水井坊节后首个交易日停牌 帝亚吉欧欲夺控股权

　　从49%到51%，二者间的距离有多远？在帝亚吉欧控股水井坊(600779.SH)的问题上，两者间的距离似乎只一步之遥。

　　2月22日晚，水井坊发布公告称，公司接第一大股东四川成都全兴集团书面通知，全兴集团中外双方股东就进一步深入合作举行正式会谈，合作会谈的内容将直接关 联到公司，公司股票自即日起停牌。

　　“虽然公告中并没有对全兴集团中外双方深入合作的内容进行详细披露，但此举无疑使坊间流传已久的帝亚吉欧欲控股水井坊的传言再度重提。”天相投资白酒分析师施建刚指出。

　　实际上，水井坊以“全兴集团中外双方股东就进一步深入合作”为由的停牌公告与去年9月9日公告内容如出一辙。酒业策划人朱玉增表示，不同的是，上次停牌是在中报业绩下降之时，而此番停牌是在春节期间，不少高端白酒遭遇销售“滑铁卢”之际。

　　而水井坊董事会秘书张宗俊则对本报记者表示，帝亚吉欧是否能增持水井坊股权的结果或将于3月2日揭晓。

　　外资欲控股

　　在与水井坊合作过程中，这个世界最大的酒业集团帝亚吉欧一向谨慎。早在2006年10月，通过参股进入水井坊几成定局之时，时任帝亚吉欧中国区外事总监陆海清当时就表示，“我不会对某个市场传闻做出任何评论”。

　　帝亚吉欧欲控股水井坊的传闻流传已久。去年9月9日水井坊发布公告引发外界猜想，最终在2009年9月16日，水井坊再次公告称，“目前该重大事项操作条件尚不完全成熟，三个月内不再筹划此类重大事项”。而2010年1月初，市场风声再起，传帝亚吉欧会继续收购全兴集团2%—3%的股权达到控股，从而间接控股水井坊。

　　不过，由始至终，帝亚吉欧均未就此事进行正面回应抑或澄清。据了解，早在2006年5月，帝亚吉欧开始和全兴集团接洽沟通，但是双方就股份转让的问题未达成共识。直到当年“十一”假期结束，帝亚吉欧的态度发生转变，双方的合作才有了突破性进展。

　　“准确的说，帝亚吉欧正式入驻水井坊是2006年12月11日，帝亚吉欧以5.7亿元收购了全兴集团43%的股份，从而间接持有水井坊股份为16.87%，成为水井坊第二大股东。”水井坊董事长黄建勇曾向记者透露。

　　而后，帝亚吉欧通过两次增持，拥有全兴集团49%的股权，接近全兴集团第一大股东成都盈盛投资公司所持的51%股权，离绝对控股水井坊，还有一步之遥。

　　帝亚吉欧为何如此执着欲控股水井坊？据本报记者了解，它的压力来自竞争对手。据了解，帝亚吉欧作为全球最大的烈酒公司，占有全球三成左右的洋酒市场份额，并同时拥有100个世界顶级酒类品牌中的14个。

　　但是，“多年来，帝亚吉欧的竞争对手、世界第二大酒业集团保乐利加旗下品牌早已成功打入中国，并形成完整的产品结构，而中国市场又是全球酒业最具增长潜力的市场，这成为两者竞争的关键。”中投顾问研究员陈晨指出。同时，据一位接近全兴集团外资的业内人士向本报记者透露，“其实从帝亚吉欧参股水井坊开始，通过全面控股水井坊而实现进入中国白酒业的理想就从未停止过。”

　　水井坊提振主业

　　作为被收购的对象，水井坊一直坚持主业做强的逻辑。

　　据了解，经过2008年整整一年，水井坊内部对其品牌进行梳理过后，2009年下半年，在黄建勇的部署下，水井坊开始了自己重振产品结构的计划。

　　水井坊新造的产品结构分两个体系，从高端和中档酒两路向市场进军：一是“水井坊”品牌体系下的高档品牌水井坊、水井坊典藏、天号陈和往事系列以及邛坛世家；二是“全兴”品牌体系，属于中低档品牌。

　　黄建勇表示：“目前形势下，企业只有具备高、中、低档全线产品，将更具备抗风险能力。”由于运作品牌需要大量的市场投入，于是，水井坊还通过旗下的地产项目向主业酒进行资金“输血”。

　　根据东兴证券研究报告显示，2009水井坊房地产预收款9.9亿多，在一些公开场合，黄建勇也多次表示，水井坊目标是做大主业。“房产开发仅仅是为主业运作提供现金流的一个方式。”

　　东兴证券某白酒业分析师指出，从水井坊季报不难看出，地产项目交房三季度收入环比增长137.23%三季度实现销售收入4.04亿元,同比增长23.23%,环比增幅为137.23%。收入大幅增长的主要原因是地产项目蓉上坊一期部分在去年9月底交房确认收入。

　　“帝亚吉欧即便要增持水井坊的股权，看重的还是主业（酒业）资源，而非房地产。”朱玉增表示，无论是通过房产项目给主业输血，还是重塑品牌体系，其目的都是为了增加自己主业的谈判筹码。