流动性收紧困扰市场 控制仓位应对

　　流动性收紧困扰市场控制仓位应对

　　【行情回顾】行情纠结未休

　　广东科德苏海彦:消息面市场传闻源源不断是上周最大的特点。周一两市克服了提高存款准备金率和新股申购带来的影响,股指奋力反弹。但随着上周二央行公开市场操作票据利率继续提升,关于加息的担忧气氛再度弥漫,直接导致周三的市场大幅度回调。周四和周五的市场中,有色金属价格下跌和货币政策紧缩的忧虑再度影响市场。但银行股周五尾盘的反弹扮演了十分重要的角色,使得指数顺利返回半年线上方。

　　【背景分析】流动性收紧困扰市场

　　广州证券袁季:2010年的1月,利多利空交织,行情跌宕起伏。新年首个交易日,个人转让限售股征收20%所得税这则消息并未令市场迎来开门红,11日上证指数高开百点,然而仅为昙花一现,追高筹码尽入套中,蹊跷走势引来一片哗然；迷局倏忽得解,12日晚间,央行宣布将上调存款准备金率0.5个百分点,次日上证指数落百点。下旬,经济数据出炉,加息预期升温,空方借势再下一城。去除盘面的干扰,过滤繁杂的噪音,不难看出,随着通胀预期升温,对流动性收紧的忧虑成为当前及未来一段时间困扰市场的主要因素。我们认为,对“动态微调”不应反应过敏,但对政策定调绝不掉以轻心。节奏的变化不影响对趋势先抑后扬的判断。因此,策略也只应以战术调整积极应对。至于加息,如在短期内明朗,对结束纠结状态反而有利。

　　中投证券古振华:中国已具备随时加息的条件,预计最近央行将会加息,而春节后,央行将明显加大流动性回笼力度,货币指标M2向下拐点已在2009年12月出现,而M1向下拐点也即将出现,届时资金面将逐步趋紧。从技术上看,指数已对2639-2712-3039一线支撑形成破位下跌,近期不排除小波段式的反弹,但中期调整仍会持续,后市将考验3000点,但是估计3000点支撑作用较为有限,中期而言,指数重心可能将下移至2700-3000点的箱体；从热点来看,上周五金融股在加息的预期下带动指数收窄跌幅,若近期加息(对称加息)兑现,将提高银行的净息差收入,但是非银行企业的债务成本增加,对高负债的企业是利空。

　　另外,美元的走势值得重点关注,无论从技术上看还是从基本面(失业率将现双顶回落,美联储已着手收回笼货币)上看,美元已具备反转的条件,美元走强可能将会反压大宗商品及股票市场。总体而言,今年市场的最大风险主要集中在政策层面,包括中国在内的主要国家的宏观调控(如调整经济结构、防止资产价格泡沫、防止金融系统风险、管理通胀预期)及以刺激性政策的退出将左右着资本市场的走向。

　　【操作建议】适中仓位应对震荡行情

　　袁季:8月后至今的行情颇为纠结,9月至11月下旬构建了坡度甚缓的上升通道,低点小幅抬高,而11月下旬之后却形成了温和的下降通道,目前两个通道互为交叉,多空对抗规模随之升级。在多空相持之际,策略方面建议继续持有中线品种,以适中仓位应对振荡行情,可进可退,握有主动。

　　古振华:考虑到美元已具备反转向上的条件,建议择机抛售上游资源个股；考虑到今年上半年的价格指数仍将继续趋于上涨,可以适当关注中下游个股；考虑到中小盘股普遍估值偏高,建议择机抛售前期涨幅过大的小盘股；考虑到如果加息提前来临(对称加息),并且银行的不良贷款没有大幅反弹,上市银行今年的业绩存在超预期的可能,可以关注银行股,但若为非对称加息(只提高存款利率不提高贷款利率),建议卖出银行股。

　　苏海彦:在实际操作上,建议以3200点为中轴进行波段操作,关注3050点的支撑。轻指数重个股是节前操作的重点,市场热点方面节前适合逢低布局钢铁建材等节后需求复苏的板块,同时波段操作受益区域经济扶持和节假日消费的概念,例如上海、重庆和副食品板块。

　　南方日报记者贾肖明