1.45万亿拼盘：1月贷款心电图

　　“现在不光是大行，全中国的银行，包括农信社都在出票，但敢于接盘的很少。”1月25日，某股份制银行资金业务负责人对本报记者笑称。

　　此言不虚。在过去的三周，银行间票据市场完成了“多翻空”的风格转换。三天之间，票据贴现利率（6个月）就完成了从2.46%到4.20%的 飙升。

　　卖出票据贴现资产，是银行压降信贷规模的惯常做法。有消息称，截至1月19日，银行业全部新增人民币贷款达到1.45万亿，距离去年同期水平（1.62万亿），仅一步之遥。这促使监管部门对超速的信贷列车踩下刹车，要求各银行压减新增信贷。

　　“从上周开始，监管部门为准确掌握信贷走势，要求商业银行按日上报信贷数据。”1月25日，一家商业银行内部人士透露。

　　虽然1月初信贷猛增触及宏观调控部门的敏感神经。但在此背景下，实体经济中依然出现银根收紧的迹象。

　　本报记者调查发现，年初以来，局部地区的信贷已呈现三紧：小企业贷款“紧”，出现续贷困难；项目贷款“紧”，如房地产开发贷款出现提款困难；商业银行信贷管理从紧。

　　“宏观调控部门现在需要关注的核心问题是，新增贷款是否真正流向实体经济。”1月25日，多位银行中层人士认为，简单的总量控制并不能解决问题，还需要调整结构。

　　“出表”游戏后遗症

　　谈到年初万亿新增贷款的形成原因，多位银行人士均指出，受信贷规模控制，2009年第四季度各家银行积压了大量的信贷需求，导致年初信贷出现井喷。

　　其中，个人住房贷款就是一例，工行、招行等银行的一些分行人士称，1月份上半月的新增贷款主要为个人房贷。对公信贷方面，年初以来，一家地方银行近40亿元的新增贷款，主要为去年末储备的项目。

　　与项目储备、个贷积压等因素不同的是，部分商业银行的信贷增量主要由票据融资构成。东部一家中小银行的数据显示，截至1月20日，该行新增贷款中80%为票据贴现，其中通过转贴现买入的超过一半。

　　1月18日，央行相关会议也提示，票据融资抢占规模的现象重新抬头。

　　但截至1月15日的新增贷款数据，依然让人看不明白。原因在于，一些股份制银行的信贷增量甚至超越了大型银行。有消息称，光大银行新增贷款近1000亿元，中信银行新增800亿元、华夏银行也超过500亿元；而大型银行中的建行仅为600多亿元，交行不足300亿元。

　　部分股份制银行异于平常的表现，原因何在？投向又是什么？

　　“因为放贷的过程复杂，必须有尽职调查，而只有标准化产品可以越过这一环节。比如原来存在于表外的，转移到表内，再就是抢规模，主要为票据贴现。”某股份制银行投行业务人士称。这意味着表外资产“进表”和票据融资均有短期内做大信贷规模的功能。值得注意的是，上述信贷猛增的银行名单中，不乏资本充足率逼近“红线”（10%）者。如中信证券此前预测，华夏银行2010年或将有50亿元的资本缺口。为使（2009）年末的资本充足率达标，可以采取先将信贷资产“出表”，年初再予以回购。“不排除有银行提前做了类似的安排。”一位大行人士称，

　　此前，信贷“出表”的方式有多种，一是银行发售理财产品，购买自身的信贷资产；二是通过即期买断、远期回购的“双买断”方式，达到压降信贷规模，规避监管的目的。但在去年底，监管部门出台新规，规定银行发售理财产品，不得购买本行的信贷资产；同时禁止非真实的资产转让，违规的“双买断”业务被叫停。

　　春节前夕本来是理财产品发售的好时机，但监管部门的新规，令原本希望借助理财产品，压降信贷规模的商业银行感到压力。存量贷款不能及时“出表”，加上此前“双买断”的贷款又面临到期回购，由此导致新增贷款规模急剧膨胀。

