美联储维持近零利率 政策走向更有看头

　　当地时间本月27日，美联储结束了2010年首次议息会议。尽管依然沿用“在更长一段时间维持0至0.25%近零利率”这一自去年3月以来就没有改变的措词，本次会议还是给媒体带来了一个重要兴奋点——美联储已持续一年的“全体一致同意”终于变成“以9比1的票数通过”。中国现代国际关系研究院美国所副研究员钱立伟28日在接受本报记者采访时表示，美联储本次投票中出现的反对声音，表明未来在联储内部可能会出现更多围绕利率政策走向的分歧和争论，而在通胀问题上处于“鹰派”阵营的委员未来可能在督促美联储及时收紧银根方面施加压力。

　　复苏前景：“疲弱”变“温和”

　　从本次声明中可以看出，维持低利率口风不变的美联储，在如期收回包括紧急贷款项目及资产购买计划等超常规宽松措施方面也不含糊，甚至进一步提高了“退出”透明度。这与其对经济前景的更乐观预期有直接关系。

　　在本次声明中，美联储首次预期经济复苏步伐可能在一段时间内趋于“温和”，而此前声明中的措词始终是经济活动在一段时间内仍将保持“疲弱”。其中，本次声明中美联储对企业支出的分析更加乐观，指出尽管企业结构性投资继续收缩，但其用于设备和软件投资的支出正在上扬。此外，美联储维持其一段时间以来对通胀的判断，即较长期通胀预期稳定，一段时间内维持在受抑制的水平，从而为其实施较长期低利率政策提供依据。但是，与去年12月议息声明相比，最新声明也存在一些让人不安的因素，比如增加了“银行贷款继续收缩”的表述，同时去除了有关房地产部门正在复苏的词句。分析人士认为，近期美国房屋销售数据不景气可能加大了美联储对于房市的担忧。

　　美联储在每次声明中对于宏观经济运行的详细阐述表明，如果其所描述的任何一个情境发生变化，则其货币政策也将随之变化。也就是说，如果经济走势恶化，则美联储可能会重新购买更多抵押贷款支持证券（MBS）以拉低抵押贷款利率；如果经济较预期更快复苏，失业率也较预期更快下降，或者通胀担忧重回市场，则美联储将被迫加速其收紧计划。

　　退出量化宽松：细节更透明

　　本次声明中，美联储关于退出紧急贷款项目和资产购买计划的表述也与上次声明一致，只是加入了更具体的结束时间。其中包括：将在2月1日关闭资产支持商业票据货币市场共同基金流动性工具、商业票据融资工具、一级交易商信贷工具和定期证券借贷工具。同日，美联储与其他央行之间临时性的流动性互换安排也将到期。美联储目前正在逐步缩减定期拍卖工具规模，将在2月8日和3月8日分别提供500亿美元和250亿美元的28天期信贷，这将是美联储最后两次通过这一工具进行拍卖活动。

　　另外，美联储再次强调将如期（即3月31日）结束1.25万亿美元的MBS购买计划。此前，此项退出方案饱受争议，很多人担心美联储撤出这一市场会大幅推高抵押贷款利率，进而拖累房地产市场二次衰退。不过，近期海外媒体收集的数据显示，围绕这一问题的市场担忧已有所缓解。越来越多的分析人士认为，伴随经济复苏信号的加强，积极寻找高收益证券的投资者会发现有政府担保的MBS相对于过去一年来已经大幅走强的企业债等其他投资品种来说更加划算。有数据显示，尽管最近几周美联储已将每周MBS的净买入量从210亿美元削减到120亿美元，但MBS与国债收益率的利差较之去年9月份美联储宣布将延长此计划时仍然要低得多。乐观者认为，相比于手持现金的零收益率，MBS收益率可能无需大幅攀升即可吸引私人投资者入场，从而实现“将需求从公共部门引导到私人部门”的“退出”目的。

　　放眼全球：利率走势分化

　　尽管美联储在其随后发布的公开市场委员会声明中强调，来自堪萨斯城联储主席霍宁的唯一一张反对票并非针对本次利率决议，只是不赞成美联储延续未来实施低利率的承诺，但这仍在一定程度上加大了美联储未来货币政策的变数。钱立伟认为，霍宁将这种争论以投反对票的形式呈现在公众面前，也更进一步表明其强硬的“鹰派”立场。他在本月早些时候曾公开表示，在过长时间里维持超低利率会带来新的资产错配风险，导致更高且更具波动性的长期通胀。

　　而放眼全球，“退出”布局更是纷繁复杂：有澳大利亚、以色列、挪威这样的加息急先锋，有和美国一样预计未来几个月仍将按兵不动的欧洲央行和英国央行，也有依旧在危机中挣扎且继续在降息通道上前行的冰岛和匈牙利。这两家央行刚刚于本月25日和27日分别将各自利率下调了25个基点和50个基点。对此，钱立伟说，目前各国央行正处在敏感的政策选择期，因为经济复苏不均衡，利率走势也各不相同。

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　　新西兰央行继续维持利率水平不变

　　新西兰储备银行（中央银行）1月28日宣布，继续将基准利率维持在2.5%的历史低位不变。

　　新西兰央行行长艾伦·博拉尔德当天发表声明说，目前亚洲部分地区经济增长明显，然而这些贸易伙伴的经济增长存在不确定性，许多国家仍面临财政上的困难，整个经济活动仍需依赖政策支持。

　　新西兰央行维持利率不变的决定符合经济学家们早前的普遍预期。经济学家们还预测，新西兰央行可能在今年年中上调利率。

　　巴西央行维持基准利率不变

　　巴西中央银行货币政策委员会日前决定，将基准利率维持在8.75%的水平不变。

　　这是该委员会继去年7月以来连续第四次作出维持利率不变的决定。在此之前，为应对金融危机，巴西央行一度连续五次下调基准利率。

　　尽管这已是巴西历史上最低的基准利率，但是扣除通货膨胀因素之后，其实际利率仍在世界范围内属于较高水平。

　　分析人士预测，从今年4月起，巴西央行会将基准利率逐渐调高，到年底将调至11.25%的水平。

　　冰岛央行下调利率0.5个百分点

　　冰岛中央银行1月27日宣布，下调基准利率0.5个百分点至9.5%。

　　冰岛央行在一份声明中说，该国通货膨胀率去年12月和今年1月以来有所下降，1月维持在6.6%。

　　声明还指出，冰岛克朗的汇率从去年夏天以来已较为稳定，这主要反映出资产控制的成效，但就赔偿荷兰和英国储户损失的方案一直未能有最终结果导致国家信用的降低，国际货币基金组织的援助项目也因此受到一定影响。