央行调控加息与否？业内专家认为应谨慎

　　业内专家认为，央行上调存款准备金率目的在于控制货币流量，对加息应持谨慎态度

　　本报记者马会

　　近日，央行宣布，自2月25日起，再次上调存款准备金率0．5个百分点。业内专家认为，央行目的在于控制货币流量，上调存款准备金率手段既能提高资金使用效率，又能调整 经济结构，运用该手段调整货币供应，不失为一项好的选择，但调控效果有待观望。

　　剑指货币流量

　　1月18日，央行宣布，存款类金融机构的人民币存款准备金率首次上调0．5个百分点。这是仅仅一个月内，央行决定再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0．5个百分点。为加大对“三农”和县域经济的支持力度，农村信用社等小型金融机构暂不上调。

　　此次调整后，大型金融机构存款准备金率为16．5％，这意味着金融机构每吸收100元存款，必须向央行缴存16．5元的存款准备金，用于发放贷款的资金为83．5元。以1月底中国金融机构存款余额61．29万亿元计算，此次上调后，将一次性冻结资金约3000亿元。

　　央行2月11日发布的数据显示，1月份中国新增人民币贷款达1．39万亿元。这一数据虽仍处于历史高位。考虑到新年首周新增信贷突破6000亿元、前两周突破1．1万亿元的情况，1月份央行上调存款准备金率、上调央票利率等手段对于有效控制贷款增长规模发挥了重要作用。

　　此次调整在市场人士的预料之内，早在2月11日，摩根大通董事总经理李晶发给记者的电子邮件显示，1月份，广义货币供应量Ｍ2增长26％，新增人民币贷款达到1．39万亿元，由于春节因素，央行通过公开市场操作方式向银行系统注资3500亿元。基于以上因素，央行将在春节以后再次上调存款准备金率。

　　中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军告诉本报记者，此次调整是为了冻结资金流动性。春节期间，居民消费旺盛，大量现金回流到银行体系，要考虑资金回笼问题；2月份，公开市场到期资金达到7650亿元，巨量到期资金要求央行回笼。

　　“还要防止通货膨胀。”赵锡军对记者说，数据显示，1月份ＣＰＩ的涨幅是1．5％，这虽然缓解了市场的通货膨胀预期，但是物价小步回升趋势已经形成，ＰＰＩ数据上升很快，生产领域价格上涨很可能会传导到消费领域。

　　加息与否？

　　中国社会科学院金融所银行研究室主任曾刚在接受记者采访时候表示，从信贷规模管理来说，上调存款准备金可以有效地直接冻结资金；从操作角度来讲，由于我国外汇储备的不断增加，市场中需要对冲资金规模较大，上调存款准备金可以低成本且高效地调整货币流量。

　　央行此前称，2010年将合理安排货币政策工具组合、期限结构和操作力度，引导货币信贷总量合理增长，保持银行体系流动性合理适度。

　　兴业银行资深经济学家鲁政委此前曾预测，未来货币政策前景是：数量工具继续紧缩，价格工具维持观望。农历新年前后仍存在继续上调准备金率的可能，并且年后公开市场会重回净回笼状态；对信贷的控制仍会继续。

　　清华大学公共管理学院布鲁金斯公共政策研究中心主任肖耿认为，存款准备金率的调整是一个信号，控制规模影响不大，受到超额准备金率的限制。应该重视加息对稳定预期，提高效率的作用。

　　从银行超额准备金率来看，2009年第三季度末，数值是2．06％，这个数据比上一季度上升了0．51个百分点，这表明，金融机构只要微调超额准备金率，依然可以使得资金保持原来的充裕度。

　　肖耿告诉记者，以市场经济的高效率作为刺激政策的基本框架，通过加息的方式，使用资金成本会有所增加，投资者借贷资金时，会更多考虑资金成本，这样只有好的项目更容易贷款。通过这种方式，不仅能够有效提高资金使用效率，同时也起到结构调整作用。

　　另一方面，不应该紧缩银根。肖耿认为，现在是投资和消费的最好时机。货币供应充裕，加息方式提高了整个社会资金使用成本，这样可能不利于某些行业的发展。对于这些行业，可以采用行政手段鼓励发展。比如新能源行业，基础设施项目，公共卫生和医疗项目。这些项目的发展对于整个社会产生重大影响，应该积极鼓励。

　　赵锡军教授对于是否加息持谨慎态度。他认为，存款准备金率调整的是货币数量供给，加息调整的是资本使用价格，数量工具的运用调节效果可能会好于价格工具运用。市场资金总量供应减少，能够控制资金流动性；价格工具调整利率难以抉择，过低起不到任何效果，过高则不利于经济发展。

　　赵锡军认为，经济发展不同状态，根据ＣＰＩ数据的变化，采取调控手段是不同的，信贷调控需要综合因素，商业银行自身做好风险控制。同时，监管部门要采取措施，避免风险的集中和传导。