来源：华夏时报
作者：笔夫
全球市场刚刚经历了一个黑色星期四。这一天，道琼斯指数下跌了268点，跌幅达2.61%，而标普500的下跌幅度超过3%。欧元地区的债务危机又增添了新的素材。西班牙和葡萄牙因主权债危机，股指跌幅创15个月新低。国际油价跌去5%，创6个月来最大单日跌幅。金价创2008年以来最
而西班牙债券市场呈现的危机使得欧洲主要股票市场大跌。同样遭受债务危机的希腊股指则大跌了3.3%，因为政府表示将无法对政府开支进行削减。
西班牙新发行的国债是引发市场大跌的导火索。周四，这个财务状况为人所诟病的国家新发行了25亿欧元的三年期债券，其收益率较上个月出现大幅上升，而葡萄牙政府债券的利率掉期指数爬升至2004年以来的最高点。一项与欧洲政府债券挂钩的利率掉期指数自9月份推出上市以来已升至最高点位。美国疲弱的就业数据则是短期内市场信心丧失的原因之一，最新公布的上周美国失业救济申请数增加到了480000人，这令市场对经济复苏的持续性持怀疑态度。
本周，国内市场仍然在空头主导的行情中进行，投资人继而关心的是，预期中的春节行情是否还能如期而至，如果到来，行情的级别和性质将会如何。从目前市场运行态势来看，春节后，市场的确面临一个重要的时间窗口，是一个值得投资人关注和考察的机会，至少中小级别的反弹是极高概率的事件。但是有些迹象也表明，节后反弹行情并不是全面的，结构性特点仍将存在，即使全面反弹，其性质也是不一样的，一些品种可能会直奔新高，而一些品种可能仅仅是回抽性质。一些品种下跌行情可能会比我们想象的更晚一点结束，而反弹的力道也不会如预期的强劲。
A股市场在从周三开始出现了一些反弹，这给多头打了一剂强心针，市场正围绕着央行信贷政策预期的变动而上下波动，总体上，市场情绪仍然处于一种难以掌控的情形中，由于紧缩预期的存在，各银行争先在年初突击发放信贷，这反而招致了央行和银监会力度更大的紧缩，这种博弈的格局对整个一季度的行情形成了约束。
当然，还有美元反弹的因素。这是市场目前对趋势形成最具意义的指标。由于美元资本从全球风险市场持续撤离，导致了美元的升值。奥巴马政府针对华尔街大银行制定的监管措施也使美元出现了升值，因为银行被迫削减在投机市场的头寸，这都将使得对美元的需求开始上升。欧元区持续不断的债务危机更是使得欧元对美元出现大幅贬值，也助推了美元。
美元升值与近期大宗商品价格的持续下跌相对应，可以部分解释大宗商品价格的下跌。从美元上扬的力道分析，商品价格的下跌应该还会持续几天时间，美元指数反弹位置至少应该上摸至81点或者更高。
与上证指数一样，铜价周二的反弹或许只是一个假象而已，使一些试图抄底的炒家尝到了苦头。自从LME三月铜在1月27日跌穿了上升通道线，做多金属便成为风险最大的行为。一年以来，铜价从未真正跌穿过这一通道线，意味着目前进行的是中期调整行情，所以期望马上结束是不现实的。伦敦铜第一目标位在6000美元，而沪铜则看低至50000元甚至以下。
油价的反弹也并不顺利。从2月1日开始，油价持续了三天强劲反弹，笔夫在前两周的策略周报中，也认定油价应该在74美元附近会获得支撑。但是，周四的下跌使得油价走势更加扑朔迷离，从目前的形势来看，也不能对这种反弹过于乐观，美元的强势仍然会对油价形成掣肘，如果市场整体的情绪得不到改观，未来继续向下的可能性依然存在。但是，从整体全年的情势分析，笔夫更乐于对于油价看高一线。乐观的理由来自于库存的持续下滑，美国、欧盟和日本的原油库存已经从衰退时的高峰下滑至五年期的平均水平，分析家预计，2010年原油库存仍会继续减少，甚至原来漂浮在海上的原油库存也已经从最高峰的9000万桶减少了一半，不过，悲观论者认为，商家出售掉海上库存意味着投资人不看好后市，几周来，近月油价与远月油价的价差在逐步收窄，显示市场对未来的悲观情绪。同时，刚刚过去的四周时间里，美国原油需求减少了2%，OPEC的剩余产能仍然非常充足。这对抑制当前的油价起了非常重要的作用。
