欧元区大困局惊醒货币联盟梦

　　如果在国家和地区之间，在不同的经济主体之间，强行推行联盟货币或统一货币，会使得各主体失去经济决策的灵活性和弹性，会带来巨大的内耗成本。而这种内耗成本，比货币兑换的摩擦成本要大很多

　　进入2010年以来,诺贝尔奖获得者、号称“欧元之父”的罗伯特·蒙代尔可能 是最为郁闷的经济学家之一。因为他的宝贝——欧元，面临着巨大的麻烦。这个麻烦可不是只表现在欧元汇率的快速下跌，而是欧元的硬伤恶化了，至今看不到改善的迹象。

　　早在1960年，蒙代尔就发表了《最优货币区理论》的论文，宣称浮动汇率制度是非常没有效率的制度安排，而货币一体化可以带来可观的经济收益。拿最为成功的联盟货币欧元来说，蒙代尔认为，对使用欧元的公司而言，它们拥有了统一的货币市场，不存在货币兑换问题，减少了货币兑换所产生的成本，也使欧元区的货币价格更加透明；对使用欧元的国家而言，它们拥有了比以往更加稳定的货币，欧元给每个国家带来了比以往更好的货币政策等。

　　但是，蒙代尔显然高估了联盟货币的好处，而忘记了联盟货币可能带来的弊端。同一货币区要求发行和流通该货币的，必须是同一个主权经济体，而不能是多元主权经济体。因为只有同一个主权经济体，经济周期才会一致，也才会有统一的经济政策，财政政策才不会顾此失彼，制定财政政策和货币政策的，才会没有地区间的私利与歧视。但是货币联盟，其背后恰恰是多元的主权经济体。就连经济和政治最趋同的欧元区，由于有多达16个平等的主权经济体，各国都丧失了货币决策权力，因此各国只有靠财政这一条腿走路。

　　由于靠财政一条腿走路，以至于许多国家屡屡突破《稳定与增长公约》的财政赤字不能超过GDP的3%的限制，导致债台高筑。也是由于各国不能自主决定适合自己国家的货币政策，债台高筑时，就没有办法让货币贬值和使用通货膨胀等办法来刺激经济、扩大出口、降低失业率等。

　　因此，欧元区各国的财政赤字和债务不断攀高和膨胀，成为了一个不知何时能根治的痼疾。而债务膨胀，就导致主权信用降低，更大的经济危机面临爆发的可能。同时，为了达到财政平衡的目的，必然要加税，这样社会矛盾也会突出。

　　最近，希腊为了把占GDP　12.7%的赤字降下来，决定在未来几年里加税，以至引发大罢工。而如果社会矛盾突破阀值，可能会导致政府下台。同时，由于各国的利益不一致，想要其他国家无偿救援危机国家，也显得很不可靠。德国财政部长就反对援助希腊。因此，在危机严重时，当留在欧元区的好处不敌退出欧元区的好处时，不排除有国家会退出欧元区，而那样很可能会引发多米诺骨牌效应，导致更多的国家退出欧元区。

　　在历史上，欧元区这种体制上的天然痼疾就曾经“发病”过，但是这次“病情”恶化了。而且从可见的未来看，根本就没有根治这个痼疾的办法。但是在这一痼疾恶化之前，蒙代尔还在到处推销他的联盟货币和固定汇率的主张。前些年，他甚至主张在亚洲地区建立“亚元”，甚至说世界也正朝向统一的货币方向前进。而在欧元区虚华的表象诱惑和蒙代尔的推销下，一段时间里，建立货币联盟的声音颇为响亮。而进入2010年，面对着欧元区的危局，蒙代尔的态度似乎软化了，声称“亚洲并不需要共同货币”，不再提他的“亚元”。

　　诚然，统一的货币和固定的汇率，可以减少地区间货币兑换的成本，减少与汇率有关的金融衍生品的泛滥。但是，任何经济运行都有成本，笔者以为，地区和国家之间货币兑换的成本，是经济运行中必要的摩擦成本，是理当付出的。而如果在国家和地区之间，在不同的经济主体之间，强行推行联盟货币或统一货币，会使得各主体失去经济决策的灵活性和弹性，会带来巨大的内耗成本。而这种内耗成本，比货币兑换的摩擦成本要大很多。因此，在不同的主权经济体之间，使用同一个货币，目前看来，还是一种不成熟的主张。

　　当然，否定货币联盟或统一的货币，并非是否定国家和地区间的经济合作和逐渐拆除不同主权经济体之间的经济藩篱。前段时间，世界上一些地区还在酝酿着建立区域的统一货币，而欧元区的危局，大概可以让这些不切实际的梦想醒醒了。（作者单位：东航国际金融公司）