来源：金融投资报
作者：李果
在苦苦守候4年后，今日广发证券将正式在A股亮相，而由于在上市首日将不设涨跌幅限制，因此市场人士普遍预计，广发证券股价将狂飙。据S延边路昨日披露，公司股权分置改革与重大资产重组步入实施，股权分置改革方案实施股权登记日为2010年2月11日，而在2010年2月12日复
再融资可能性较大
据公开资料显示，广发证券是国内首批综合类证券公司，并于2004年获得创新试点资格。而广发证券目前控股广发华福证券有限责任公司、广发基金管理有限公司、广发期货有限公司及广发控股(香港)有限公司等子公司，并参股易方达基金管理有限公司，初步形成了跨越证券、基金、期货领域的金融控股集团架构。在财务数据方面，截至2009年9月30日，广发证券注册资本20亿元，合并报表资产总额913.12亿元，归属于母公司股东权益148.85亿元。
中信建投行业分析师魏涛表示，广发证券的一大亮点在于拥有国内两大基金的股权，即拥有广发基金48.33%和易方达基金25%的股权。易方达基金2009年末管理公募基金规模为1586亿元，为行业第二；而广发基金2009年末管理公募基金规模为1104亿元，为行业第6。公司2009年由于参股这两家基金，获得了投资收益大约4.5亿元左右。 从净资本情况来看，虽然公司的净资本为108亿元，但与已上市进行过融资的大券商，如中信证券和海通证券等相比，公司的净资本实力仍显一般。因此，公司借壳上市后进行再融资的可能性很大。
魏涛表示，借壳完成后公司股本变更为25.07亿股，其中流通股0.93亿股，其余为限售股。根据估值模型并采用部分加总法，并根据广发的股本结构给予一定溢价，得到公司合理估值为52元。
东北证券认为，广发证券净资本规模较大、经纪业务实力居行业前列、盈利能力较强，创新业务发展空间巨大。广发证券全资控股的广发期货，是期交所的全面结算会员，广发证券拥有IB业务资格，在开展股指期货方面占有明显的优势。
今日股价或上40元
东北证券认为广发证券的盈利能力和资产规模应该与海通证券相当，目前海通证券的总市值规模为1397.9亿元，借壳上市后，广发证券的总市值应该能达到这一规模，按25亿股的总股本计算，复牌后广发证券对应股价应该是55元，对应2009年的市盈率为30倍，对应2010年市盈率为39倍。考虑到创新业务给广发证券带来的业务发展空间，东北证券给予谨慎推荐的评级。
而一位不愿具名的分析师表示，在今日广发证券的股价很可能暴涨200%以上，“最有可能将达到40元左右”，该分析师表示，“毕竟是春节前最后一个交易日，这是在大家持币意愿较为强烈的情况下，做出的分析。”
值得一提的一个细节是，S延边路昨日披露了现金选择权的申报结果，在2月8日至2月10日的两天时间里，没有投资者申报行使现金选择权。据悉，行使现金选择权等同于投资者以5.43元/股的价格卖出广发证券股份。而截至最近一个交易日，S延边路的股票收盘价格为10.55元，是行使现金选择权价格的1.94倍。更主要的是，在广发证券上市后将会受到资金疯狂追捧的前提下，若行使现金选择权，将会错失一日之内股价翻番的大好机会。
影子股或“一荣俱荣”
事实上，受益于广发证券上市的并非仅S延边路的股东。吉林敖东、辽宁成大、中山公用这三家上市公司，在广发证券未上市之前，就因为背靠着这颗“摇钱树”，而每年都分得不菲的投资收益。
根据有关资料，吉林敖东、辽宁成大和中山公用分别持有25.78%、25.94%和14.25%的广发证券股权，最初投资成本分别为5.53亿元、4.56亿元和20.04亿元。另外，吉林敖东还持有S延边路46.16%股权，初始投资金额为1.56亿元。如中山公用在1月19日发布2009年业绩预告称，公司对广发证券股份有限公司的投资收益预计约6-7亿元，同比约增加2-2.5亿，受此影响，中山公用2009年业绩增长40%-50%。
国泰君安行业分析师梁静表示，如果广发借壳上市后的估值达到30-35倍,那么吉林敖东、辽宁成大、中山公用这广发“三宝”目前的市值约有50%甚至于更高的溢价空间。此外，亦有分析人士指出，如果广发证券以后能够通过资本市场融资补充资本金，无形中也会间接提升参股公司的内含价值。
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