金荞麦胶囊（片剂）技术改造项目 | 6961 |
| 2 | 王氏保赤丸扩产增效及功能创新项目 | 7760 |
| 3 | 正柴胡饮颗粒技术改造项目 | 4105 |
| 合计 | 18826 |
精华制药(002349)主要股东:
| 序号 | 股东名称 | 持股数量 | 占总股本比例 |
| 1 | 南通产业控股集团有限公司 | 33042424 | 41.3 |
| 2 | 社会公众股股东 | 20000000 | 25 |
| 3 | 南通综艺投资有限公司 | 13200000 | 16.5 |
| 4 | 朱春林等36名自然人 | 7200000 | 9 |
| 5 | 江苏省南通港闸经济开发区总公司 | 4557576 | 5.7 |
| 6 | 全国社会保障基金理事会 | 2000000 | 2.5 |
精华制药(002349)(002349)最近三年财务指标:
| 财务指标/时间 | 2008年 | 2007年 | 2006年 |
| 总资产（亿元） | 1.9595 | 2.0011 | 1.9819 |
| 净资产（亿元） | 1.1866 | 0.9186 | 0.7 |
| 少数股东权益（万元） | 0.97 | 0.96 | |
| 净利润（亿元） | 0.26 | 0.26 | 0.26 |
| 资本公积（万元） | 2273.78 | 2273.78 | 59.11 |
| 未分配利润（亿元） | 0.31 | 0.07 | 0.06 |
| 基本每股收益（元） | 0.44 | 0.43 | 0.2 |
| 稀释每股收益（元） | 0.44 | 0.43 | 0.2 |
| 每股现金流（元） | 0.29 | 0.56 | 0.37 |
| 净资产收益率（%） | 22.05 | 27.87 | 16.86 |
发行人主营业务情况:
一、发行人主营业务、主要产品及设立以来的变化情况
本公司目前主要从事中成药、原料药及医药中间体和西药制剂的研发、生产和销售。
目前公司共拥有248个规格的药品批准文号,涵盖片剂、胶囊剂、丸剂、颗粒剂、注射剂、散剂、糖浆剂等七大类型;其中57个规格药品被国家药监局列入OTC目录,包括甲类目录26个、乙类目录31个;138个规格药品被国家劳动和社会保障部列入医保目录,包括甲类目录91个、乙类目录47个;89个规格药品被列入最新的《国家基本药物目录（基层医疗卫生机构配备使用部分）》（2009版）,其中季德胜蛇药片为公司独家生产。正柴胡饮产品还被列入卫生部2005年发布的《中医药治疗艾滋病临床技术方案(试行)》、国家中医药管理局2008年发布的《关于在震区灾后疾病防治中应用中医药方法的指导意见》有关中医药品种目录。
公司产品中,王氏保赤丸、金荞麦片、固本咳喘片三个中成药品种被列为国家二级中药保护品种,王氏保赤丸和季德胜蛇药片为国家中药保密品种,其中王氏保赤丸、季德胜蛇药片为公司独家生产;化学原料药主要包括苯巴比妥、保泰松、氟尿嘧啶等产品,其中苯巴比妥为公司独家批量生产。
公司自设立以来,主营业务范围经历了从生产经营中成药向兼营中成药、原料药和西药制剂的发展过程。原中诚制药的主营业务为中成药的生产、销售和研发,拥有正柴胡饮颗粒、金荞麦片、固本咳喘片、晕可平糖浆、晕可平颗粒等60余种中成药产品的药品批准文号。2002年,南通制药总厂以其制剂业务相关资产对中诚制药增资,其全部中成药产品和西药制剂产品同时转入,中成药为王氏保赤丸和季德胜蛇药片,西药制剂主要包括盐酸苯乙双胍片等产品。2004年,精华有限收购南通制药总厂整体产权,其原料药产品业务同时转入。
2007年9月,精华有限整体变更设立为南通精华制药(002349)股份有限公司,设立前后公司主营业务范围未发生变化。
东方证券:精华制药合理申购价为16.3-18.1元
根据东方证券的盈利预测,公司2010、2011年实现摊薄后每股收益0.43元、0.62元。东方证券认为以2010年的预测市盈率的38-42倍间申购,合理申购价区间为16.3-18.1元。
东方证券认为公司风险包括产品配方和生产技术失密的风险及原材料供应及价格波动的风险。
湘财证券:合理价值区间为17.15-18.62元
