郑棉弱势均衡 期待方向性突破

　　金石期货董淑志

　　在利空的宏观调控政策以及供给增加等因素影响下，被资金推高的郑棉期价大幅回落，其中CF1009从1月4日最高17635元/吨下跌至最低15705元/吨，跌幅达10.9%。现阶段以及后期应该关注什么因素以及棉价如何变化？

　　政策调控促使棉价理性回归

　　2009/10年度新棉上市伊始就面临供给紧张、上市时间推迟、籽棉收购价格飞涨、皮棉成本高企的局面，这导致了期现棉价反季节大幅上涨，与2003/04年度十分相像，只不过本年度局面是由于种植面积下降和上市时间推迟造成，而2003/04年度是大幅减产而引发的。

　　但是，新年伊始国家出乎意料提前出台了宏观调控政策，另外，由于189.4万吨进口配额发放、进口棉大量采购和到港以及前期现货采购和参与国储棉竞拍，棉花供给紧张局势得到缓解。这些原因促使郑棉期价理性回归，回归到现货价格，并呈现弱势均衡。

　　纺企成本承受力增强

　　在席卷全球的危机大潮中，2009年我国内销形势逐步打开，纺织服装行业的内销柳暗花明，撑起了半边天。纺织出口对整个行业增长的贡献率降低，而内需恰好补上了这个缺口。

　　近期笔者调查了解，从2009年第四季度开始，棉纺企业订单十分充足，满负荷开工，每吨纱利润平均在2000元左右，而成品库存较低，纺织企业现金流较好。如果按照棉纱成本中棉花占到60%左右，那么棉价成本承受能力高达3000元/吨。所以纺织企业能够承受较高的棉价，粗略计算，按照现在现货价格15000元/吨来算，可以承受最高18000元/吨的成本。

　　中期供给依然紧张

　　现阶段增加的供给和纺织前期采购库存经过2-3个月消化，棉花供给将会再现紧张局势。而国家可调控手段只有增加棉花抛储、增发进口配额。目前，经过260万吨抛储之后，国家棉花库存为150万吨，所以可用于调控数量有限。增发进口配额是双刃剑，尽管可以增加国内供给，但会拉动国际棉价。2个月之后，即4、5月份属于棉花种植时期，国家一般不会出台棉花调控政策，此时种植面积则是市场热点之一。另外，纺企全面复工、夏季订单开始生产，在阶段性供给需求增加而出现紧张的特定情况，棉价将会受到鼓舞而再度上涨或反弹。同时，由于国内供给形势再度紧张，滑准税进口配额再度增发引起国内外市场共振。

　　6月份开始，前期配额发放进入购买阶段或陆续到港、棉花需求进入淡季、大量仓单流出、植棉面积增加等原因影响，棉价将出现大幅下滑。9月中旬到12月，天气因素成为关注焦点，另外国外圣诞订单和冬季服装订单接踵而来，消费需求再度成为主导，而此时，新棉与旧棉交替使用，如果新棉上市不顺利，而供给紧张，棉价有可能迎来大幅的上涨行情。