虎年股市开局喜忧参半

　　2月22日是虎年首个股市交易日。网上调查显示，约有九成投资者预测虎年股市将迎来开门红。那么，投资者能否如愿以偿呢？

　　春节放假休市一周，其中值得关注的消息有不少。归纳起来，至少有两大利空及一大利好。利空主要来自于流动性收紧预期的增强。牛年股市收盘之后，央行宣布存款准备金率上调0．5个百分点，这是今年以来第二次上调。1月12日晚间宣布上调0．5个百分点，上证指数在次日大跌3．09％。1月中下旬，上证指数跌破3000点，与流动性收紧有很大关系。相隔1个月，央行再度宣布上调0．5个百分点，难免让股市投资者感到紧张。当然，结合1月份CPI增幅的收窄，也有人认为存款准备金率上调对股市是好事，预示着加息或晚于之前预估的时间点。

　　另一个利空消息来自美国，已在上周五的亚太市场上产生负面影响。美联储18日宣布，将原先给予银行的紧急贷款利率由0．5％提高至0．75％。尽管美联储同时强调，上调贴现率并不代表更广泛的信贷紧缩政策的开始，但市场将其看作宽松政策即将退出的信号，亚太股市更是闻讯大跌。19日，香港恒生指数重挫2．59％，日经平均指数全日跌2．05％，韩国综合股价指数收低1．68％。

　　从中国上调存款准备金，到美国调高贴现率，投资者感受到更多紧缩预期的压力，流动性不再是新一年的股市优势。不过，美国投资者并没有被上调贴现率所吓倒。美国三大股指在上周的4个交易日内连续上涨，主要受到经济复苏前景乐观情绪的支撑。在美国投资者看来，美联储上调贴现率，表明其对经济复苏更有信心。

　　上述两大消息，意味着虎年股市不能仅仅依靠流动性和复苏预期来推动。若单纯遭流动性收紧消息的冲击，虎年股市开局凶多吉少。从往年来看，春节后的股市并非年年都开门红。就虎年而言，不得不考虑到另一个因素。中国金融期货交易所已发布公告，2月22日9时起正式受理客户开立股指期货交易编码申请。虎年股市首个交易日将迎来股指期货交易开户，有助于缓解股指原有的调整压力。股指期货受理开户意味着距离其推出又跨出一大步。市场对股指期货的影响各有看法，但在经历前期调整之后，蓝筹股的投资价值肯定再受关注。1月11日，股指期货推出消息发布留下的高开低走“大阴棒”，会促使机构反应谨慎。从某种程度上说，股指期货开户受理的利好效应小于“国务院同意推出股指期货”的消息发布。不过，当前的股指位置比1月11日低了200多点，更让人期待股指期货促成蓝筹股“虎虎生威”。

　　实际上，存款准备金上调与股指期货开户，给投资者更多带来的是心理影响。未来几个月，流动性转换主要由过度宽松回归适度宽松，股市投资者对此早有思想准备。如果上市公司能够证明业绩增长提高好于预期，场外资金会被不断降低的估值风险挡在门外吗？去年8月以来的调整，主要是对前期连续上涨的修正，是由于部分股价上涨透支业绩增长潜力所致。虽然股指在3000点上下震荡有半年多，但支撑股指突破前期3400点阻力位的业绩驱动力还没有表现出来。相反，倒是通胀压力步步逼近，连加息也看来不再遥远。由此，投资者暂时看不清上涨空间，找不到带动股指突破的领涨板块。虎年股市开局很可能喜忧参半，等待基本面的进一步明朗，震荡将多于刚刚过去的牛年。