油价近期的反弹如果不能持续下去，极有可能使得农产品期价再次承压，CBOT农产品价格显然获得了一定的支撑，这鼓舞了国内农产品交易者，一些资金已经开始进场抢反弹。目前，豆油在7200点之上苦苦支撑，但短线跌至7000点的可能性仍然存在，7200点是半年来的价格中枢，跌破此位，就有可能使价位回到区间的最低点位置。初级农产品中，大豆、玉米已经非常接近底部，但显然仍未完全见底。白糖在高位反复的可能性大，而棉花短期内也难以走出上涨姿态。
PTA、PVC和塑料等化工产品仍然处于空头市场之中，近期虽然有企稳意图，但是如反弹失败，并不排除加速下跌的情形出现。
龙鼎电子盘移仓遭交易商围堵
法院立案调查大蒜合同违约责任
本报记者 金水 北京报道
2月5日，《华夏时报》记者获悉，日照市东港区法院经慎重研究，决定为山东金乡大蒜交易商起诉龙鼎电子盘拒绝交割去年11月到期大蒜合同导致违约的诉讼立案。
就在去年11月合约立案期间，龙鼎电子盘今年3月大蒜现货合约再次陷入交易违约的困局，3月未平仓大蒜达到10万吨等待交割，交易市场强制移仓到9月合约继续交易引发了交易商的围堵。
2月2日，龙鼎电子交易市场突然发出公告要求全部持仓移到9月合约继续交易，并在2月8日之前完成整体移仓，对于拒绝移仓的客户继续限制新订，此规定一出引发了参与市场交易的蒜农蒜商不满。2月3日，山东金乡和各地大蒜交易商齐聚日照围堵龙鼎电子盘，要求交割大蒜或者在春节前按照协议价平仓。
“他们根本没有那么多大蒜交割，市场上的大蒜都给他们也交割不了，只能移仓到远月合约继续交易。”山东金乡一位大蒜交易商这样告诉记者。
龙鼎电子盘
被迫停止移仓行动
据现场的人士介绍，2月3日，龙鼎电子盘发布强制移仓公告的第二天，山东金乡叫板央视的最牛村支书周雪峰就带领各地交易商到龙鼎电子盘交涉，双方谈判异常激烈。谈判小组形成一个意见要求3800元以下买入的大蒜仓位以4100元平仓，3800元以上价位买入的按照每吨加30元的价格平仓，当天下午与龙鼎电子市场进行谈判，但是这个方案并没有得到龙鼎电子盘的同意。
最终，龙鼎电子盘以移仓的买卖双方持仓不对等，技术上无法操作为由，取消强制移仓的决定。2月4日，龙鼎电子盘将原来50吨以上参与交收的规定变更为最小交收额为10吨。龙鼎电子盘强制移仓引发的风波告一段落。
“不怕龙鼎操纵市场，就怕龙鼎出公告。”一位交易商这样评价龙鼎电子盘，“每次在关键时刻，龙鼎出台的规定都引起了交易商的不满和骚动，坑了一批人，唯一的目的就是逃避交割的合同履约责任，这样的现货市场和期货市场有何区别？”
在山东金乡大蒜交易商看来，由于龙鼎电子盘大蒜价格比现货低一半，实际上不能交割，这就变成了投机和赌博的市场，这个不正常的现货市场很难实现真正的物流和贸易，这是龙鼎电子盘经常出大乱子的根源。
交易商起诉在行动
山东金乡大蒜交易商起诉龙鼎电子盘拒绝交割导致合同违约的有关诉讼申请，日照东港法院已经收到，按照规定将在7天之内裁决是否立案。代理人李向阳告诉记者，2月8日就到规定的时间限制，东港区法院立案庭焦庭长表示正在紧急处理这个案件。截至发稿时，记者已获悉东港法院决定对其立案，李向阳案号（2010）东商初第342号。
但让李向阳想不到的是911合约的违约责任刚刚发生，1003合约马上就要重蹈悲剧，龙鼎电子盘1003合约再次陷入不能交割的困局。按照2月5日龙鼎电子盘大蒜4000元的交易价格计算，10万吨大蒜涉及金额超过4亿元，如果按照7000多元的大蒜现货价格，涉及金额就达到7个多亿。
“龙鼎市场的做市商把大蒜行情完全看反了才导致目前的局面。”山东金乡大蒜现货交易市场的张先生说。