　　刹车令下“出票”潮

　　信贷超速引来监管部门的“板子”，在压缩信贷规模的严令下，市场迅速变脸。

　　“1月初为买入票据，做大信贷规模；中下旬以来，又以卖出为主，压缩规模。其中，中小银行更为活跃。”1月25日，前述股份制银行资金业务负责人告诉记者。

　　一家长期跟踪贴现利率的非官方票据网站的报价显示，1月18日，长三角地区六个月期限的票据直贴利率为2.05‰（月息，下同），19日上升为2.15‰，20日再度上升至2.30‰；21日飙升至3.50‰。

　　近期直贴利率的跳升非常突然。但从时点上看，这与多家银行内部发出限贷令是同步的。据本报记者掌握，四大行中就有两家已发出限贷指令。

　　与此相伴的是，为压降信贷规模，多家银行加入卖出票据的阵营。自1月11日开始，银行间票据市场的转贴卖出报价，超过买入报价。1月15日至21日，转贴卖出报价金额共计1129亿，占总报价的81%；股份制商业银行转贴报价最活跃，报价金额709亿，占总报价的51%。

　　不仅如此，“近期四大行基本上也在出票”。1月25日，一家中小银行票据交易人员告诉记者。

　　转贴现利率也在近期出现飙升。

　　“中国票据”网的统计显示，1月18日，转贴买入报价的加权平均利率为2.3623%，而1月22日竟达到3.6181%。

　　1月25日，转贴买入报价略有下降，至3.4944%；但卖出报价继续走高，达到2.6628%，这从侧面验证了接盘者依然不多。不过，当天买入报价笔数超过卖出报价，不排除有银行考虑买入票据，导致信贷“月末冲高”的可能。

　　“月底前，票据贴现还要上涨。因为越到后面，银行的（贷款规模）压力越大。”上述资金业务负责人直言，而且这次是贴现利率脱离资金价格，单独走高。一场影子的狂舞？

　　与调控政策赛跑，是部分银行的眼下的心态。

　　类似一幕曾发生在2009年一季度，当年2月份，一些大型银行的分支机构纷纷提前完成全年信贷计划，目的正是赶在货币政策转向前抢占规模。

　　银行内部的考核制度也驱动着分支机构尽早放贷。“早放贷，不仅全年的利润好看，而且一季度挂钩费用比例最高，所以，分支行都憋着到年初投放贷款。”一家大型上市银行内部人士说。

　　但在1月份信贷整体猛增的格局下，一些银行人士却无法体会“适度宽松”的感觉。

　　以苏中某城市为例，“年初至今一共才发放20多笔贷款”。1月22日，江苏省银行系统一位人士说。

　　这位银行系统人士1月上旬曾走访当地多家银行，发现信贷有“从紧”的苗头。比如，小企业在还贷之后，出现续贷困难。其中，当地一家大行自1月6日起，上收辖内机构的信贷审批权限，导致小企业续贷困难。

　　同时，部分信贷投向收紧，比如房地产业贷款，不仅当地大行基本没有投放，连2009年获得授信的开发商，今年初的提款申请也遭拒绝。

　　再就是银行贷款管理收紧。其中，监管部门已开始启动针对《固定资产贷款管理暂行办法》落实情况的检查，“各行在管理上从严要求，企业也感觉很紧”。

　　“目前，最为关键的问题，也是宏观调控部门要做的，是确保信贷资金进入实体经济。简单的控总量，不能解决问题，还需要调整结构。”一家股份制银行中层表示。

　　上海银监局局长阎庆民也在1月22日举行的2010年全局工作会议上表示，在沪银行业机构的信贷投放要坚持“有保有控”，要严格控制对“两高一剩”行业的贷款，着力加大对七大战略性新兴产业、节能减排和生态环保项目等重点领域的金融支持。

　　阎庆民还要求各小型银行业金融机构一律不得承接大中型银行压缩、退出的不符合产业政策、环保政策、项目审核要求和“两高一剩”类贷款。

　　“但在实践中，银行会遇到矛盾，一些贡献了税收和就业的中小企业，往往也属于产能过剩行业，我们也感到为难。”某上市银行杭州分行的一位人士认为。

　　也有商业银行人士建议，可以考虑将中小企业贷款进行单独考核，不进入整体的信贷规模，不受总量控制的影响。