三方“协作”导演三安光电狂涨大戏

　　编者按：

　　三年，投资大蓝筹还是垃圾股，谁的回报更高？

　　2010年1月20日，行业景气光环笼罩下的三安光电发布业绩预增220%以上和10转10股分配预案的利好公告，该股盘中创出78元历史新高。

　　而三年前的2007年4月27日，其前身S*ST天颐公布2006年年报，因三年连续亏 损而暂停上市。彼时，该股股价为5.42元。若持有三安光电三年，即可以获得14倍收益。

　　而这不仅与万能的重组密不可分，还要依靠公司、研究员、机构等的“协作”。

　　本报记者通过查阅相关研究员2008年6月至今的研究报告，以及相关上市公司活动和有关席位，使得隐秘在这只牛股上的利益链条得以浮现。1月25日，连跌三天的三安光电（600703.SH）微涨1.73%，收报62.87元，此前三天的累计跌幅达20%。

　　但这种喘息似乎已让不少人憧憬的三安光电股价百元之梦开始动摇。

　　三安光电股价飙升百元预期或许真的就是一个美丽又残酷的故事。

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　　目标价屡次提高

　　1月11日，三安光电年内首次停牌复牌前夜，海通证券研究员邱春城发布《多方借力破茧化蝶，让我们共同见证世界级LED企业的诞生，上调目标价至99元》的调研报告。

　　研报写道：“本人于1月9、10日参加三安光电芜湖产业基地落户签约暨产品展示；公司11日晚公布《三安光电芜湖光电产业化项目投资合作协议》，未来6个月目标价位：99元”。

　　1月12日，三安光电复牌涨停。12日-15日，公司股价较停牌前62.99元的收盘价上涨近20%，即使在股价首次大跌9.11%的1月20日，盘中也一度创出78元的历史高位。

　　由于拥有LED光环，自三安光电借壳ST天颐上市以来，一直为众多机构鼎力推荐的热门品种。

　　然而，随着三安光电股价在2009年持续飙升，众多研究机构开始自当年10月下旬后不再发表三安光电的投资评级推荐报告，唯独海通证券对其情有独钟，且持续调高股票目标价。

　　追踪调查结果显示，2009年1月12日，邱春城发布的研究报告预测，三安光电2008-2010年每股收益分别为0.28元、0.60元和1.01元，维持“买入”评级，给予14元的目标价。

　　2月23日，虽预期公司2009-2010年每股收益分别达0.61元、1.02元，综合LED和薄膜太阳能行业的估值水平，但给予三安光电26元的六个月目标价。

　　4月30日，邱春城维持前期预测，因三安光电公开披露高倍聚光太阳能业务，公司已质变为新太阳能技术的系统设备提供商，估值水平相对偏低，将目标价调高为36元。

　　5月7日，基于三安光电在2009、2010年分别完成3兆瓦、10兆瓦电站的建设，邱春城预测2009和2010年每股收益分别为0.65元和1.19元，给予公司2010年35倍的市盈率，目标价上调为42元。

　　9月21日，邱基于三安光电非定向增发成功假设，预测增发摊薄后公司2009-2011年的每股收益分别为0.51元、0.99元和1.18元，将未来6个月目标价位调低至41元。12月24日，因12月初对公司进行实地跟踪调研，邱春城发现市场拓展取得重大进展，超预期可能性增大，预测公司2009-2011年每股收益分别为0.68元、1.22元和1.45元，进一步上调公司目标价到55元。

　　邱与国内主流投资研究机构看好该股逻辑基本相同，但其历次投资报告评级给予公司股价未来6个月的目标价位是行业内最高，尤其是将三安光电目标价位调高至99元报告的发布，令业内多数研究员感觉无法理解。

　　关系非同一般

　　到底是什么令邱春城对三安光电的发展前景与股价估值信心倍增呢？

　　记者调查发现，最早奠定邱春城对三安光电信心的时间是2008年12月底。

　　《低迷加速产业和订单转移，公司成长有信心》称，“2008年12月28日下午，在海通证券2009年投资策略报告会上，我们邀请了三安电子总经理林科闯先生与机构投资者进行互动交流，公司在进行企业基本情况介绍之后就如下问题进行了交流。产业低迷加速了对三安这样具备竞争力企业的订单转移速度，三安不是随行业下行而受损，而是从中受益，我们对三安的业绩成长较有信心，维持"买入"评级，给予12元的目标价”。

　　而邱春城将目标价从先前的36元调高至42元，则缘于三安光电2009年5月7日上午在上海举行的投资者见面会，交流结果令其信心增加。

　　将公司目标价格上调至55元的起因为，邱于2009年9月21日参加了三安光电在深圳举行的新产品推介和新闻发布会，会上就行业近况、增发和天津和厦门项目投产后会不会因产能过剩产品价格大跌及公司目前股价估值、投资三安的逻辑和风险在哪里等实质性问题进行的沟通。

　　而邱春城近期将三安光电目标价调至99元源于其于2010年1月9、10日参加三安光电芜湖产业基地落户签约暨产品展示，而此间恰为公司因将于1月10日签定重大投资事项协议、避免股价异常波动的停牌期间。

　　由此观之，邱春城调高股票目标价位的信心很大程度上来源于其与公司高层的密切沟通，也因此反映出邱与三安光电高层的关系非同一般。

　　据了解，三安光电停牌期间，能享受参与三安光电芜湖产业基地落户签约暨产品展示殊荣的研究员只有邱一人，且唯独他在公司公告正式发布前一天以调研报告的方式将向外界披露。

　　实际上，三安光电高层与海通证券研究团队关系密切远不止上述内容。早在三安光电借壳前，邱就于2008年6月24日对外发布《S*ST天颐交流纪要：成长更加确定》。

　　这份纪要称，“6月24日下午，在海通证券2008年中期投资策略报告会上，我们邀请三安光电副总经理（三安集团高管）林志强先生与机构投资者进行了良好的互动交流，公司将于7月10日前复牌，可能日期是7月8日（或7月1日）”。事实上，三安光电的复牌时间如其预期——2008年7月8日。

　　一位业内人士指出，券商研究员与上市公司高层如此亲密接触，其所发表的研报还具备客观独立精神吗？研报给出的目标价，到底是研究员的独立判断预测，还是在无形中体现着公司高管的意志呢？