融资融券试点启动 A股市场将告别“单边市”

　　1月22日晚间，中国证监会发布开展证券公司融资融券业务试点指导意见，首次就证券公司开展融资融券业务试点门槛予以明确。中国证监会有关部门负责人表示，在指导意见发布后，证券业协会将对证券公司申请试点实施方案进行专业评价，交易所也将公布融资融券业务标的证券和可充抵保证金证券的范围和名单。中国证监会将按照规定的标准、证券业协会组织的试点方案评价结果以及交易所联网测试结果，择优确定首批试点证券公司。

　　不久前，沪深交易所通知，将于本月30日进行第三次联网测试工作。市场观察家表示，从目前工作进度看，首批试点公司名单最早有望在春节前后确定，融资融券业务试点有望在3月份开始。

　　自1月8日中国证监会正式宣布国务院原则上同意进行融资融券业务试点并原则同意推出股指期货交易品种以来，绝大多数市场投资者都将其视为一项“重大政策利好”来看待，新浪网调查显示，赞同这一看法的投资者超过62%。但业内专家表示，推出融资融券业务试点最大的意义在于这是中国资本市场的一项重要制度创新，是对我国市场机制的完善。

　　“启动证券公司融资融券业务试点将为我国证券市场注入新的活力，令中国证券市场告别自诞生以来一直处于"只买涨不买跌"的"单边市"状态，逐步向成熟市场迈进。”湘财证券研究所所长袁绪亚分析认为，以前的A股市场基本上是一个“单边市场”，投资者只能在股市上涨中捕捉到赚钱的机会。这也是为什么无论是机构投资者还是市场中的庄家，在做一只股票的时候一定要经历一个建仓、强力拉升的过程，否则就没有获利空间。这样的市场也必然会产生恶意炒作甚至内幕交易。

　　由于融资融券交易可以将更多的信息融入证券的价格，可以为市场提供方向相反的证券交易活动，当投资者认为股票价格过高或过低时，可以通过融券卖出或融资买入，从而有利于股票价格趋于合理，进而有助于市场内在的价格稳定机制的形成。袁绪亚表示，作为一种全新的交易方式，融资融券业务试点的推出，将使A股市场出现双向交易，从而有利于结束目前的“单边市”状态，并为投资者提供了规避市场风险的工具。同时也为股指期货、权证等证券衍生产品的建立和发展奠定基础。

　　证监会有关部门负责人在接受记者采访时也一再表示，融资融券试点的推出更重要的是对市场机制的完善，这一点对正确认识融资融券推出的作用和意义非常重要。其次才是融资融券业务可以在一定程度上放大资金和证券供求，增加市场交易量，从而活跃证券交易，增加证券市场的流动性。

　　证券公司无疑将是融资融券业务最直接也是最大的受益者，不过，鉴于试点期间，证监会对申请试点证券公司的资质、自有资金水平、风控水平等制定了较为严格的标准，再加上对投资者的证券投资经验和风险承受能力等也提出了较高的要求，因此目前看融资融券业务试点的范围并不会很大。

　　专家表示，虽然融资融券在活跃市场交易、形成市场内在价格稳定机制方面的作用显而易见，但由于它并不能改变上市公司的基本面，因而对市场中长期运行趋势的作用十分有限。首都经贸大学金融学院副院长谢太峰教授称，证券市场长期运行趋势并不会因为一个交易品种和一个交易手段的出现发生根本性的改变，融资融券则是在这个过程中为投资者提供了一种熨平个人投资波动的手段，并且一定程度上起到了平抑市场非理性波动的作用。“不过，由于引入融券卖空机制，融资融券业务一旦推出必然将会引发市场投资策略和投资思维的转变，并对A股市场产生重大影响。因此，投资者应及时调整思路及投资理念，以适应证券市场的重大变革。”