新股跌破发行价成风：西电上市首日即破发

　　昨日大盘弱势反弹,3000点重要关口没有如愿收复,昨日盘中最大的“亮点”,是大盘股中国西电上市首日即跌破发行价,为2006年8月18日中国国航首日破发以来A股市场上第二只首日破发的新股。与中国西电同日破发的,还有三只次新股:星辉车模、台基股份和正泰电器。而此前,多只IP O重启以来上市的大盘股,如中国中冶、招商证券、中国重工、中国化学、中国北车等等,均已缴械破发或曾经破发。破发潮汹涌而至,一方面表明市场离阶段性底部已经不远,另一方面也是为中国股市目前的新股发行制度敲响警钟。

　　中国西电首日破发终结打新神话

　　半年时间不到,新股上市首日的表现已经是天壤之别。想想去年IPO重启后上市的新股首日涨幅动辄100%、200%,看看本周以来新股上市勉强收出个“涨停板”,不得不让人感慨万千。

　　昨日,中国西电带着“智能电网”这一热点题材上市,但早在前天,不少中签的股民就已经忧心忡忡:不会万幸中签,不幸破发吧?果然,昨日中国西电以8.02元开盘,开盘一瞬间上冲8.19元当日最高价,此后就快速回落并围绕7.90元发行价横盘整理,两点钟后一路下行,收盘报7.79元,跌1.39%。

　　中国西电惨遭首日破发,再一次宣告打新不败神话的破灭(上一次是3年前中国国航)。与中国西电同日破发的,还有两只刚刚上市不久的创业板次新股星辉车模和台基股份,以及刚上市一周的主板公司正泰电器。

　　至收盘,星辉车模报42.84元,而该股发行价为43.98元；台基股份收于41.2元,该股发行价为41.3元。1月30日,创业板首批28家公司上市3个月,28家公司累计1.22亿股网下配售股将解禁,这将给创业板带来巨大的压力,市场普遍认为,如果短期内大盘颓势不改,届时创业板将迸发出一轮破发潮。本月21日刚刚上市的正泰电器在上市仅六天后遭遇破发,该股昨日收于23.56元,该股发行价为23.98元。

　　新股发行机制急需检讨

　　中国西电的首日破发,却引发市场叫好声一片(当然除了那些中签的机构和散户),甚至有评论认为这是中国股市的一次重大进步。舆论所指,正是背负着越来越多骂名的新股发行制度。

　　去年IPO重启之前,中国证监会对新股发行制度进行了一次改革,改革的总体方向是市场化定价,希望一、二级市场之间能够直接接轨。在新的IPO机制下,申购实行竞价机制,报价高者得,报价低者将会与大众股民参与网上申购。管理层希望以此实现投资核心价值回归。

　　然而,事与愿违的是,从2009年6月桂林三金斩获IPO重启首单后,IPO发行价格一路走高。统计显示,截至去年12月18日,自2009年6月29日桂林三金发行以来,沪深两市共上市82只新股,平均市盈率为47.45倍,远高于目前沪市25.29倍的加权平均市盈率。如此“倒置”,成了A股一道独特的风景线。

　　高发行市盈率的结果,就是二级市场上继续大肆炒作,从而使得股市泡沫越来越大……市场终于用无形之手来处罚这种新股发行机制,元月份以来的股市快速调整,中国西电的首日破发和大批次新股的破发,就是市场调整的必然结果。

　　对于新股发行机制,有评论一刀见血地指出:“超乎常态的高倍发行市盈率并不是市场真正根据相关新股的真实价值估测出来,是大股东为了多圈钱、中介机构为了多赚佣金、参与询价的机构为了多得到认配份额而进行利益交换的结果。这绝不是什么真正的市场化,而是违背市场原则的价格操纵。”

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出,IPO市场化的方向还是应该坚持,但目前存在的问题也不能忽视。股市观察家皮海州甚至绝望地指出,与其这样市场化定价,不如回归行政审批。(田志明) (来源：南方日报)