目前，最终妥善的解决办法就是协议平仓，如果空头要以低于现货价格3000元/吨的价格交割大蒜无异于宣布破产。对于交易商起诉龙鼎电子盘的案件，本报也将继续跟踪报道。
3000点上演一致性悖论 机构争议减仓还是“捡货”
本报记者 付刚 北京报道
月线收阴，跌幅达8.78%——2010年1月，上证指数结束之前4个月连阳的升势运行，在月末连续三天收在3000点之下。这让不少投资者对于此前券商预言的跨年度行情彻底绝望，同样让他们失落的，还有节前行情也没能展开。
进入2月第一周，股指依然围绕3000点宽幅震荡。2月1日在期货价格暴跌带动下，资源类板块全线暴跌；2日反弹不成，全天未触及3000点整数关口，成交量也更为低迷；尽管3日出现百点大逆转，上证综指大涨2.36%收于3003点，4日在汇金增持三大行和新股发行暂停等传言被否之后，3000点又不攻自破，且2月5日全天，上证综指均在3000点下方运行。
为何今年以来A股市场表现如此不振？是否还有投资机会？
《华夏时报》记者就上述问题采访了多家机构投资者，他们普遍认为，目前市场信心脆弱的局面尚未完全改观，将导致行情尚难反转，但他们减仓意愿已大为降低，趁跌势“捡货”的想法开始抬头。
市场上演一致性悖论
对于今年以来市场疲弱表现，富国天瑞基金经理宋小龙告诉记者，下跌主要是货币派和基本面派博弈的结果，货币派坚持认为宽松的流动性是市场上升的主要原因，“但我们作为基本面派，坚持经济向好和企业盈利改善是市场上升的主要原因。”
在他看来，目前近10%的跌幅并不算太大，只是由于2009年底大家期望值太高，才导致心理落差很大。
对此，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松指出，2009年年底，机构推出的2010 年策略报告观点几乎一致，连预测的市场点位区间都差别不大，集中在2700点至4500点区间。
“这就带来了‘一致性悖论’，市场上一致预期往往是错误的，而消化预期落空总是会带来极端的情绪。”
景顺内需基金经理王鹏辉也向记者指出，年初以来市场出现下跌，主要导火索是政策退出的时间和力度超出市场预期。但“市场震荡是正常的，恐慌是多余的”。
大跌后“捡”的意愿抬头
由于市场快速调整，让投资者对于下阶段和中长期的经济、政策、股市行情以及投资方向等分歧较大，陷入迷茫。
记者获悉，兴业证券在2月1日曾邀请了13位深圳的基金经理对市场看法展开交流，对2月市场，13人中有4位看多，4位看空，5位相对中性或表示看不清楚。但比较而言，他们的情绪比前一周兴业证券在北京、上海和基金经理的交流情况乐观很多，且“捡”的意愿抬头，“减”的想法减弱。
针对市场中有观点称近日周期性板块明显异动以及试探性反弹行情的展开，透露出大盘短期即将反转的信号，大成基金有关人士向记者指出，目前市场信心脆弱的局面尚未完全改观，在信心不足和抄底心态共同作用下产生的复杂心态背景，将导致目前的行情尚难反转。
广发小盘基金经理陈仕德分析指出，近期市场出现深幅调整有资金压力较重的因素，但主要还是来自投资人心里的压力。
“其实，二次探底的可能性不大，全球经济已经处于稳步回升的阶段。政策也不会突然退出，会有一个循序渐进的过程。现在的大跌，或许是布局的好机会。”他认为，把握住一季度跌出来的投资机会，全年的投资就会主动很多。
不过相对于对市场的谨慎乐观，陈仕德对大蓝筹的行情却有所担忧，这主要是资金面偏紧。“即使融资融券、股指期货顺利推出，蓝筹股也可能只是阶段性行情，想要全面开花，以目前的市场资金面来看，会存在很大的难度。”
“捡”估值严重低估的周期股
在兴业证券首席策略分析师张忆东看来，尽管近期股指跌幅较大，但现在不应该再恐慌性的减持周期股，而是要考虑逢低“捡”一些估值严重低估的周期股，比如，保险、煤炭、钢铁、机械、银行、化工甚至房地产等行业中的优势企业。
