券业09年净利几近翻番 经纪业务收入占七成

　　“2009年证券行业已完美收官。从整体看，2009年行业复苏路径始终保持畅通并持续在向纵深发展。”中投证券研究所陈剑涛表示。

　　截至1月20日，包括广发证券、申银万国、平安证券在内的35家未上市券商在银行间市场披露了2009年未经审计财务数据。Wind资讯统计，上述券 商去年累计实现营业收入707.64亿元、利润总额717.62亿元、净利润311.55亿元。

　　此前，中国证券业协会初步统计表明，2009年106家证券公司实现营业收入2050.41亿元，累计实现净利润932.71亿元，分别比上一年增长63.9%和93.5%。

　　经纪业务收入占七成

　　“从分类业务的情况来看，经纪业务的地位仍未被动摇。在券商所有收入中，经纪收入约占七成。”陈剑涛指出。

　　相关证券公司未经审计财务报告显示，106家证券公司2050.41亿元营业收入中，主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收入1419.45亿元、证券承销与保荐及财务顾问业务净收入151.62亿元、受托客户资产管理业务净收入15.96亿元，证券投资收益（含公允价值变动）231.73亿元。全年累计实现净利润932.71亿元，104家公司实现盈利，占98.11%。

　　在已公布业绩的35家未上市券商中，广发证券暂居首位。2009年实现代理买卖证券业务净收入74.53亿元，同比增长54.08%；证券承销业务净收入2.31亿元，同比下降4.94%；受托客户资产管理业务净收入5920.47万元，同比下降40.61%。实现投资收益16.02亿元，同比下降40%；实现公允价值变动收益1122.94万元。实现净利润49.25亿元，同比增长49.97%。

　　此外，上述35家未上市券商中，2009年净利润超过10亿元的券商还包括申银万国、中信建投、中投证券、方正证券、兴业证券、平安证券，依次为净利38.60亿元、26.06亿元、18.6亿元、13.6亿元、12.67亿元、10.69亿元。中信金通、湘财证券全年净利也逼近10亿元。

　　以申银万国为例。公司2009年经纪业务收成丰厚，实现57.85亿元的经纪业务净收入，成为支撑其业绩增长的最主要因素。而其证券承销业务净收入却不到0.79亿元，投资收益也不如2008年，仅为6.45亿元。

　　不过，尽管各家券商在去年都获利颇丰，但由于规模大小不同，获利水平还是千差万别，净利最高的广发证券较净利最低的日信证券竟高出40多倍。2009年日信证券的营业收入和净利润分别仅有2.26亿元和1.04亿元。但日信证券同时也是2009年营业收入增幅最大的券商，该公司去年营业收入同比增长25倍。

　　上市券商中，以西南证券同比净利增幅比例最大。公司发布的业绩快报显示，2009年公司实现营业收入20.33亿元，同比增长189%；营业利润12.29亿元，同比增长520%；归属于上市公司股东的净利润9.7亿元，同比增幅高达585%。

　　创新业务成催化剂

　　陈剑涛指出，对券商整体而言，相对2009年的完美收官，2010年也不乏亮点，传统业务仍将继续保持复苏态势。“创新业务将成为行业催化剂。在现有盈利模式+融资融券+股指期货条件下，2010年证券行业的成长率为19.8%-26.6%。”陈剑涛称。

　　“融资融券将在2010年为行业带来94.19亿-143.17亿元增量业务收入。其中，在日均交易2000-2200亿元，融资融券对交易额的放大比例为8%-12%，行业佣金率0.15%的假设下，融资融券市场放大功能带来的佣金收入在58亿元—96亿元之间；若按开展融资业务保守利差5%的下限进行测算，2010年券商通过融资、融券带来的利息收入将分别在27亿—36亿之间。”

　　此外，陈剑涛预计，股指期货今年推出还将为行业带来57.6亿-63.4亿元的增量业务收入。

　　中金公司分析员王松柏指出，在证券公司两年内仅仅使用50%自有资金和固定收益类投资开展业务、融资融券利率为10%的假设下，融资融券对今年业绩的放大比例为12%；在证券金融公司设立之后，融资融券对业绩的放大比例有望提升到25%以上。

　　至于券商业务收入主要来源的经纪业务，陈剑涛认为，今年经纪业务将继续高位运行，日均交易量料继续保持在2100亿以上的规模。

　　不过，王松柏称，经纪业务再现2006年、2007年爆发式增长的概率已经极低；同时随着中国证监会对现有服务部在2010年10月升级完毕时限的临近和对营业网点审批的逐步放松，经纪业务净手续费率逐年下滑已成必然。

　　“我们预测2010年将与2009年基本持平；净手续费率将在2009年1.25‰的基础上继续下滑5%至1.19‰。在此之后日均股票交易额将稳定增长，但净手续费率将持续小幅下滑。”王松柏称。

　　此外，承销业务方面，在股票承销费率在2.5%－2.7%的保守前提假设下，陈剑涛认为，2010年券商股票承销收入预计在132亿－161亿元之间；债券承销收入预计在57亿-85亿元之间。2010年券商承销业务收入预计在189亿-246亿元之间。“预计行业全年利润贡献率约为9.6%-10.3%”。

　　对于自营业务，陈剑涛称，“今年自营业务不差钱，在有效把握脉动后，自营业务收益仍将可观，在现有盈利模式下，行业全年利润贡献率将达13%-14%。”

　　相对陈剑涛对券商自营业务的乐观预测，王松柏则显得有些谨慎。他认为，在股票市场2010年继续大幅上涨50%以上概率较低、持续经营和再融资将导致权益类投资的配置比例逐步降低的前提下，自营业务投资收益率将难以明显提升，自营业务长期投资收益率难以超过10%。