欧元区主权债务风险上升 利空欧元和股市

　　欧元区成员国的债务危机像多米诺骨牌一般接连爆发。希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙以及之前陷入危机的冰岛等国的糟糕财政状况推动欧元一步步走近深渊。这个成立了近20年的区域经济体，正经历着一场前所未有的大考验。

　　在欧盟多国的财政赤字持续无法得到改善的疑虑

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　　受此利空打击，欧元继续徘徊在7个月低点；而4日的欧洲股市收盘大幅下挫，创下10周来最大单日跌幅。

　　彭博的数据显示，3日，葡萄牙政府债券CDS上扬29个基点至196点，创历史新高；意大利政府债券CDS当天亦上扬9个基点至131点，为10个月高点；西班牙政府债券CDS也攀升至近1年来最高。此外，希腊及爱尔兰政府债券CDS同样分别大幅上扬13及5个基点。

　　信用违约掉期（CDS）是一种金融衍生产品，通常被用来衡量债券违约风险的高低，CDS合约的价格越高代表签署合约的双方认为债券违约的可能性越大。

　　太平洋投资管理公司（Pimco）首席执行官兼共同投资总监穆罕默德·埃利安认为，“公共资产负债表持续膨胀，今年将会是主权债信高风险的一年。”

　　俞演俞烈的主权债务危机

　　信贷衍生品研究发表的一份报告显示，投资者竞先抛售各种政府公债和企业债，希腊、葡萄牙和法国从去年9月以来的主权债信风险增长最为显着。在81个最大国家中，有16个国家的信贷风险上升了逾50%，其中希腊的主权信用违约掉期自9月来上升逾250%。葡萄牙信用违约掉期升幅位居第二，为217%；其次是法国(122%)，西班牙(111%)，美国(100%)及日本(95%)，这些都是信用风险升幅居前的国家。

　　早在2009年12月9日，美国标准普尔评级公司把对西班牙的信用观察评级由“稳定”下调至“负面”，同时警告说西班牙将面临长期经济增长不景气。同时，标准普尔还将葡萄牙的评级前景降至负面。在这前一天，惠誉国际信用评级有限公司宣布把希腊主权信用评级由“A－”降为“BBB＋”。

　　其实在金融危机发生后，不光希腊，几乎所有的国家都通过大举投资来振兴本国经济，国家债务上升的速度急剧加快。

　　2009年希腊赤字将占GDP的12.7%，同时，西班牙赤字占GDP的11.4%，葡萄牙赤字占GDP的9.3%，这些国家的公共赤字均超过欧盟稳定公约所规定的3%最低标准。而如果一国的资产和经济增长无法负担其沉重的债务包袱时，该国的主权违约风险就增大。

　　全球债务市场修正风险溢价，一些国家可能因此告贷无门。而一些外汇储备不足、债务较多的国家因无法偿还到期外债不得不面临主权债务违约的风险。

　　而这样的风险已经被投资者发现了。目前，衡量主权违约风险的晴雨表——信用违约掉期(CDS)利率近日纷纷攀升，表明投资者认为出现主权违约的风险在加大。

　　而一旦这种风险在投资者中聚积，股市便立马做出了反应。周四，欧洲股市收盘大幅下挫，创下10周来最大单日跌幅。欧元区最大的银行西班牙国际银行暴跌9.4%，尽管其2009年全年获利强劲。但分析人士指出，目前投资者和市场更担心西班牙的经济前景及该国的信用评级。

　　欧元迎来考验时刻

　　CDS价格大幅攀升令欧元在4日继续承压，当日欧洲市场早盘，欧元兑美元汇率在1.3868美元附近徘徊，跌幅约为0.2%。1日，欧元兑美元汇率曾触及7个月低点1.3860美元，该数据相较于2009年内高点1.514美元已经大幅贬值8.39%。

　　据路透社2月4日援引一位银行交易商的话称，欧元兑美元汇率将在1.3850美元附近寻找支撑点，如果汇率跌破该水准，欧元可能终将跌向1.3700美元，甚至可能跌至1.3500美元。

　　尽管近来欧元汇率的连续下挫曾令分析师预计欧元将进一步贬值，但路透社最新发布的一项调查显示，虽然对欧元区财政状况的忧虑仍然存在，但欧元兑美元汇率的跌势应该十分有限。

　　接受路透社调查的分析师认为，市场中对较小型的欧元区国家财政状况的猜测可能有些过度，毕竟各国政府已经设法逐渐摆脱了二战以来最糟糕的经济衰退。

　　62位受访分析师中只有11位愿意押注12个月后欧元兑美元汇率将再跌0.10美元至1.30美元或以下。瑞穗实业银行技术分析师尼可·埃利奥特预计，12个月后欧元兑美元汇率将报在1.59美元附近。此外，接受调查的分析师预估中值还显示，希腊需要寻求外部帮助解决财政困境的几率约为30%。

　　希腊财政计划获批

　　欧盟执委会3日有条件地批准了希腊政府提出的三年财政计划。但执委会同时表示，若希腊政府宣布的措施不足以实现大砍赤字的目标，欧盟将要求该国进一步削减公共部门薪资。根据希腊政府的计划，到2012年该国要把赤字在国内生产总值（GDP）的占比从2009年的12.7%削减至3%以下。

　　欧盟执委会3日承诺，将严格让希腊遵循支出紧缩计划，以解决这场欧元区最严重的主权债务危机。欧盟执委会还要求，希腊政府必须在3月中旬向其报告削减巨额赤字的进展，此后每季度报告一次。分析人士认为，此举的目的部分是出于对希腊政府赤字统计数据的不信任。

　　据预计，希腊今年公共债务的规模或相当于国内生产总值的120%，对该国可能出现违约的担忧已经影响到了整个欧元区。但该国总理帕潘德里欧称，希腊是大规模投机的受害者，投机推升希腊借贷成本创下欧元区历史新高。

　　由于财政计划得到欧盟批准，市场对希腊的担忧暂时得以缓解，但对于整个欧元区债信危机的忧虑并未就此结束。分析人士认为，葡萄牙和西班牙这两个国家已经成为市场关注的新焦点。葡萄牙议会当地时间4日将就有关地区财政转移的一项法律举行投票，这项法律可能削弱缩减赤字的努力。此外，西班牙政府3日将其2010年预算赤字占国内生产总值的比重调高至9.8%，这亦增添了市场的焦虑。

　　目前欧元区的主权债务违约风险暗流涌动，而在今年的达沃斯论坛上，多名专家认为，主权债务危机问题将是影响经济发展的一项不确定因素。