张忆东表示，下阶段，市场进一步下跌的动力有限，毕竟已经提前反应了对政策和经济的悲观预期，之后需要等待预期的兑现。一旦“政策不会把经济调成二次探底”，则预期和实际有偏差，股市将有较强的纠错能力。
西南证券研究员闫莉则认为，从短期来看，行情步入调整已成事实，震荡下行将是2月的主调。在她看来，权重股不具备成为市场热点的条件，个股机会将主要集中在特定主题、重组整合等方面。
民生加银精选基金经理黄钦来也认同市场将进入震荡企稳格局的判断。他向记者透露，虽然“政策紧缩负面预期影响强于经济复苏正面影响”的效应还将对股指构成一定的压力，但是经过1月份以来市场的明显下跌后，目前股指已经进入相对合理的估值区域，而且，“政策向下”的负面预期也可能出现减弱的趋势。
“总体来看，未来在逐渐消化各类负面因素、预期得到一定的改善后，市场将进入震荡企稳的格局。”他表示，未来一个阶段的投资方向将主要是精选具有核心竞争力优势的上市公司，挖掘各行业中的优质股票以获取超额收益。
渤海交易所挂牌热卷板交易
本报记者 金水 天津报道
2月5日下午，随着天津市委常委、副市长崔津渡敲响上市锣声，热卷板正式在天津渤海交易所挂牌。记者在现场看到热卷板以3690元/吨开盘一路上涨，最终以3828元/吨收盘。
“热卷板是中国主要的钢材出口产品，占出口量的50%，热卷板随着汽车业的超常发展，消费量不断走高，占钢材生产和消费中的比重越来越高，2008年的总产量就已经超过螺纹钢成为第一大品种，达到9933万吨。”天津渤海商品交易所董事长阎东升接受《华夏时报》采访时说，热卷板这个交易品种整整筹备了四年。
据记者了解，渤海商品交易所钢铁金属产品部骨干成员都是从上海大宗钢铁电子交易市场挖过来的，具有成熟的运作经验。“我们的目标是要超过纽约商品交易所热卷板的交易规模，并争取获得这一品种的全球定价权。”阎东升说。
谋求环渤海定价权
“今天热卷板上市挂牌的价格比现货要高，存在一定的套利空间，一旦冷静下来价格就会回调。”创联投资副总裁肖剑是渤海商品交易所的战略合作伙伴，负责热卷板的交易经纪业务，在他看来，环渤海的热卷板的价格平均比华东市场每吨低400元左右，只要海上物流通道打开，完全可以做品种的套利。
参加热卷板上市的有首钢集团销售公司总经理顾章飞和河北钢铁集团销售总公司刘春健处长，那么，这两大生产巨头是否已经进入渤海商品交易所，成为热卷板的交易大户呢？
阎东升否认了这种说法：“目前主要是钢铁贸易商参与，只是交割的品种是这两大钢铁厂的热卷板产品，生产企业的进入需要等合适的时机，等市场规模足够大的时候，交易比较活跃，就可以真正有效整合钢材产业链，形成一个集中统一的钢材报价体系。”
渤海商品交易所自去年12月18日成立以来，首批推出的原油和焦炭两个品种交易量稳步增长，发展迅速，并得到市场的认可。截至目前，渤海商品交易所开户量已经超过1万户，全国布局了100家会员和代理机构。
热卷板将率先突围
在阎东升看来，热卷板是最有可能率先突围的品种，中国的汽车生产和销量已经成为世界第一，热卷板是出口最大的品种，中国的生产和消费具有天然的基础，而美国热卷板的生产和消费数量都不能与中国比，纽约商品交易所并没有形成热卷板定价权，价格一直跟随现货走。
“渤海商品交易所推出原油和焦炭更多的还是出于政治意义，热卷板最有希望突围，具有获得全球定价权的优势。”阎东升说。
据记者了解，渤海商品交易所正在与国际贸易商接洽，希望搭建全球钢铁贸易物流定价体系，为国际钢材贸易商提供一个非常重要的参考指标，对亚太地区钢材国际价格产生重要的影响。
阎东升告诉记者，渤海商品交易所全球首创连续现货交易制度，每天都可以提供现货交割，为贸易商和商品投资者提供最佳的商品交易服务，为我国钢铁生产和流通企业提供了一个全新的贸易渠道。
上网从搜狗开始