我们预测精华制药2009年、2010年、2011年EPS分别为0.38元、0.49元、0.71元。公司拥有特色鲜明的中药独家品种,未来适应症范围扩大将有效提升相关产品销量。我们以刚上市的众生药业(002317)作为对比,其发行价为55元,对应2010年动态市盈率为33.74倍,精华制药的估值应与之基本一致。根据目前市场状况,我们给予公司2010年动态市盈率35-38倍,精华制药的合理价值区间为17.15-18.62元,建议询价区间为15.44-16.76元。
安信证券:上市首日定价区间为18.56-20.3元
我们预计公司未来2009-2011年营业收入分别同比增长13.1％、19.22％和18.01％,摊薄后EPS分别为0.41元、0.58元和0.75元,考虑目前整个医药板块的估值水平以及参考近期中小板医药企业的估值水平确认公司合理的询价的空间,我们认为2010年公司合理预测市盈率为27-30倍,对应的询价区间为15.66-17.4元,上市首日定价区间为18.56-20.3元,即相当于2010年摊薄后EPS32-35倍PE。
申银万国:合理估值区间15元-17元
我们预计公司2009-2011年全面摊薄每股收益为0.40元、0.54元、0.68元,同比增长23%、35%、26%。从中小板最近发行的5家制药企业估值水平角度来考虑公司申购的合理价格,我们认为公司2010年合理预测市盈率为28-32倍,对应的合理估值区间为15元-17元。
招商证券(600999):上市后合理价格区间18.2～21.7元
公司未来的利润增长主要来自国内中成药销售网络的完善、新产品投放以及主打产品的二次开发:1、扩大销售队伍,华中地区继续深化专业化学术推广模式,并逐步向北京、广东、天津等地辐射;2、治疗胆囊炎高毛利独家新药大柴胡颗粒2010年投入市场,预计2012年收入过亿;3、主要产品增补进入主销区江苏省基本药物目录,低成本提高基层覆盖率;4、主要产品进行二次开发,增加适应症。主要风险是市场开拓和产品二次开发低于预期。
预计09～2011年收入同比分别增长9.8%、23%和21.7%,净利润同比分别增长24%、42%和37%,全面摊薄后实现EPS0.4元、0.57元和0.78元。
公司具有丰富的特色产品,激励机制完善,参照可比公司2010年平均PE34倍,给予2010年32～38倍预测PE,上市后合理价格区间18.2～21.7元。
上海证券:上市6个月内的估值区间为14.70-17.15元
公司主营业务属于中药行业,虽然产品品种较多,但销售规模普遍不大。公司中药业务的主导产品分属于竞争激烈的消化药和感冒药领域。公司部分业务属于原料药行业,随着海外市场需求回暖,未来业绩可能有超预期的表现。综合考虑可比上市公司的估值,我们认为给予公司10年每股收益30-35倍市盈率区间这一稍低于中药行业平均的估值水平较为合理,相应地,公司合理估值区间为14.70-17.15元,相对于2008年的静态市盈率（发行后摊薄）和2009年的动态市盈率分别为44.50-51.91倍和37.05-43.23倍。
建议询价区间为11.64-13.58元
考虑到一、二级市场20%的折让,我们建议询价区间为11.64-13.58元,相对于2008年的静态市盈率（发行后摊薄）和2009年的动态市盈率分别为35.60-41.53倍和29.64-34.58倍。
科锐配电周三申购指南
本次公开发行的基本情况
1、股票种类
本次发行的股票为境内上市人民币普通股（Ａ股）,每股面值1．00元。申购代码:002350
2、发行数量:
本次发行数量为2,700万股,其中网下发行数量为540万股,网上发行数量为2,160万股。
3、发行价格:
通过初步询价确定本次发行价格为24．00元／股,此价格对应的市盈率为:
（1）45．28倍（每股收益按照2008年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行后总股本计算）;
（2）33．80倍（每股收益按照2008年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行前总股本计算）。
4、本次发行的重要日期安排
| 序号 | 日期 | 发行安排 |
| 1 | T-6日2010年1月12日(周二) | 刊登《招股意向书摘要》、《初步询价及推介公告》 |
