中移动的腾讯猜想

　　经济观察报2月6日讯 中移动(941.HK)高层拜会腾讯控股(700.HK)高层意味着前者可能收购后者的传言，在中移动快速辟谣后瞬间瓦解。周三腾讯控股股价大涨了5.99%的股价也在中移动辟谣后迅速下跌了2.73%。

　　事实上，这样的传言早在2009年12月31日中国移动董事长王建宙

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　　2010年1月31日，王建宙在瑞士达沃斯论坛上“移动互联网的时代即将来临，中移动也有可能收购互联网公司”的话，又让市场解读为中移动收购腾讯的信号。

　　尽管此次中移动又称只不过是一次正常的拜访，“中移动无计划收购腾讯部分或全部权益”，同期受到拜访的还有中国无线 (2369.HK)，但在外界看来，事实永远都不像表面能看到的那么简单，IT圈里的许多传言事后也均被证实并非空穴来风。

　　一位腾讯员工称，本次移动造访腾讯似乎跟中移动希望腾讯能与其在IDC数据中心项目上合作有关。而中移动对腾讯的“偏好”肯定不止于此。

　　仔细想想，是的，看起来腾讯就像是一盘美味，不论是业务合作还是财务投资，不论对电信还是广电，腾讯都可能成为三网融合过程中一颗可以改变格局的棋子——尽管吃起来可能有点难度，但可能根本就不是一个“钱”的问题，而是“决心”的问题。

　　缺失的DNA

　　看起来，中国移动涉猎互联网业务的趋势越来越明显，而且也越来越迫切——除了用户对移动互联网需求的增长外，还与中移动业绩增长速度开始放缓有关，其话音业务收入正在萎缩，中国移动需要更多的增值服务支撑业绩。相形之下，腾讯的增长势头仍然很猛，真正的春天还没有到来。

　　易观国际总裁于扬指出，中国移动旗下的三个品牌：全球通、动感地带、神州行，只有针对高端用户的“全球通”品牌有较高的客户忠诚度。对中移动品牌缺乏忠诚度的中低端人群恰好是QQ的活跃用户。通过收购，双方市场刚好形成互补，中国移动可以迅速提高自身用户黏度。

　　尽管中移动是国内最大的通信运营商，但该公司在渠道业务上成长一直缓慢。相比之下，腾讯作为一个渠道运营商的角色相当成功。

　　而通过收购腾讯，中国移动通信或许还可以改变“前向收费”的传统业务模式——用户必须先支付费用才能享受语音通话服务，而像互联网业务一般采取广告模式、第三方支付等后向收费模式。

　　事实上，中国移动业历史上也曾尝试过后向收费模式，但手机用户普遍抱怨强制的“垃圾广告”，使后向收费一直成为移动难破解的课题。

　　腾讯也许不是后向收费模式最成功的实践者，但毕竟积累了丰富的经验。

　　从外部原因看，怕竞争对手抢占先机也是中移动可能收购腾讯的心病之一。

　　“中移动和广电系的过节很深，如果广电系先行部署控制腾讯，然后给腾讯发个3G牌照，那中移动必将会很惨。”业内人士称，一旦广电将VOIP（网络电话）牌照向腾讯开放，腾讯立马可以抓住机会，成为网络上的电信运营商，至少是虚拟运营商，这会直接威胁既有的电信运营商。

　　该人士分析，“三网合一”背景下，为与广电网、其他电信商如中国电信、 中国联通等竞争，中移动也有必要提前布局，以防止对手先下手为强，避免被孤立。

　　腾讯的很多产品目前只可以在手机和互联网上使用，但将来不排除可以在广电的网络上使用。

　　难以下咽的美食

　　事实上，分析机构德银也相信，中移动确实有取得腾讯控股权的潜在意愿，但腾讯未必愿意接受收购，特别是腾讯大部分股权由单一投资者持有。因此，在理论上中移动只能考虑收购腾讯部分权益。

　　但德银亦指出，中移动及腾讯的决策模式不同，中移动较接近国企，特别是中移动刚调整管理团队，短期内双方交易的可能性较低。德银更认为中移动在中长线上不排除购入腾讯部分权益的可能。

　　而从具体操作上看，目前总市值逾14000万亿的中国移动，要吞下市值约为400亿的腾讯，并非易事。

　　五季咨询洪波称，中国移动拿出400亿美元现金收购的可能性微乎其微，前者可能不能保证这么多的现金流。而另一方面，腾讯控股的股权相对集中，也使得进一步的股权收购难度加大。

　　2001年6月，南非传媒巨头MIH国际控股集团公司从香港盈科手中买入腾讯控股20%的股权。后MIH又从IDG手中收购了腾讯控股13%的股份。2002年6月，MIH又从腾讯控股其他主要创始人购得13.5%的股份。至此，腾讯的股权结构变为创业者占 46.3%、MIH占46.5%、IDG占7.2%。

　　此后十年间，MIH未减持腾讯任何股份。尽管腾讯的巨大财富对MIH来讲只是纸上的财富，但其意义远大于此：MIH可以利用腾讯的资源在全球开展互联网业务。如2008年6月起，腾讯开始向印度环球（MIH在印度子公司）提供即时通讯和电子邮件服务。

　　至于收购腾讯管理层的股份，也非中国移动的明智之选。“管理层都套现了，那谁来做腾讯，腾讯必将失去创新活力和管理层驱动力。中国移动肯定不会买一个空壳的公司。”知情者称。

　　而在二级市场上，腾讯的流通股票更少，对中国移动来说意义不大。腾讯2009年第三季度财报显示，其互联网增值业务占其总收入的77.85%，而无线业务季度环比下降5.1%，腾讯的收入早已不再依托于移动运营商，这也在一定程度上否定了市场猜测的“先打压股价再收购”的可能性。中国移动如果要收购腾讯，便只能从MIH和腾讯管理层分别入手。

　　无关价格的收购

　　洪波分析道：“目前来说收购不是特别现实。如果中移动少量持股腾讯，作为一个关联公司存在，是有可能的。但如果是全资或控股收购，则可能性不大。中移动应该继续运营一个基础的平台，去做别人有心无力、又做不了的东西，而不是直接和这些方面的专业公司竞争。”

　　但问题的关键在于，“中国移动还没想好自己未来的业务究竟该怎么做。”洪波称。

　　洪波分析，“中移动要收购部分股份的话，可能会去跟南非MIH谈这个交易。但实在没必要。做平台不是没有出路，过去的移动梦网是证明。将来云计算也是一个平台，任何公司都可以通过云计算去获得它自己的用户。运营一个基础的平台，去做别人做有心无力，又做不了的东西。我觉得这些方面才是中移动该努力的方向。”

　　易观国际的于扬则是另一种思路。他认为这可能是一场无关价格的收购，主动权也并不在腾讯手中。

　　拥有十亿用户、有一定表达空间的腾讯公司，已经远远不止一家公司本身，对其进行必定有政治考虑。国有背景的中国移动，要收购腾讯的话，也与其代表一种平民话语平台有关。

　　“这不是一个钱的问题，是一个决心的问题。关键是，中移动能否得到最高层的支持。”于扬说。