央行货币政策调控链将整体提前

　　在适度宽松货币政策的总基调之下，谁也不会想到中国央行在2010年开年不久即上调法定存款准备金率，但联系到有关商业银行信贷飙升的消息，央行采取紧缩政策又在情理之中。这一动作同时引发了市场对于货币政策进一步收紧的预期，在此背景下，央行近期可能加息的传言广泛

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　　去年底发布的宏观经济研究报告大多数认为，中国央行今年大部分时间内将会采用数量型工具管理银行体系的流动性，其中公开市场操作是主要的调控工具，必要时候会动用准备金率，但时点将会在二季度之后。至于价格型工具，多数研究机构认为央行轻易不会使用，只有出现明显通胀的时候，央行才会加息一到两次，时间将会在三季度之后。

　　较早提高准备金率和商业银行贷款激增的情况改变了一些研究机构的看法。中金公司首席经济学家哈继铭认为，今年整个调控政策链将略有提前，接下来存款准备金率还会持续使用，加息可能会提早到年中发生，最早会是在二季度，因为届时通胀可能已超过3%，高于2.25%的存款利率，全年预计加息54个基点。

　　中信证券近日发布的研究报告也指出，中央银行提高基准利率的时间会提前。从加息过程看，先是央票利率回归到与目前存款利率相匹配的水平，即1年期央票利率达到2%左右，然后存款利率水平提高。中信证券同样预测全年会加息54个基点，加息时点将在年中左右。

　　利率工具是否出台的主要参考依据是通胀状况，目前价格上行的速度有些超出预期。受食品价格上涨的影响，有分析机构已经开始调高通胀预测。交通银行日前发布报告称，根据农业部及商务部监测数据，预计2009年12月份CPI同比增幅在1.2%至1.8%之间，与11月份相比涨幅明显扩大。北京大学教授宋国青认为，2010年全年CPI有可能超过5%，如果全年贷款增量超过7万亿，年末通胀超过4%的可能性非常大，一旦超过了5%，就是比较高的通胀了。

　　央票利率变动往往被视为基准利率调整的先兆，近期央行逐渐加大了公开市场操作力度，银行间市场利率走高更强化了加息预期。

　　不过，也有专家坚持认为短时间内无加息可能。国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良昨日表示，中国的货币政策依赖于经济发展的速度和物价水平，今年中国物价将温和上升。如果中国的GDP维持在9%，CPI则应在3%左右，并极有可能在6、7月份达到高点。他认为，短时间内央行将更倾向于使用定量手段来控制货币供应量和信贷，只有在此类工具无法达到预想作用时，才有提高利率的可能。