银泰证券：节前股市“心电图”是否平静依旧

　　受假日期间国内外不确定因素困扰，节前多空双方反复缩量拉锯，指数始终局限在窄小区间内波动，既没有下穿2900点，也无力上攻3000点，预计节前最后三个交易日大盘仍然不会打破目前的僵局。

　　政策或“前紧后松”

　　本周将公布1月份主要经济数据，其中CPI、PPI、信贷规模、企业业绩等都牵动着市场每一根神经。预计1月CPI同比涨幅接近2%，PPI则可能反超CPI涨幅达到3%左右，新增信贷规模将在1.1-1.3万亿左右，陆续披露的2009年企业业绩仍然保持可喜增长态势。

　　前期已公布的1月PMI为55.8%，是8个月以来的首次回落，表明目前我国经济运行增速可能已开始出现回落，经济过热苗头和通胀压力正在得到遏制，未来经济有望逐步进入平稳运行期。

　　从紧的政策导向可能由于经济热度趋缓的运行态势逐渐调整，全年将会出现“前紧后松”的可能，加息工具的使用会向后推迟。管理层节前不会出台新的紧缩调控政策，随着政策紧缩预期压力的消化，前期市场的过度调整将会迎来阶段性的政策纠偏机会。

　　海外冲击需重视

　　近期国际市场出现一些新的变化，需要引起重视。主要是欧洲的西班牙、希腊、葡萄牙、意大利等部分国家的主权债务问题对欧元造成明显打击，从而强化近阶段美元的强势运行格局，成为美元继续走强的助推器。周一美股收在万点以下，创出近期新低，预示着美股从2009年3月6470点以来涨幅超过60%以上的大行情已经结束，未来可能会步入下降通道。而且欧洲等主要国家的股市也都出现类似形态，正在构筑一个较大的头部形态。

　　如果全球股市已经结束升势转入中级调整行情，则从一个侧面反映全球经济复苏之路漫长。欧洲国家主权债务危机的扩大，将有可能对其他各国的经济刺激政策退出产生影响，并有可能会延长退出时间。此前已有澳大利亚意外停止加息举动，G7财长和央行行长会议也表态将继续执行经济刺激计划，刺激政策不会迅速推出，而中美还在艰难地寻求政策平衡点，这可在一定程度上缓解目前A股市场对信贷紧缩的担心和预期。

　　节后走势值得期待

　　近期市场运行的主要特点显示，成交量急剧萎缩屡创地量，周二两市合计缩量至1100亿元。新股上市首日成批跌破发行价，市场热点局限在区域经济方面，没有新的热点替代，资金逐渐撤离。但地量之后见地价的股市规律终究会再次显现，目前市场资金的暂时撤离是为了等待更好介入机会的出现。而新股成批破发现象的出现，反而更有利于促进IPO制度进一步完善和改进，也有利于阶段性减轻IPO扩容造成的资金压力。

　　近来指数在2900点区域徘徊，大盘权重股止跌起到了一定作用。无论是从估值还是从技术特征上分析，金融、钢铁、地产、石化、煤炭、有色金属等板块短期超跌状态比较明显。不过大盘股既抗跌又抗涨的走势，可能预示着节前股市也难有大机会。年线作为牛熊分界线的重要标志，轻易不会跌破，目前股指已有近10个月时间持续站在年线之上。一旦跌破年线位置，对市场心理将造成极大的负面冲击。我们认为，目前行情是股指期货推出之前一个调整蓄势构筑中线底部的过程，不必过于恐慌。

　　节前2900点仍有一定的支撑作用，指数仍将维持偏弱的震荡整理态势。随着节后融资融券和股指期货的推出预期，大盘权重蓝筹股将是相对安全的避风港，另外节日消费如交运、零售百货、酒店、旅游、酿酒食品等板块也可适当关注。