| 2 | T-5日2010年1月13日(周三) | 初步询价（通过网下发行电子平台）及现场推介（北京） |
| 3 | T-4日2010年1月14日(周四) | 初步询价（通过网下发行电子平台）及现场推介（上海） |
| 4 | T-3日2010年1月15日(周五) | 初步询价（通过网下发行电子平台）及现场推介（深圳）;初步询价截止日（15:00） |
| 5 | T-2日2010年1月18日(周一) | 确定发行价格、可参与网下申购的股票配售对象数量及有效申报数量;刊登《网上路演公告》 |
| 6 | T-1日2010年1月19日(周二) | 刊登《发行公告》、《投资风险特别公告》;网上路演（中小企业路演网,下午14:00-17:00） |
| 7 | T日2010年1月20日(周三) | 网下申购缴款日（9:30-15:00;有效到账时间15:00之前）;网上发行申购日（9:30-11:30,13:00-15:00） |
| 8 | T＋1日2010年1月21日(周四) | 网下申购资金验资;网上申购资金验资 |
| 9 | T＋2日2010年1月22日(周五) | 刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》;摇号抽签;网下申购多余款项退还 |
| 10 | T＋3日2010年1月25日(周一) | 刊登《网上中签结果公告》;网上申购资金解冻、网上申购多余款项退还 |
注:（1）Ｔ日为发行日;
（2）如因深交所网下发行电子平台系统故障或非可控因素导致股票配售对象无法正常使用其网下发行电子平台进行初步询价或网下申购工作,请股票配售对象及时与主承销商联系。
（3）上述日期为工作日,如遇重大突发事件影响发行,主承销商及发行人将及时公告,修改发行日程。
申购数量和申购次数的确定
1、申购数量和申购次数的确定
（1）本次网上发行,参加申购的单一证券账户的委托申购数量不少于500股,超过500股的必须是500股的整数倍,申购上限不得超过20,000股,对于申购数量超过申购上限的新股申购委托,深交所交易系统将该委托视为无效委托予以自动撤销,不予确认。
（2）投资者参与网上公开发行股票的申购,只能使用一个证券账户。每只新股发行,每一证券账户只能申购一次。新股申购委托一经深交所交易系统确认,不得撤销。证券账户注册资料中"账户持有人名称"相同且"有效身份证明文件号码"相同的多个证券账户（以2010年1月19日账户注册资料为准）参与本次网上发行申购的,以深交所交易系统确认的该投资者的第一笔申购为有效申购,其余申购均为无效申购。
（3）投资者必须遵守相关法律法规及中国证监会的有关规定,并自行承担相应的法律责任。
科锐配电(002350)IPO募集资金用途将用于的项目:
| 序号 | 项目名称 | 投资额（万元） |
| 1 | 配网故障定位及自动化装置技术改造项目 | 8000 |
| 2 | 配电自动化设备技术改造项目 | 12300 |
| 3 | 变配电技术研发中心项目 | 2600 |
| 合计 | 22900 |
科锐配电(002350)主要股东:
| 序号 | 股东名称 | 持股数量 | 占总股本比例 |
| 1 | 北京科锐北方科技发展有限公司 | 50800000 | 47.48 |
| 2 | 社会公众股 | 27000000 | 25.23 |
| 3 | 中国电(600795)力科学研究院 | 15700000 | 14.67 |
| 4 | 北京万峰达电力电子有限责任公司 | 5600000 | 5.23 |
| 5 | 陕西中加投资有限公司 | 5200000 | 4.86 |
| 6 | 全国社会保障基金理事会 | 2700000 | 2.52 |
发行人设立以来股本的形成及其变化和重大资产重组情况
发行人设立以来股本结构的变化情况
1、2006年送股情况
经2005年度股东大会审议通过,2006年6月8日,本公司以2005年12月31日总股本7,470万股为基数,以未分配利润向全体股东每10股送0.7095047股红股,送股后注册资本由7,470万元增至8,000万元,各股东的持股比例不变。
2、2007年股权转让情况
