欧洲债务挑战

　　1月中旬以来，欧元连续下跌。1月20日欧元对美元跌破1.42，创2009年9月4日以来的最低值。作为风险敏感性货币，在希腊债务危机担忧加剧之时，欧元所受的影响显然比美元要大。

　　2009年12月，希腊政府宣布，政府财政赤字已经占到GDP的12.7%。全部公共债务水平（债务/GDP）为113%，而且今年将会进一步上升并超过120%。这两项指标均大大超过欧盟规定的3%和60%的上限。

　　公共债务危机年？

　　这只是欧元区债务问题的冰山一角。西班牙、爱尔兰、葡萄牙、意大利等国家的债务问题都比较突出。欧盟委员会2009年底时曾警告说，欧元区16国中有一半国家的公共财政难以维系的风险很高。

　　欧元区之外的欧洲，冰岛已经病入膏肓。18日，再次被评级机构标普警告。英国的公共债务水平也高达98%。东欧的很多国家已是债台高筑。乌克兰、匈牙利、波兰、捷克、爱沙尼亚、拉脱维亚、立陶宛等一大批国家都已问题严重，主权信用遭到降级。

　　2010年，欧元区乃至于欧洲， 将迎来一个公共债务危机年？

　　金融危机爆发后，信贷萎缩，实体经济难以获得所需的资金。力拓2008年底、2009年初时的情形就是一个非常生动的例子。

　　为了应对信用紧缩的情况，美欧以及全球很多国家都向金融体系注入大量流动性，或直接向金融机构注资，或予以大量低成本借款，创造了所谓的定量宽松货币工具。

　　当时看， 问题得到较快的缓解。但现在看来，去杠杆化的过程没有那么容易得到解决。在刺激政策的推动下，公共体系承担了金融机构的坏账和损失，金融机构债务显著减少的同时公共部门的债务大幅增加。整个经济体系债务缓解的程度没有预想的好。

　　国际货币基金组织评估了各国政府的财政情况，认为到2014年，G20国家（即20国集团，是一个国际经济合作论坛，八国集团和十一个重要新兴工业以及欧盟组成）的公共债务水平将达到118%；目前日本是227%，美国是108%。

　　美国同样面临主权信用降级

　　除此之外， 越南、墨西哥等国也遭到了主权信用降级。

　　与之前的区域性债务危机不同，这次的公共债务问题不仅仅发生在发展中国家，发达国家也被深程度地卷入，波及全球，其影响也无处不在。

　　2009年6月，拉脱维亚发行一亿美元的国债，结果无人问津。融资交易成本也显著增加，全球新兴经济体的CDS（信用违约互换）担保成本大幅飙升，中东地区的沙特CDS价格已从18上升至108；巴林由22升至217；阿布扎比由23上升至160；越南由35上升至248。而这只是影响之一。

　　发展中国家发生主权债务危机的话，货币极易贬值。像越南、墨西哥、拉脱维亚等国都面临币值不稳的压力。

　　发达国家中，欧元区的问题最严重，欧元面临的问题最大。欧元是建立在各成员国经济趋同、政策协调一致的基础上，现在部分成员国的债务问题使得政策难以协调，欧元的基础受到根本动摇。

　　而且即使是远在中东的迪拜债务问题，欧元承受的压力也是远超美国。19日，中东地区投资银行EFG－Hermes表示，迪拜债务总额可能在1300亿至1700亿美元之间，远高于早先预期，约是去年11月预估的800亿美元规模2倍。

　　债台高筑，也意味着对资金的需求增加，从而推动利率上升。这对经济复苏并不是个福音。公共债务问题，必定是全球经济未来几年的一个主要挑战，而欧洲将尤为突出。

　　评级机构穆迪还警告说，如果公共债务水平不降低，美国也同样面临主权信用评级调降的危险，并可能于2013年失去其AAA信用评级。一旦预言成真，那将是全球经济的毁灭性打击。当然这个成为现实的可能性很小。