股指期货今可开户，股市作何回应

　　中国金融期货交易所21日公布，定于22日9时起受理客户开立股指期货交易编码申请，交易所已派出15个检查小组赴全国各地开展现场督导检查。多家期货公司表示，开户首日“火爆”可能性较小，公司一方面严阵以待，一方面做好“持久战”准备。

　　据介绍，如果一切准备就绪 ，每位客户可在40分钟左右完成开户资料填写。此后，期货公司将开户资料传到中国期货保证金监控中心，材料通过审查后再由监控中心传到中金所，中金所最快将于23日将客户交易编码发给期货公司，整个开户工作即成功完成。

　　目前已有100多家期货公司成为中金所会员，这些公司的股指期货开户准备工作正在陆续通过中金所审批。其中，银河期货、新湖期货、广发期货等规模较大的期货公司已获准于22日开始接受股指期货开户。

　　据了解，券商控股期货公司客户资源潜力相对丰富。银河期货董事总经理姚广说，通过与银河证券符合要求的客户进行沟通，估计股指期货开户者会在一万名左右。期货公司现有商品期货客户中也有部分人会开户。为确保开户工作万无一失，公司现有人员配备可满足两三万人开户。

　　“股指期货交易日期尚未公布，估计开户初期人不会很多。不过，已有几位广东客户预约22日飞往北京公司总部开户。”姚广说，目前银河证券200多家证券营业部中，已有150家与银河期货有过业务合作。目前，客户只能到银河期货公司的十余个营业部开户；等到证券营业部获批进行股指期货开户，估计会迎来开户高潮。

　　非券商控股期货公司更重视以“长远的眼光”开发客户资源。新湖期货董事长马文胜说，有50万元的投资门槛和其他限制，初期开户规模不会很大。据内部沟通，公司现有近万名商品期货投资者中约有几百名会开立股指期货账户；加上证券市场过来的投资者，公司首批开户人数有望达到七八千人。

　　对于缺少证券母公司的客户介绍优势，马文胜说，股指期货本质上是风险管理工具，期货公司的核心竞争力是服务的专业性而非渠道的多寡。长期看，在商品期货领域专业水平较高的期货公司对股指期货的投资者会非常有吸引力。

　　他认为，股指期货首批开户者以自然人客户为主，主要是证券市场、期货市场大的投资者和私募基金；在公募基金、QFII等机构投资股指期货政策明确后，这些机构投资者将成为第二批开户者，到这个阶段股指期货将较好地发挥功能。

　　(记者任芳)据新华社北京2月21日电

　　深度分析

　　严控风险会否牺牲流动性

　　最低资本要求50万元、交易所保证金比例提高至12%、单张合约价值近百万、投机头寸限额100手……投资者参与股指期货市场，投资者自身不仅需要符合适当性标准，而且与国外成熟市场相比，在合约设计以及交易制度等方面的一些条款亦提出了较高的要求，股指期货将风险的控制提高到了“前所未有”的高度。

　　以持仓限额为例，由于投机头寸限额不超过100手，按照目前的点位，每手沪深300股指期货合约面值超过90万元，单个账户将最多只能持有面值不超过1亿元的股指期货合约。“这对大型机构肯定不够用。”大陆期货高级分析师施梁表示。

　　不过也有分析人士指出，投资者需要注意的是，股指期货并不是大众理财产品，在国际市场上也鲜有投资股指期货“一夜暴富”的案例，其本身只是中性的风险管理工具，由于现货股票市场本身规模较大，严格风险控制下的股指期货上市后的流动性并不需要太多担心。

　　能否提升券商业绩

　　股指期货顺利开户，市场普遍认为，业务较强的期货公司以及大型券商等将成为最大的受益者，从而推动了相关期货公司以及券商股价一路狂奔。

　　以中国中期为例，在吸收合并三家期货公司以及股指期货即将推出的预期刺激下，中国中期从2009年10月份大幅上涨，期间按2008年业绩计算，动态市盈率一度达到1399倍，在公司一再公告提示风险的情况下，其股价不跌反而继续上涨。

　　东证期货总经理党剑指出，在短期内，股指期货将为大型券商带来利好可能并不成立。他指出，实际上在目前的市场状况下，在股市下跌时，包括基金等机构都将卖出股票离场，券商也相应在投资者的卖出中获取经纪业务收入，但在股指期货推出后，如果股市下跌，包括基金的股票仓位将可以保持不变，转而在股指期货市场卖出对冲。

　　不过党剑也指出，股指期货长期对券商仍具积极意义。股指期货将吸引更多资金的参与，同时也将激励券商参与自营，摆脱“靠天吃饭”的状况。

　　对股票市场影响几何

　　业内人士普遍认为，股指期货上市后，由于引入了做空机制，并且具备了期货市场的价格发现、套期保值以及资产配置的基本功能，股市的换手率将会大大降低，但是新增资金涌入，将会推动沪深300股票的活跃度上升，尤其是大盘蓝筹股。

　　东证期货总经理党剑说，目前的市场没有做空机制，证券市场换手率最高曾经达到9倍，这在世界证券市场较为罕见，投资者只能在需要做空的时候抛售股票，但股指期货上市后，如果需要做空市场，现货股票仓位就不需要变动，投资者转而在股指期货市场抛空，从而实现降低股市波动性的同时降低换手率。

　　德邦证券衍生品总监钟伯君则指出，股指期货推出后对市场的突出影响将是活跃股票交易，尤其是大盘蓝筹股。由于股指期货为市场提供了避险工具，提高了市场投资者参与现货市场的意愿，现货市场的交易将随之活跃，与此同时，做空机制的存在也为现货和期货提供了套利交易的机会，大量的套利交易者以及套保投资者加入，股市的规模和流动性都将会大大提高。

　　会否出现“联合发酵”

　　值得注意的是，股指期货当月合约的最后交易日为每月的第三个周五，从国内的情况来看，由于重大财经政策往往也在周五资本市场收市后发布，投资者担心，在合约到期的第三个周五，交易中会否出现政策变动效应和股指期货到期日效应联合发酵的现象？

　　目前，国内市场投资者尽管对A50指数合约到期日的效应有所耳闻，但实际上，在美国资本市场上，由于期货市场与现货股票市场并非完全割裂，在每个日历年度中至少有四天，美国股市的波动性和成交量都会出奇的高，其原因是股指期货、股指期权、股票期权三种衍生品同时到期，使期货市场、期权市场与现货市场必须并轨走向一致，业界将其称为“三巫聚首日”。

　　对此，大陆期货高级分析师施梁指出，沪深300期指独特的结算交割方式很可能将提供一定的缓冲。按照沪深300期指的当期日的结算方式，股指期货的交割价格是到期日沪深300指数最后2小时所有指数点的算术平均价，这种制度设计比收盘价或者第二天开盘价作为交割价大大提高了抗操纵性。

　　综合新华社电