钼价看涨 金钼股份业绩改善可期

　　金钼股份（601958，收盘价19.31元）是目前亚洲最大的钼金属采选、冶炼、加工、外贸一体化的企业，产品包括钼精矿、氧化钼、钼铁、二硫化钼、钼酸铵等，钼业务整体规模亚洲第一，是我国钼行业的龙头企业。东北证券认为公司资源储量丰富，矿山自给率达到100%，未来主要 产品产量将保持较快增长。同时随着钢铁行业的回暖，钼价也将逐步回升，另外春节后钢铁企业补库和LME开钼期货也将推动钼价的上涨。东北证券给予公司“推荐”评级。

　　主要产品产量将保持较快增长

　　公司目前旗下有两个大型钼矿，其中金堆城钼矿是世界六大原生钼矿之一。金堆城钼矿目前开采的是小北露天矿，南露天开采项目正在进行中，预计今年完工，二期工程预计明年完工。随着南露天开采项目的推进，金堆城钼矿的产量有望保持稳中有升的趋势。

　　同时，公司钼精矿方面未来的增长主要来自于汝阳钼矿，目前汝阳钼矿的年产能在1000吨金属量左右，今年预计扩产到2000吨金属量。

　　在钼精矿的产量方面，随着钼价的稳步回升，汝阳钼矿的产能将逐步释放，预计未来几年公司的钼精矿产量为32000吨，34000吨和38000吨，到2012年钼金属量达到2万吨左右。随着钼精矿产量的提升，下游深加工产品的产量也将有逐步提升。

　　钼价回升公司业绩有望改善

　　相关数据显示，2009年MB钼铁平均价格为21万元/吨左右，预计2010年将逐步回升至29万元/吨左右，2011年和2012钼铁平均价格预计将达到35万元/吨和38万元/吨，逐步回到2006年左右的钼价水平。随着下半年钼价的振荡回升，预计公司平均毛利率将回升至26%左右。

　　对于公司的发展，东北证券预计今后公司将处于量价齐升的境地，这是因为一方面募投项目将逐步投产，另一方面随着钢铁行业景气度的回升，钼价也将逐步走出低谷。公司各产品销量方面预计将和产量的增长保持一致，产品结构方面，钼化工和钼金属的销量的比重将逐步提升，而钼炉料的增长速度将相对放缓。这主要是由于随着钼酸铵、钼粉以及高纯氧化钼产能的提升，这些深加工产品的产量也将快速提升，因此相应的对外销售的钼炉料产品的比重将有所下降。东北证券