来源：中国证券报
作者：张翔
1月份大盘连续回调，市场的波动在一定程度上抑制了大小非的减持意愿，当月减持数量环比下降近4成。就增持情况来看，虽然央企长江电力被增持引发市场关注，但目前增持仅是个别公司行为，且增持数量有限。
1月减持市值65.5亿元
根据上市公司公告的重要股东二
1月份大盘震荡回落，抑制了大小非减持冲动。这一点与去年8月类似，当月大盘暴跌，也使得大小非减持量由7月的9.5亿股锐减45.5%至5.2亿股。不难看出，当市场出现震荡回调行情时，大小非减持意愿趋于下降，但一旦行情好转，特别是估值逐步提高时，就会引发大小非的积极减持。由此可见，作为市场的真正主力，大小非对市场投机炒作将起到较为显著的平抑作用。但随着近期行情转弱，且大盘估值已处中性偏低水平，预计减持量有望进一步萎缩。
从具体个股来看，减持数量较多的个股包括北人股份（减持2100万股）、运盛实业（减持2072.6万股）、哈空调（减持1800万股）。而从减持市值来看，哈空调、恒宝股份、熊猫烟花、山河智能的减持规模均超过2.5亿元。在以上6只股票中，北人股份、哈空调、熊猫烟花为控股股东减持。
高估值股票减持压力大
大小非减持有多方面的因素，但最为重要的原因还是股价偏高，已透支其基本面。考虑到大小非从事实业经营的角色，其对股价泡沫的容忍度显然要低于专业的股票投资者。
1月份被减持的股票共有81只。从静态市盈率来看，22只股票业绩为亏损，36只股票的市盈率在60倍以上，市盈率处在相对合理区间35倍以内的股票仅有10只。再看2010年动态市盈率，只有20只股票的市盈率在相对合理的30倍以内。
以减持数量最大的北人股份为例，虽然其重组预期使得股票走势较强，但其09年业绩已经预亏，市净率为4.2倍，而且A股价格达到H股价格的3.4倍。正是其偏高的估值促成了大股东的逢高减持。
增持仍是个别公司行为
1月份累计增持量为1.17亿股，较09年12月的0.44亿股大幅增加。但具体来看，实施增持的公司仅有4家，分别是长江电力（大股东增持1亿股）、海南椰岛（增持830万股）、天润发展（增持893万股）和天音控股。其中长江电力作为央企受到大股东增持，引发市场较大关注。
回顾去年以来增持量超过1亿股的月份：09年4月增持4.38亿股，主要是对攀钢钢钒的增持；09年9月增持6.57亿股，涉及26只股票，其中对工商银行、中国石油和中国银行的增持量占到八成，另外央企中国联通与中国远洋也被增持。
去年9月大盘处于大幅回调后的较低水平，上证指数最低触及2639点。当时偏低的估值水平引发了众多公司的增持行为。特别是有关部门对央企权重股的增持有效提振了人气。但就目前形势而言，虽然大盘已有显著回调，但估值说不上明显低估，因此增持仍体现为个别公司行为，而且增持量也十分有限。
不过，目前中国石油、工商银行股价已经逼近去年9月低位水平，未来若大盘继续下行，是否会出现央企权重股的增持行为，依然值得投资者关注。
国都证券 张翔
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