来源：中国资本证券网-证券日报
高市盈率与高频率新股发行，加上A股市场缩量走低
“两高一低”导致新股常态破发
□ 本报记者 赵子强
继高乐股份2月3日首发开盘破发之后，中国一重与浩宁达两只新股开盘再次破发。新股破发已由高位运行数日之后破发，到首发当天冲高回落收盘破发，发展为
新股破发现象正成为一种常态。据《证券日报》市场研究中心统计，自2009年6月29日新股发行重启以来，由桂林三金至中国一重共有147家公司通过发行新股登陆A股市场，通过在新股发行制度改革后的市场化机制为市场提供了大量的新鲜血液。这些新股中，曾经盘中破发的个股达到25只，占新股发行总量的17.01%，其中，目前仍然处于破发境地就有16只。特别是1月以后上市的新股盘中破发的家数就达到18只，占到1月以来新股发行总量的37.5%，新股上市后破发的速度和家数正在快速增长。
对于破发的原因，市场分析人士普遍认为由以下三方面因素所造成。其中最主要的因素是新股的高市盈率发行。在新股发行重启后的几个月内共发行上市147只新股，平均发行市盈率56.47倍，特别是今年以来随着创业板新股发行的增加，新股平均市盈率已高达66.25倍，远远高于2006、2007和2008年的23.2倍、30.1倍和26.7倍，高市盈率发行是新股破发的重要原因之一。
其次、新股密集发行资金紧张是新股破发的另一诱因。统计显示，自去年12月份新股发行就进入了高密度快速发行阶段，2009年12月一个月的时间就有35只新股发行，2010年1月同样发行新股35只。截止目前，2010年已有36只新股发行，其中主板4只、中小板23只、创业板新股8只。
A股市场缩量回调也是新股破发的另一个原因。近入2010年以来沪深两市缩量调整成为主基调，据统计，上证指数今年以来以累计下跌328.30点，跌幅-10.02%，深证成指同期累计下跌1729.53点，跌幅12.62%，在多重不确定性的影响下，市场震荡寻找支撑的时间将可能会延续一段时间。
对于如何控制新股的高市盈率发行，有业内人士表示，防止询价机构乱报高报价是关键所在。他说，主要是两方面原因造成机构网下询价乱报高价，第一、机构为了保住网下配售的资格（报价过低则无法购入新股），询价机构不得不报出相对高价；另一方面，询价机构与保荐机构之间相互捧场，人情报价，这也导致了发行价格的走高。同时询价机构无须为自己的高报价承担责任，最后的申购价格区间是统一的，在询价申报中的高报价者，无须用高价购买股份，使得一些机构敢于报出高价。
当然，随着新股首日破发的频繁出现，机构的无风险新股套利时代随之终结，面对可能出现的巨大风险机构必然会理性的对待网下询价，同样，投资者在选择申购新股时也必然会做出理性选择，以避免高位被套的风险。从这个角度来说，新股常态破发是一剂“良药”，更是我国股票市场日渐成熟的重要标志之一。
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