中融信托净资产模”太小成软肋

　　⊙记者魏梦杰○编辑李小兵

　　自今年首个交易日起停牌的经纬纺机于1月27日公告收购事宜。有市场人士向记者表示，本次经纬纺机溢价5倍购入中融信托36%股权，该公司虽然在信托业务规模上位于全国前列，但净资产偏低将会成为其未来发展的瓶颈。

　　经纬纺机公告称，公司董 事会经审议批准公司收购中植企业集团有限公司持有的中融国际信托有限公司36%股权，取得中融信托控股权。根据《股权转让协议》，受让价格为12亿元。公告显示，截至2009年8月31日，中融信托账面价值为5.66亿元，评估价值35.67亿元。以此计算，经纬纺机以12亿元受让36%中融信托股权，溢价高达488.6%。

　　从1月27日的行情来看，公告内容显然不受市场待见，公司复牌便被钉死在跌停板上。本次收购与此前的市场传言相差甚远。据之前盛传的消息，公司重组可能包括通过收购中融信托进入金融业务、收购郑州重卡及民营企业浙江日发集团战略性参股。

　　有熟悉信托行业的市场人士认为，虽然中融信托近几年发展迅速，但随着银监会重整信托业工作的推进，其净资产的软肋将成为公司发展的瓶颈。该市场人士向记者表示，参照2008年的行业排名来看，中融信托的信托规模为703亿，位于行业前五。但是与之不相称的是公司的净资产规模。2008年公司净资产为4.07亿，排在全行业40名之后。“虽然2009年三季度公司净资产增长到5.66亿，但是距离行业第20名将近15亿的净资产规模依然有不小的差距。”该市场人士表示，银监会正在加紧对信托业的重整工作，有关净资本管理的条例即将出台。届时，资本金将成为控制信托资产管理规模的依据。“这样的话，中融信托较小的净资产规模将制约公司的发展。要么削减信托规模要么增加资本金。”

　　此外，该市场人士认为，给予高溢价的主要原因应该在于牌照。“中融信托为黑龙江省唯一一家全牌照的信托机构。目前信托牌照资源相当稀缺，信托牌照的价值已经超过10亿。这可能是中融信托能享受高溢价的主要原因。”不过该市场人士表示，目前已上市的信托公司其二级市场的估值也不过6倍左右，经纬纺机给出5倍的溢价显然过于慷慨。 (来源：上海证券报)