银行拿券热情高涨 商业银行成1月债市做多主力

　　中央国债登记结算有限责任公司(以下简称中债登)4日公布的2010年1月份债市统计月报显示，在当月全市场债券(含央票)托管总量仅增加623.66亿元的情况下，商业银行名下债券托管量月末猛增2277.14亿元，成为1月债市出现超预期上涨的最大做多主力。数据同时显示，信用社、保 险、基金、券商等四类机构的当月债券托管量，则均出现不同程度下滑。

　　银行拿券热情高涨

　　根据中债登公布的统计月报，截至1月末，债券市场全市场(含银行间、交易所和柜台市场)的债券(含央票)托管总量为175918.37亿元，较2009年12月末时的175294.70亿元小幅增加623.66亿元。按投资者分类，1月末商业银行的债券托管量为123773.59亿元，较上月末大幅增加2277.14亿元。在继续成为市场主要影响力量的同时，更成为1月债券市场出现超预期上涨的主要推动力量。

　　保险、基金、券商三类机构当月的债券托管量分别为15752.82亿元、7,890.89亿元和976.60亿元，分别较上月末净减少13.97亿元、67.95亿元和166.28亿元。当月减持数量和幅度最大的当属信用社，其月末托管量为2680.56亿元，当月减持1329.79亿元，减持比例达到26.5%，成为1月份最看空市场的机构。券商当月债券的减持比例则达到14.55%。

　　市场已现显著分歧

　　对于1月份各类机构在债券托管量上所发生的变化，分析人士表示，这已经较为直观地反映出不同机构对于后市的分歧。类似券商、基金等偏重交易型的机构投资者，在1月债市显著上涨的背景下却纷纷选择净抛出债券，这可能表明该两类机构对于后市已有所谨慎。而商业银行在市场资金面宽松延续、信贷紧缩压力等因素影响下，债券托管量出现大幅上升，一方面存在有被动配置的可能，另一方面也显示出该类机构对中短期市场的走向仍较为乐观。

　　据各品种债券托管量变化的分项统计显示，由于一级市场发行量较少，1月份国债、地方债等政府债券托管量出现537.91亿元的净减少，而央票、金融债、企业债、短融等则出现小幅度增加。有分析人士称，如果后期国债、金融债等主要债券品种发行量进一步上升，那么1月份市场的“热度”就可能有所降温。对于1月份投资风格相对较为激进的机构而言，政策环境和债券供给两个方面的不确定性，可能会给该类机构带来一定考验。

　　另外,对于1月债市的运行和不同类型机构的投资风格，中国银行分析师董德志表示，除了从基本面及资金面角度来解释1月市场上涨外，从市场行为方面也同样可以解释本轮上涨的原因。该市场人士称，1月份多数交易类机构保持在偏于空仓的状态，其背后所隐含的预期则是不看好当前的行情，而市场中的投资配置类资金天生是做多的属性，因此市场中的多方力量强于了空方力量,一旦稍有预期转变，利率就快速下行，从而造成了本轮债券的上涨。然而当交易型机构具备了做空的力量后，市场的上涨可能将面临严峻考验。 (来源：中国证券报)