2007年6月18日,公司发起人股东鲁能英大分别与科锐北方、万峰达电力和中加投资签署《股份转让协议》,将其持有的1,760万股股份按照每股2.60元的价格,分别转让给上述三家公司。其中,科锐北方受让680万股,万峰达电力受让
560万股,中加投资受让520万股。
3、2008年8月股权转让情况
2008 年 8 月6日,公司发起人股东开祥电力与科锐北方签署《股份转让协议》,将其持有的560万股股份按照每股9.00元的价格转让给科锐北方。
4、2008年12月股权无偿划转情况
公司发起人股东智深电力、电研凤翔、电研工程均为中国电(600795)科院下属企业。其原控制关系如下图:
根据国家电网公司对直属单位股权投资清理整合的相关要求,中国电科院于2008年12月1日和9日分别将智深电力、电研工程和电研凤翔变更为全资子公司。2008年12月17日,公司发起人股东智深电力、电研凤翔和电研工程分别与中国电科院签署《国有法人股股份无偿划转协议》,分别将其持有的738.4614万股、670.7693万股和430.7693万股本公司股份全部无偿划转给中国电科院。
本次股权无偿划转事项已取得国家电网公司《关于中国电力科学研究院股权划转和清理处置有关事项的批复》（国家电网产业〔2008〕353号）和国务院国有资产监督管理委员《关于北京科锐(002350)配电自动化股份有限公司国有股东变更有关问题的批复》（国资产权〔2009〕1360号）批准,并在北京产权交易所完成股权交易。2009年2月4日,本公司在北京市工商局办理了股东变更登记手续。
科锐配电(002350)最近三年财务指标:
| 财务指标/时间 | 2008年 | 2007年 | 2006年 |
| 总资产（亿元） | 4.609 | 3.9293 | 3.9867 |
| 净资产（亿元） | 2.8318 | 2.4662 | 2.2483 |
| 少数股东权益（万元） | 1480.75 | 1336.34 | 1312.21 |
| 净利润（亿元） | 0.61 | 0.43 | 0.29 |
| 资本公积（万元） | 347.8 | 285.88 | 285.88 |
| 未分配利润（亿元） | 1.51 | 1.22 | 1.04 |
| 基本每股收益（元） | 0.73 | 0.52 | 0.34 |
| 稀释每股收益（元） | 0.73 | 0.52 | 0.34 |
| 每股现金流（元） | 0.78 | 0.75 | 0.43 |
| 净资产收益率（%） | 21.8 | 17.81 | 12.79 |
发行人主营业务情况:
本公司的主营业务为12kV配电及控制设备的研发、生产和销售。公司主要产品有环网柜、箱式变电站、永磁机构真空开关设备、故障指示器、重合器及其他配电自动化产品。公司自设立以来主营业务未发生变化。
长江证券(000783):科锐配电合理区间为25.9元-29.6元
我们预测公司2009年到2011年的EPS分别为0.57元、0.74元和0.88元,考虑到市场上配电产品设备制造商的估值水平,我们给予公司2010年35倍到40倍的市盈率,对应公司股价的合理区间为25.9元-29.6元。
国泰君安:科锐配电合理询价区间为20.48-24.32元
预计公司09-11年EPS分别为0.64元、0.75元及1.04元,参考目前A股上市的可比行业公司估值水平,以及中小板公司的平均估值,我们认为公司合理的询价区间为20.48-24.32元,对应2009年32-38倍PE。预计上市首日价格区间25.60-30.75元。
提示投资者注意的主要风险:行业竞争加剧的风险,技术失密导致竞争力下降的风险,新增产能受制于市场推广的风险。
湘财证券:科锐配电建议询价区间为18.90-22.05元
预计北京科锐(002350)09、10、11年的EPS分别为0.63、0.81、1.07元,参照已经发行的电力设备行业相关新股的发行市盈率,建议的询价区间对应09年EPS30-35倍PE,建议询价区间为18.90-22.05元。
风险提示
电网投资放缓、毛利率下降、新增产能的市场开拓风险。
(来源：中国证券网)
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