中海基金：二月加仓不宜急 调整配置更重要

　　中海基金日前发布的投资策略报告指出，“强经济”与“紧政策”的交互作用将是上半年影响市场的主轴；目前表现为政策利空影响多，而在市场超跌后将表现为经济利多影响大，并且调结构受益的新兴产业和区域经济将成为亮点；二月份加仓不宜急，调整配置结构更加重要。

　　中海基金分析指出，2009年成功完成“保八”任务，但是GDP季度增速再次达到10%以上的过热区间。考虑到当前经济加速增长的趋势已经牢固确立，特别是2009年1季度基数较低，今年1季度GDP同比增速将继续回升至11%以上，短期内经济继续趋热态势将难以避免，“过热”将成为经济运行的重要潜在风险。而近期出口加速复苏、消费加快增长以及投资增速的适度回落，使“三驾马车”对经济的拉动更加平衡、协调，显示未来经济增长的基础更趋牢固。1月以来市场注意力转向了对通胀的关注、政策转向的可能性和时点，特别是存款准备金率的上调触动了市场对政府宏观政策收紧的进一步预期。预计2010年1月份CPI同比可能超过2.5%，届时中国又将出现实际利率为负的情形。中海基金表示，“我们认为目前阶段尚处于经济扩张期的温和通胀阶段，CPI和发电量将影响我们对通胀前景乃至中国货币政策前景的判断。”

　　中海基金预计，政策紧缩仍会在二月份持续，未来存款准备金率将继续调整，调整的节奏将遵从“小幅多次，边走边看”；预计将控制信贷投放的节奏，上半年的信贷将偏紧，控制在4万亿左右，至于下半年松不松，将依据下半年的通货膨胀而定。控制信贷的政策工具，如窗口指导、差别准备金率、贷存比限制、资本保证金率等。因此，中海基金建议，二月的行业配置应该围绕通信运营、食品加工、农业综合、机场物流、医疗服务和金融服务展开；在风格上偏向低估值蓝筹；在个股上继续深入挖掘真正受益“调结构”的标的。

　　中海基金表示，预计1季度和2季度政策的收紧，会对投资产生一定的影响，但在“紧政策”杀跌后的市场反弹中，“强经济”将成为影响市场较强势的力量，而蓝筹股无疑成为价值洼地。同时，随着股指期货的临近，蓝筹股也将更多受到关注，具有一定估值溢价。另外，随着城镇化进程的推进将会加快、国家鼓励民间投资的措施将不断出台、国家在“调结构”过程中将鼓励一些新兴产业行业和一些区域的投资。

　　而在区域振兴上，中海基金指出，在规划方案的朦胧期，相关地域上市公司的股价往往会出现第一波齐涨，这是区域主题的自上而下阶段；在进入规划实施阶段后，当地支柱行业的龙头公司将获得实质性的政策支持，区域主题也由此进入自下而上的阶段。各地区的区域振兴和功能优化区的设立为弥补区域间不均衡发展现状，酝酿着精彩的投资机会，规划上报，审批和投资下达是配置增持的重要时间窗口，市场的下跌也为区域中真正受益的上市公司提供了更好的买点，建议重点关注少数民族地区，新疆、西藏、内蒙古、广西等。

　　对于新兴产业的投资，中海基金表示，战略性新兴产业包括新能源、节能环保、电动汽车、新材料、新医药、生物育种和信息产业七大产业。选择这些产业的科学依据有三条：一是产品要稳定并有发展前景的市场需求；二是要有良好的经济技术效益；三是要能带动一批产业的兴起。占据产业制高点对于我国目前来说，更是一种现实的选择。短期来看，拉动经济增长，带动经济复苏需要的是经济刺激方案，但长期来看，还是需要培育新的经济增长点，从而保证经济更长久、更持续地增长，推动中国经济在更长时期内全面协调可持续发展，尽快走上创新驱动、内生增长的轨道。这些战略性新兴产业中受益的龙头公司是有望成为未来五到十年中国资本市场最具有成长性公司的代表。