孙稳存：一季度末加息

　　在券商机构做宏观研究不到3年的时间，就入选了《投资者报》评选的“2009宏观分析新势力”，多少算是个奇迹。创造这个“奇迹”的，就是中信证券宏观分析师孙稳存。

　　奇迹，有时候就是偶然，但偶然之中往往蕴含着必然。2007年从中国人民大学博士毕业后，孙稳存就一

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　　3月份央行可能加息

　　接受专访时，坐在记者对面的是一位斯斯文文的年轻人，孙稳存的开场白“我做宏观研究，基本都是以理论为基础，不过分强调市场非专业的因素”，印证了还残留在他身上的那股子书生气。如果他信步于大学校园，绝对没有人怀疑他是一名在读生。

　　可他是一名优秀的宏观分析师。他在中信证券研究部的业务领导、中信证券首席经济学家诸建芳不止一次对记者说，他“真的很不错”。

　　孙稳存做宏观研究主要关注点是经济周期、货币政策和物价水平。在这些方面，他对自己的研究还是很自信。不过，最后的结果证明，他的这份自信，正确的时候远远大于失误的时候。当然，我们不能苛求分析师完全预测正确；毕竟，分析师是人不是神仙，预测也不是算命。

　　早在2009年初，孙稳存和同事就预测2009年中国GDP是8.2。尽管后来的数据实际是8.7，但在当时，市场还在疑虑保8能否成功，8.2的预测数据在市场上已经是最为乐观的。后来的结果当然也证明了，他们的预测接近正确。

　　最近，孙稳存和同事在货币政策上又做出了一个大胆的预测：今年3月份央行可能加息。尽管市场普遍认为，中国央行加息，需要先看美元动作，但孙稳存在接受专访时表示，中国加息与否，美元加息并不是决定性因素。中国货币政策具有一定独立性，在加息的问题上，考虑更多的是通胀水平。市场流行的美国因素（其实也就是防热钱投机的因素）不会是决策层考虑的主要矛盾。

　　2010年经济仍处上行阶段

　　追踪、分析、判断CPI，是孙稳存的专长。

　　他告诉记者，在判断CPI的趋势时，有几个基本的逻辑，一是CPI滞后2~3个季度跟着GDP走，再就是结合农产品价格周期。“在中国，农产品对CPI影响很大。判断CPI，就不能不关注农产品。我发现，农产品价格其实有很强的周期性。在中国，大致是3年一个周期，农产品价格一年半上行，另外一年半下行，基本上是这么周而复始。”

　　孙稳存认为，2009年年中是农产品价格的底部，现在正是上行周期，一直到2010年底。如果这个逻辑正确，这对我们判断CPI可谓大有借鉴。

　　他所在的中信宏观团队对2010年宏观形势的总体判断是：从经济周期来看，中国经济2010年处于上行阶段。他预计2010年GDP 10.1%，CPI3.2% ，M2在17%~18%左右。

　　10.1%的GDP预计，这在市场算是偏乐观的。他解释，预测数据这么高，其原因在于：外需回暖和国内消费增长。“外贸对GDP的贡献将从-3到+0.5；再就是现在人均GDP已经接近4000美元，经济发展已经到了一个消费增长的周期。

　　在孙稳存看来，2010年宏观经济的最大变数，在于房地产和外需，特别是房地产走势，不确定性很大。“不过，只要房地产投资保持在18%左右，对宏观经济就不会有负面影响。”