1月份信贷创1.6万亿天量 加息时点最早在下半年

　　中国经济网北京2月1日讯今年1月份的第1周信贷猛增6000亿元，前两周合计1.1万亿元，截至上周五，国内金融机构新增人民币贷款已经接近1.6万亿元，直追去年同期。经济学家认为，这主要是商业银行与监管部门博弈的结果，1月份的信贷高增长不具备可持续性。考虑到已经动用 了准备金工具，信贷控制的重点也重回行政手段，上半年加息的可能性不大。

　　原因：货币政策微调紧缩预期增大

　　央行此前公布的数据显示，2009年中国新增人民币贷款9.59万亿。这一创纪录的信贷规模保证了去年“保八”任务的完成，但也加剧了各界的通胀预期，以及对资产泡沫、对信贷质量的担忧。故此，去年三季度以来，货币政策开始适度微调，市场的紧缩预期也逐渐增大。业界认为，正是这种紧缩预期促使商业银行在年初尽早放贷。

　　新年首周全国新增贷款即高达6000亿元。这一报复式反弹也引起了监管部门注意，9日监管部门即对各个主要机构监管谈话。12日，央行提高准备金率0.5个百分点，并对工行、光大、中信实施了差别准备金政策。18日，央行货币政策司召开会议，此前有媒体援引这次会议的文件称，日前实施的差别存款准备金率期限暂定三个月，如无效果则继续执行。

　　在调控重点重回行政手段后，各大银行主动放慢了信贷节奏，一些前期放贷过快的银行甚至暂时关闭了信贷系统。1月份，建设银行新增贷款近1080亿元，该行自去年二季度以来就放慢了信贷步伐；但其他三家国有大行信贷仍然旺盛，工行新增贷款达到1700多亿元；中行新增贷款1600多亿元；农行新增贷款也超过1500亿元。

　　均衡投放成调控关键词

　　按照全年7.5万亿的贷款控制规模计算，今年信贷的季度投放很可能重复2009年“5∶3∶1∶1”的节奏。不过，由于银行可能在上半年即用完全年信贷额度，一方面是为了抢时点，为后来的经营留足空间，另一方面也是和监管部门博弈的过程，如果上半年用净贷款额度，或将倒逼监管部门放开限额。

　　央行有关人士日前也指出，当前要保持货币信贷的合理充裕，引导金融机构均衡投放，使信贷的投放要满足经济增长的需要，既不能多给，也不能少给，同时尽量引导金融机构减少新增信贷在月度、季度间的不合理波动。

　　广东金融学院院长陆磊认为，之所以监管当局如此强调“信贷的均衡投放”，是因为信贷投放是否均衡，将决定2010年通胀预期与资产价格走势，并进而影响金融稳定。

　　去年一季度我国银行新增贷款4.6万亿元，占全年新增信贷总量的四成之多，激增的信贷一方面容易带来市场流动性偏多局面，另外，去年前高后低、突击放贷的不均衡格局，也助推了通胀预期的积聚，形成了市场资产价格的剧烈波动。

　　专家指出，一般来说，一季度货币信贷对于全年而言至关重要。一季度往往是信贷总量和节奏调控的关键，如果一季度贷款不能有所控制，全年货币信贷必然面临大起大落之忧，金融支持经济发展的可持续性也将有所削弱。

　　准备金率有可能继续调高加息未必是最优选择

　　对于信贷膨胀是否引致加息，经济学家认为，加息未必是最优选择，即便加息也在年中以后，而且可能仅仅一次。这主要是因为控制信贷，数量型工具和行政手段足够。未来，公开市场操作和信贷窗口指导仍将发挥主要作用，前者将加大回笼资金的力度，后者将侧重优化信贷结构和合理安排信贷节奏。年内视银行体系流动性状况和外汇占款情况，准备金率有可能继续调高0.5至1个百分点，但大幅上调的可能性不大。