准备金率二度上调未来加息将更为谨慎

　　时隔一个月后，央行再度上调了存款准备金率。央行节前宣布，从2月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　分析师估计，根据1月底的存款数据估算，此次调整可以一次性冻结资金3000亿元左右。对于未来政策走向，经济学家认为，上调准备金率对冲流动性，主要是针对1月份信贷和M1增速较快，但今年的货币政策仍将以数量工具为主，三季度前加息的可能性不大。

　　“央行2月至3月份即将到期的票据高达8000亿元。现在提高存款准备金率就是为了对冲这8000亿元。”国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松表示，如果不对冲，就意味着要向市场注入8000亿元，这将加剧本来已经非常充裕的银行体系流动性。提前调高存款准备金率，可以对冲流动性，将加息延后，同时降低央行发行票据的成本。

　　巴曙松认为，与2009通过大量信贷投放增加市场流动性相比，2010年的流动性增加可能会由外部流动性和内部流动性共同推出，鉴于去年12月份到今年1月份出口的快速增长，预计出口增速还将持续一个季度，不排除海外资金通过各种渠道进入中国，因此央行对流动性过快增长进行预防，提高存款准备金率是最好的手段。

　　中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军认为，本次提高存款准备金率主要是出于以下三个因素：一是对流动性进行有针对性的调节，春节前央行有大量现金投放，春节之后要考虑流动性回笼问题。二是巨量到期资金“逼迫”央行回笼。2月份公开市场到期资金创月度历史新高。三是要防通胀，尽管1月份CPI1.5%的涨幅显示当前通胀的可能性不大，但物价小步回升的趋势已经形成，再加上春节来临，2月CPI很可能进一步攀升。

　　中国人民银行行长周小川此前表示，尽管物价水平仍处于低位，但通胀预期压力有所显现，必须对当前的物价形势保持警惕。因此，这也成为了在节前上调存款准备金率的重要原因。

　　对于未来政策走向，中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇认为，目前货币流动性仍旧较大，年内可能还会上调2-3次准备金率，而利率这种较强力工具，央行会慎之又慎。

　　对于此举对资本市场的影响，巴曙松指出，从以往来看，第一次调整存款准备金对市场的冲击更大，可视为政策基调的转向，而第二次第三次再调，对市场的冲击相对较小。