伯南克第一要务：货币政策何时退出

　　经济观察报：本·伯南克刚刚在美联储主席职位上获得了连任。你认为伯南克在他的连任期内面临的最大挑战是什么？

　　JohnCalverley：我认为第一件事要做的就是决定货币政策何时退出。此外，第二件事情是可能出现的但是现在没有人谈起的通胀问题。通胀率在今年年底可能接近1%，更大的可能是低于1%。接下来将遇到的问题是伯南克能否带头发言，说我们需要将通胀率推高至2%。你知道，大多数国家都有对称的通胀控制目标，当通胀率低的时候，他们就会推高它。

　　经济观察报：很多人都认同在经济危机刚爆发时，他做得很好。但是也有人抱怨在危机爆发之前和之后他的举措。你认为他忽视了次贷危机爆发前出现的预警迹象？

　　JohnCalverley：是的，我认为他忽视了。这不全是他的失误，有一些是格林斯潘的。然而，我认为在过去十年的中间几年，未能对次贷市场进行有效监管是一个非常大的失误。格林斯潘的观点是市场将会管理自己，伯南克好像继承了他的观点。因此，我们在2008年才看到监管措施的出台，不过为时已晚。在某种程度上，我们也可责备货币政策，在2004到2005年期间，利率维持在一个特别低的水平。虽然伯南克当时还不是美联储主席，但是那时的政策制定也有他的一份。我认为不能够将全部责任归咎到伯南克身上，但是他确实有一些失误。此外，他未能预见房地产泡沫。格林斯潘和伯南克都看轻了房地产泡沫问题。

　　我认为他们没能预见这场危机是如此的严重。他们可能认为在某个区域的房价只是在进行一个调整，但是他们没想到这会引发整个系统性的危机。但是，我认为他们相信不能用货币政策来处理泡沫问题，我比较赞同这种看法。这种坚信市场会自行调节的信条导致了特别是格林斯潘拒绝对次贷市场进行监管。此外，对这些市场的如何运作未作了解也是他们的一个失误。

　　经济观察报：对奥巴马总统昨天发表的国情咨文有何评价？他谈到大规模减税计划、冻结政府支出、增加对教育和科技的投资等问题，你怎样评价他国情咨文中涉及经济问题的部分？

　　JohnCalverley：我同意预算是一个严重的难题。对可自由支配的支出预算的冻结得到2011年才能开始，而这一部分占到了整个预算的六分之一。而在这期间，这一预算会大幅增加。我认为，奥巴马暗示了，一方面，他可能会提高高收入人群的赋税，这可能会缩减财政赤字。另一个重要的提议就是成立一个关于预算的两党委员会，但是我们仍然不清楚共和党会在多大的程度上参与这项提议。我仍然认为预算是美国经济面临的最严峻的问题。我们没有一个可信的程序来解决它，市场将会密切关注这一问题的进展。

　　经济观察报：你是怎样评价奥巴马在过去你一年经济政策？

　　JohnCalverley：我认为所有的政策都是旨在让美国走出衰退，财政刺激计划也是为了这一目的。这是一个非常庞大的计划。相当多的支出现在正在滚滚而来，虽然衰退已经过去，这个问题将伴随财政刺激计划的整个实施。更重要的刺激计划难题来自于货币政策方面既低利率和超宽松货币政策。总的来说，我会给奥巴马过去一年的经济政策一个高分，但是花钱对于政治家来讲是非常容易的，问题是你需要缩小财政赤字。

　　经济观察报：你认为在整个监管系统里出现了结构性的问题吗？

　　JohnCalverley:美国的监管方式存在很大的问题。巴塞尔协议的规定不是十分有效，美国有太多的金融机构了。在某种程度上，一些银行已经找到方法以绕过这一监管规定，你可以说这是监管的失败之处。比如：起初，许多结构性投资工具（SIVs）没有纳入资产负债表，但是当危机爆发时，这些金融机构又将它们计入公司会计报表。整个监管体系已经失效了。在美国，现在正掀起关于这些监管机构以后该如何做的一个大讨论。